互联互通标的扩容，首批纳入ETF名单预测

　　2022年5月27日，两地证监会发布公告原则上同意将ETF纳入互联互通，预计2个月后正式实施。根据证监会及交易所发布的相关规则征求意见稿，ETF互联互通与股票基本一致，投资者仅可在二级市场交易，二者共用一个投资额度，纳入互联互通的ETF名单依据基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则进行确定。沪深交易所在相关规则征求意见稿中明确规定了ETF纳入条件，据此本报告对每只ETF进行逐个判定并筛选出满足条件的内地ETF和香港ETF。ETF纳入互联互通使得境外投资者可以投资海外市场稀缺的内地ETF，内地投资者可投资无涨跌幅限制、折溢价相对小的香港ETF。北向资金的持仓披露使得内地ETF的日度资金流数据可按内地和北向投资者进行拆分，两类投资者在ETF上的日度交易行为蕴含丰富信息。

　　▍ETF纳入互联互通，预计2个月之后正式实施。

　　2022年5月27日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，原则上同意将ETF纳入互联互通。两地交易所发布沪深港通业务实施办法的修订征求意见稿，明确ETF纳入条件、定期及临时调整安排。根据相关征求意见稿，ETF互联互通与沪深港通现有股票机制基本一致，投资者仅可在二级市场交易ETF，不支持申购赎回，ETF与股票共用一个投资额度，交易所将基于基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则确定纳入互联互通的ETF名单。根据中国证监会公告，方案正式实施需要2个月左右准备时间。

　　▍首批纳入陆股通的内地上市ETF名单预测。

　　沪深交易所在沪深港股通业务实施办法修订征求意见稿中明确了ETF纳入条件，主要对ETF规模、上市时间、跟踪指数发布时间、跟踪指数的成份股进行了限制。根据相关征求意见稿中的规则进行筛选，满足纳入条件的ETF情况如下：

　　1）510只A股ETF中，92只满足纳入条件，规模达到6862亿元，规模覆盖率80％；

　　2）92只满足纳入条件的ETF中，35只为宽基类、54只为行业主题类、2只为策略类、1只为风格类；

　　3）宽基类指数中，跟踪沪深300（10只）、中证500（6只）、双创50（6只）的ETF数量最多，行业&主题类指数中，跟踪证券公司（4只）、中证银行（3只）、中证央企结构调整指数（3只）的数量最多；

　　4）管理人方面，华夏基金旗下产品规模最大且纳入产品数量最多，华泰柏瑞基金较为均衡，在宽基、行业&主题、策略类均有ETF满足纳入条件。

　　5）部分代表性指数（如科创50）不满足纳入条件，具体原因主要为陆股通权重不足80％或单一成份股权重大于15％。

　　▍首批纳入港股通的香港上市ETF名单预测。

　　香港上市ETF纳入港股通的条件与陆股通基本一致，另外剔除了合成ETF、杠杆及反向产品。预计满足纳入条件的香港上市ETF少于10只，主要跟踪恒生、恒生科技、恒生国企指数，内地已有ETF跟踪此三条指数，两地产品的区别在于：1）香港上市ETF无涨跌幅限制；2）缺乏折溢价套利、QDII额度受限使得内地上市的港股ETF可能出现较大折溢价波动；3）交易时段差异。

　　▍ETF纳入互联互通的影响及后续重点关注。

　　1）境外投资者可通过陆股通投资在香港及海外市场具有稀缺性的内地ETF，可关注部分内地上市ETF的资金流入，尤其是北向资金偏好的板块；

　　2）内地投资者可通过港股通投资港股ETF，从而减少涨跌幅限制、折溢价波动的影响；

　　3）内地基金管理人打开国际化渠道，管理人在设计产品时需考虑海外投资者特定需求；

　　4）北向资金的持仓披露使得内地ETF的日度资金流数据可按内地和北向投资者进行拆分，两类投资者在ETF上的日度交易行为蕴含丰富信息。

　　▍风险因素：

　　1）政策推进不及预期；2）纳入名单预测主要依据量化指标考量，与交易所实际计算结果可能存在偏差；3）预测结果随时间推移可能发生变化；4）征求意见稿与最终定稿可能存在差异。