国泰君安：中国海外发展(00688)盈利能力良好 荐“买入”目标价31.88元

智通财经APP获悉，国泰君安发表研究报告称，中国海外发展(00688)以合理的单位土地成本扩大土储补充，这能够帮助其重获合约销售的增长势头并维持合理的毛利率。而强劲的资产负债表和卓越的运营成本控制能力能够巩固中国海外发展的盈利能力。该行认为公司当前估值相当吸引，建议“买入”，目标价为31.88元，相当于2018年NAV有20%的折让，也相当于7.3倍2018年核心市盈率和1.2倍2018年市净率。

该行称，2017年1-11月中国房地产保持健康的基本面。拥有高质量的成本控制，特质化产品线和雄厚资金实力的房地产公司，与同业相比将更有可能维持良好的盈利能力，并在整合时代能够以相对较低的成本并购以促进增长。

该行表示，中国海外发展将重获稳定毛利下的合约销售的增长势头，在政策紧缩的环境下，中国海外发展致力于规模和盈利能力之间的最佳平衡。由于充沛的可售资源，公司的合约销售在2018年之后可能重拾增长动力。得益于逆周期拿地成本不高，毛利率可能保持在30.5%左右。