双焦：矿难之类的供给冲击短期难扭转需求颓势

　　来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：中性两会前市场仍处于政策真空期，短期博弈难免，风控为主。

　　现货：偏多焦炭现货市场首轮提涨开始。

　　下游：中性成材季节性去库拐点显现。

　　外围宏观：偏空美联储加息及日本央行等诸多因素随时可能发酵。

　　国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　铁水增幅扩大，焦炭开启首轮提涨

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-103元/吨，周环比+24元/吨；

　　焦炭现货市场开启首轮提涨，焦企利润有所修复，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率72.56％ ，周环比+0.22％，微升；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.80万吨，周环比+0.09万吨，微升；

　　目前多数焦企受利润倒挂影响，仍保持前期开工水平，个别利润好转焦企小幅提产，西北地区已经落实第一轮涨价，焦炭供应整体暂无明显变化。

　　

　　

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　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量234.1万吨，周环比+3.29万吨，微升；

　　铁水本周增幅较大，对炉料采购需求仍存在转好预期，钢厂对焦炭仍存在一定刚性补库需求。

　　

　　

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　　库存进一步向下游转移，

　　投机情绪占主导

　　焦炭总库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为946.22万吨，周环比+10.2万吨，有所回升；

　　铁水持续增量叠加焦企生产平稳，港口投机度大幅提升带动总库存有所回升。

　　

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　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存660.64万吨，周环比+10.48万吨，继续回升；

　　近期钢厂普遍维持较高的开工水平，原料刚需支撑较强，钢厂采购积极性有所提升。

　　

　　

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　　港口焦炭库存

　　港口168.6万吨，周环比+5吨，继续增加；

　　随着期现连日拉涨，市场情绪明显转好，买方询盘增多，港口活跃度明显提升。

　　

　　

　　

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　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存117.18万吨，周环比-4.28万吨，继续下降；

　　焦企积极发货，场地库存继续保持回落态势，随着盘面走强，钢厂采购积极性或进一步提升。

　　

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　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货市场开启首轮提涨，预计博弈将有所加剧；

　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

　　

　　

　　

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　　焦炭平衡表

　　

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　　安全检查能否进一步扩大

　　成为市场关注焦点

　　焦煤库存

　　随着供暖季临近尾声，库存压力开始从动煤向焦煤转移。

　　

　　

　　

　　

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　　焦煤现货价

　　受内蒙矿难影响，有些地方开始加严安全检查，受此影响原料煤价格较为坚挺。蒙煤方面，甘其毛都口岸恢复通关，目前日通关量在970左右，蒙5原煤涨至1700元/吨左右，口岸市场延续强势运行。

　　山西焦煤仓单成本2135元/吨，蒙煤仓单成本1975元/吨。

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云