麦格理：下调雅居乐(03383)目标价至21.78港元 维持“跑赢大市”评级

智通财经APP获悉，麦格理发表报告称，雅居乐集团(03383) 将于8月21日公布中期业绩，现价相当于今明两年预测市盈率分别4.2倍及3.6倍，估值不高。该行将其2019至2021年各年核心盈测分别升3.5%、0.7%及0.1%，目标价降1.2%至21.78港元，相当于每股NAV折让29%，维持“跑赢大市”评级。

该行表示，公司正推动业务多元化，预计非地产开发收入贡献2019财年将扩大至12%。管理层估计五年内非地产开发收入贡献可升至50%，当相关业务成熟时便将其分拆。公司环保业务具增长潜力及可观利润，预计收入增长强劲，2021年增长可达16倍。

该行指出，雅居乐在旅游物业上属先行者，现时旅游物业于土储中的比例已达28%，相信中期将继续扮演重要角色。公司土储中有27%位于大湾区，相信亦能受惠。该行估计上半年雅居乐表现将在正轨上，而预计来自非地产开发业务的收入占比将达10%至15%，预计毛利率趋正常化，在30%或以上的水平。