港股解盘 | 海外风险外溢影响港股 资金涌入黄金避险

　　【解剖大盘】

　　周末降准，一度让市场很兴奋，以为股市要大涨。A股市场还好，起码还受到了一些刺激。不过，港股这边连个高开都没有，直接低开低走，大跌了517点。

　　这次降准释放了5000多亿，从本质上来说，降准并不是针对股市的，主要是缓解前面天量信贷带来的商业银行流动性问题。同时，也不代表是政策的转向。因为中国3月一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别为3.65％和4.3％，与此前持平。看清了这两点，预期自然就没那么高。

　　瑞银宣布将以30亿瑞郎收购瑞信，并同意承担高达54亿美元的损失。看上去瑞信获得了生机，但代价却惨痛，瑞信市值较周五打四折。更糟糕的是，作为瑞士信贷与瑞银合并救助协议（rescue merger）中的一部分，AT1债券减值为零，这意味着价值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信额外一级资本（AT1）债券的持有者将血本无归。

　　根据历史统计，此次减记将是欧洲总规模达2750亿美元的AT1市场最大一次价值减记事件，损失规模远超过发生在2017年西班牙银行Banco Popular SA债券面临的13.5亿欧元减记，瑞士金融市场监督管理局打破资本结构的做法，将对任何瑞士金融债务产生长期影响。注意太平洋投资管理公司（PIMCO）、景顺（Invesco）和BlueBay此前都是众多持有瑞信AT1债券的资产管理公司之一。这个连锁反应有多大目前不得而知。

　　香港金管局表示，瑞士信贷银行股份有限公司香港分行总资产约为1,000亿港元，占香港银行业总资产少于0.5％。从这个角度来看，似乎风险没有那么打，但AT1债券的冲击不可小觑。3月20日周一，部分亚洲银行的额外一级资本（AT1）美元债价格创纪录最大跌幅。汇丰AT1债券每1美元面值下跌逾5美分，至90美分下方。在海外有风险敞开口的银行股普跌，汇丰（00005）、渣打（02888）股价均跌超6％。

　　3月20日，香港投资者识别码制度正式推出。根据安排，投资者若未及时回复开户券商同意其转交个人身份信息的要求，后续其交易行为将受到限制，只能卖出而不能买入股票。这个新规对投资者和券商都会有影响，过去“一人多户打新”的漏洞将被堵上，券商的新股孖展融资收入估计会受到影响。实名制政策让证券交易行为更加透明、规范。穿透式监管从长期看对维护市场稳定有利，但短期的冲击不好评估。

　　在这种环境之下，市场的旗手三大运营商中国移动（00941）、中国电信（00728）、中国联通（00762）均遭到空头打压，包括强势的中兴通讯（00763）也冲高回落。不过，AI热度预计还会反复发酵，注意英伟达将于2023年3月20日至23日采用线上方式举行NVIDIA GTC 大会，这次规模空前，而且还搞了一个中国专场，头部企业都有参与。会议期间估计会不断传出一些新的内容。今天基础建设类中国铁塔（00788）表现坚挺。

　　市场没有突出的板块，资金再度涌入了黄金类，如招金矿业（01818）、中国黄金国际（02099）、紫金矿业（02899）等。黄金股向来不好把握，因为影响的因素众多，一般行情修复的时候资金就容易出现撤离。

　　周末华为官宣：今年4月份华为的MetaERP将会“宣誓”，完全用自己的操作系统、数据库、编译器和语言，做出了自己的管理系统MetaERP软件。既然华为自己要搞ERP，那么对金蝶国际（00268）会形成冲击，因为市场的理解是属于竞争关系。不过，华为愿意进入这个领域，说明华为内部对ERP稳态每年市场的评估可能在千亿以上，而不是二级市场当前认为的每年小几百亿，那么市场容量足够大的前提下，金蝶通过差异化来获得自己的空间应该也是走得通的。

　　恒指今天的下跌主要是受到海外银行风险外溢的影响，这个风险暂时来看还不好评估。这次从美国到欧洲的蔓延让人始料未及，预计还会持续消化这个因素。资金继续会往确定性方向聚焦，如AI、国产替代等。

　　【板块聚焦】

　　根据财通证券研报：3月国内招标量年内新高，截至3月18日，2023年3月国内储能招标超7GWh，已超1月全月招标容量（1月为淡季不淡的招标量），而1月相比2月为招标高峰，3月或将成23Q1招标量最高月份。截至3月18月，2023年3月国内储能中标容量已超4GWh，且中标项目以储能设备及EPC为主。从无论国内储能招标量还是各厂商在手订单角度而言，储能企业业绩增长确定性强。

　　港股市场储能类个股主要有：上海电气（02717）、中集安瑞科（03899）、威胜控股（03393）。

　　【个股掘金】

　　上海电气（02727）：与四川省成都市武侯区人民政府签署战略合作协议 储能业务值得期待

　　近日，上海电气自动化集团与四川省成都市武侯区人民政府签署战略合作协议。根据协议，双方将持续推进智能制造数字化解决方案和城市治理的数字化赋能与区域产业结合，共同推进产业建圈强链，进一步加强双方在智能制造数字化解决方案和城市治理方面的合作。

　　点评：进入2023年，峰谷电价差进一步拉大，超过1元/kWh有10个省市，其中最高的为上海2.12元/kWh。上海电气将在安巢经开区建设1GWh储能液流电池生产线，达产后预计实现年产值不低于6亿元。另外，公司拟将其持有的欣机公司100％股权转让给电气控股，代价为欣机公司的股东全部权益价值评估值约人民币6.87亿元，本次股权转让预计对公司将产生税前净收益约人民币2.87亿元。

　　零跑汽车（09863）：3月21日公布年报 高性价比车型有望跻身新势力第一梯队。

　　公司公布，谨订于2023年3月21日（星期二）举行董事会会议，以（其中包括）批准集团截至2022年12月31日止年度的全年业绩及其刊发，并建议派付末期股息（如有）。公司管理层将于2023年3月21日（星期二）（北京╱香港时间）下午七时正透过网络直播就集团截至2022年12月31日止年度之全年业绩举行电话会议。

　　点评：零跑汽车公布2月交付数据，2月交付新车3198台，环比增长180.77％。零跑在年度新品发布会上发布包括C11增程版等4款新车。华创证券指，此举将国内增程式电动车售价拉至新低，零跑开启纯电+增程双动力布局。公司全域自研能够带来规模化成本优势，方便调整价格、提升产品竞争力。公司凭借车型高性价比以及独到的产品定义能力有望逐渐跻身新势力第一梯队。

　　绿城管理（09979）：22年归母净利增约32％ 代建行业龙头连续七年蝉联行业第一

　　年报显示，2022年绿城管理实现营业收入26.56亿元，同比增长18.4％，实现归母净利润7.45亿元，同比增长31.7％，再次兑现业绩指引；合约总建面突破一亿平米，新拓代建费增长21.1％。绿城管理在业绩会上宣布拟进行全额派息，这也是2023年首家100％派息的上市公司，

　　点评：在行业不景气之下，公司能取得如此成绩可见公司有独到之处。数据显示，2022年绿城管理市占率为25.5％，连续七年蝉联行业第一。东吴证券研报指，代建行业具有区别于传统开发的逆周期、轻资产、高盈利属性。从需求端长期来看，房企信用环境恶化与土地市场“国进民退”的背景下，中小房企和城投公司的商业代建需求稳定增长；短期来看，保障性租赁住房与“保交楼”等项目纾困推进使得政府代建与资方代建持续扩容。经过测算，2026年代建业务的新签约金额规模达到397亿元，2022-2026年5年总规模可达1729亿元，增速维持在6％-11％区间，有望显著跑赢房地产销售市场。绿城管理控股在多个代建业务领域先发优势明显，已实现较为成熟的商业运营管理模式，将率先受益于行业规模增长。