宏观利好带动有色板块 资金拉动锡价上行

　　来源：方正中期期货有限公司

　　摘要：

　　宏观方面，在3月份加息25bp后美联储加息或将接近尾声，另外市场对未来政策转向宽松存在一定预期，美指弱势运行。外盘伦锡也是连续上涨。但是另一方面，精锡国内基本面情况并不容乐观。

　　基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。

　　需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。

　　库存方面，上期所库存持续上涨，LME库存微幅下降，smm社会库存环比继续去库。

　　精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡受宏观及资金情绪影响持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

　　正文

　　一、内外盘价格走势

　　近期沪锡盘面持续上涨，领涨有色板块，伦锡也维持相同走势。日前沪锡主力2305合约更是创出单日6.37％的涨幅。

　　二、美元指数与有色金属指数

　　从根本上看，宏观面的影响占据主导地位。美国银行危机所引发的美联储政策变化是主要驱动力。市场对于美联储加息周期即将结束的预期打压美指，美元指数一路下行。有色盘面受此提振全面反弹。

　　三、现货与升贴水

　　3月24日当周，现货锡价持续走强，但市场成交依然疲软，周内最低触及187500元/吨，最高204500元/吨。周内华东升贴水，最高价升水期货1000元/吨，最低贴水200元/吨，截至3月24日华东锡价均价升水400元/吨。

　　四、沪伦比值

　　五、锡精矿

　　3月29日广西、江西、湖南地区60％锡精矿，加工费报9000-10500元/吨，均价9750元/吨，较前一周持平。云南地区40％锡精矿加工费报13000-14500元/吨，均价13750元/吨，较前一周持平。

　　海关数据显示，2月份锡矿砂及精矿进口量17174吨，同比下降13.04％；1-2月累计进口量33573吨，同比下降43.78％。

　　六、精练锡

　　据SMM调研，2月国内精炼锡产量为1.29万吨，较1月份环比变动7.50％，同比变动5.98％，1-2月累计产量2.49万吨，同比变动1.40％。预计3月国内精炼锡产量在1.42万吨。

　　1月精炼锡进口窗口处于关闭状态，之后逐渐开启且维持着微幅盈利的状态。海关最新数据显示，2023-02月精练锡进口量1,638.32吨，环比50.40％。

　　七、库存

　　3月23日当周LME锡库存较前一周增加10吨至2,410吨，上期所锡库存减少79吨至9,027吨。两大交易所总库存为11,437吨，较前一周减少69吨。国内锡库存持续上涨，也从侧面反映了现货市场交投不旺，面对高企的锡价，持货商更愿意注册仓单在盘面出货。SMM数据显示，社会库存方面，锡库存较前一周下降331吨，至5667吨。

　　八、镀锡板

　　2023年1月，镀锡板产量为13万吨，环比增加8％，较去年同期增加2万吨。

　　九、全球精锡供需平衡表

　　世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2023年1月，全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.2万吨，供应短缺0.06万吨。2023年1月，全球锡矿产量2.77万吨。