Jay迷买单会买到股票上吗？巨星传奇四闯港股IPO

　　据港交所消息显示，4月11日巨星传奇集团有限公司向港交所递交上市申请，这是巨星传奇的第四次递表，此前巨星传奇分别在2021年9月30日、2022年3月31日和2021年10月5日向港交所递交了上市申请，但前三次都因申请资料超时失效而折戟。

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　　巨星传奇跟周杰伦什么关系？

　　根据招股书，巨星传奇由马心婷、杨峻荣及叶惠美和陈中于2017年成立，截至最后可行日期分别拥有巨星传奇已发行股本的27.6％、27.6％及9.2％；四人在2021年9月签订了一致行动协议，集体拥有公司约64.5％的股权。

　　公司的创始人和业务均和周杰伦有很大的关系。马心婷是周杰伦多年的商业合作伙伴，杨峻荣是杰威尔的董事，叶惠美是周杰伦的母亲，陈中也是杰威尔的管理负责人。巨星传奇与周杰伦的经纪公司杰威尔签订了为期十年的IP授权协议，到期可由公司再续签10年。公司的主营业务包括新零售和IP创造及营运，围绕着周杰伦IP打造产品。

　　在零售产品方面，公司凭借周杰伦的名气，为巨星传奇的产品“贴牌”，似乎只要周杰伦三个字还有粉丝欢呼，就没有产品不能与之产生关系。公司打造的健康管理产品，从一开始的魔胴咖啡，进一步拓展至魔胴益生菌冻干粉、魔胴本草饮、魔胴高蛋白奶茶、抹茶粉、魔胴汽水、魔胴糕点及魔胴魔芋螺蛳粉等；还有护肤品线及产品「达人悦己焕颜美雕面膜」、「摩肌博士」及「茶小姐」。

　　在IP创造及营运方面，巨星传奇策划了若干主要与周杰伦为中心的IP活动及综艺节目，包括拍摄周杰伦真人秀节目《周游记》；周杰伦在线哥友会、《周游记2》世界杯番外篇；网络音乐脱口秀节目「既来之则乐之」等。还曾为周杰伦世界巡回演唱会《地表最强》提供分包服务；创作了二次元IP形象“周同学”。

　　此外，为实现IP组合多元化，巨星传奇还在2021年与刘畊宏夫妻合作，获委任刘畊宏为中国的商业活动独家代理，利用在抖音累积的人气，2022年开设了抖音账号「刘耕宏肥油咔咔掉」，推广公司的产品。在2021年起透过创造以庾澄庆为中心的音乐节目「即既来之则乐之」。

　　公司在招股书表示，期望通过专有的明星IP及以IP为导向的媒体内容及活动，在新零售运营中为公司的分销渠道、产品及消费者获取赋能。

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　　巨星传奇靠什么赚钱？

　　2018年至2022年，巨星传奇分别实现收入94.7百万元、86.6百万元、456.9百万元、365.3百万元及344.2百万元，可以看到公司收入的飙涨出现在2020年。主要是由于当年《周游记1》的播出，其主打的零售产品魔胴咖啡在节目播出期间推广，带来大幅的业绩增量，但随着节目播完，公司的宣传效果大打折扣，魔胴咖啡的销售额开始下降，公司整体营收从2021年开始出现下滑。

　　公司的净利润变动趋势基本与营收一致，2018年至2022年，公司实现净利润8.8百万元、22.7百万元、75.6百万元、42.9百万元和64.9百万元，公司净利润在2020年随着收入增长迎来大幅增长，2021年有所下滑。2022年在收入同比减少5.78％的情况下仍然实现51.32％的增长，主要由于销售费用率的下降以及2022年公司IP创造及营运业务占比提升，使得整体毛利率上涨，为利润增长腾出空间。

　　正如上文描述的，巨星传奇的收入来源于两大板块，分别为新零售和IP创造及营运。公司成立初期，主要以IP创造及营运业务为主，但自从2019年零售产品魔胴咖啡的推出，零售业务的占比就超过了IP创造及营运业务。2019年、2020年、2021年及2022年，仅销售魔胴咖啡产生的收入就达到71.9百万元、332.9百万元、227.8百万元及150.9百万元，分别占公司同期总收入的 83.0％、72.8％、62.3％及43.8％。

　　虽然公司依靠周杰伦名气打造的魔胴咖啡非常成功，但也可以看到魔胴咖啡产生的收入在2020年后快速下滑，过度依赖明星的名气而打造的产品，让人有种本末倒置的感觉，但粉丝经济的持续性有多强？只要周杰伦的名气下降就会导致公司产品的赋能效应下降，从魔胴咖啡销量的下滑可见一斑。2022年，公司新零售业务的占比下降至69.76％；由于若干以周杰伦IP为中心的节目的举办，为IP创造及营运业务创造了增量，收入占比提升30.24％。

　　目前，巨星传奇还有超过30款产品在研发、测试中，预计将在2023年前正式推出，主要包括用于低碳水化合物饮食的食品及饮料、膳食补充剂及护肤品。公司的IP节目中，《乐来乐快乐》将会在2023年下半年播出，《周游记2》将于2023年夏季播出，刘畊宏夫妻及其他明星参加的健身相关巡演将于2023年年中播出，有望持续赋能公司零售产品。

　　综上，巨星传奇可以说是一家与周杰伦IP深度捆绑的，以销售健康管理产品为主IP创造及营运为辅的新零售企业。前期依靠周杰伦的名气，策划以周杰伦为中心的节目获得收入，同时通过节目赋能其新零售业务，营销公司的零售产品。随着周杰伦名气的下降，公司目前在尝试打造多元化的IP组合，减轻对周杰伦的依赖程度；同时研发多种零售产品，丰富零售产品矩阵，在魔胴咖啡以外寻找增量。

　　根据招股书，公司上市募集的资金将用于多元化产品组合、增加在MCN上的品牌曝光率及 产品销售、创建独有的明星 IP 及相关 IP 内容、升级 IT 基础设施及增加对 IT 开发的投资、和补充营运资金。

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　　巨星传奇有哪些业务风险警示？

　　公司的过往业绩过于依赖魔胴咖啡的销售，当前业绩出现下滑主要由于魔胴咖啡销量的波动，未来如果魔胴咖啡的需求和售价下滑，而公司无法从其他产品或服务中获得充足的收入，公司的财务状况以及经营业绩或将重大的不利影响。

　　公司的业务以周杰伦IP为中心，如果出现周杰伦的形象受损、名气下滑；周杰伦先生、杰威尔音乐及Archstone之间的业务关系终止等情形，公司的业务、财务状况及经营业绩将会受到不利影响。

　　公司与周杰伦的合作对公司业务有显著的贡献，公司目前正在积极扩大明星IP组合并推出其他产品，以最大限度地扩大消费者范围。但公司的业务拓展未必会跟此前以周杰伦为中心的业务一样成功，如果不及预期，可能会影响公司业务运营。