中金：碧桂园服务2019年盈利预计为14.4亿元，维持“跑赢行业”评级

乐居财经讯 王泽红 11月9日，中金公司发布报告称，碧桂园服务(06098.HK)中期增长确定性强，长期发展空间广阔，维持跑赢行业。

中金公司预测，碧桂园服务2020年盈利仍有望增长30%。受益于储备项目交付和收并购，预计在管面积同比增长35%以上；预计高利润率社区增值服务同比增长50%以上，同时非业主增值服务收入温和增长。总体来看，预计收入增长40%以上，综合毛利率改善。

该行称，碧桂园服务中期维度盈利复合年增长率将维持在30%（假设保持27%的正常税率），预计2020-2023年在管面积三年复合年增长率有望达到25%，同时随着入住率提升以及服务和产品线日益丰富，社区增值服务的单位收入和利润复合年增长率有望超过15%。城市服务和“三供一业”业务也有望开始贡献盈利。

凭借持续布局，碧桂园服务将不断打开新市场；同时综合服务能力以及在研发上的持续投入（2015年以来累计研发投入约4.8亿元）将共筑护城河。

中金公司表示，碧桂园服务预计2019和2020年盈利为14.4亿元和18.8亿元（同比增长57%和30%）。引入2021年盈利预测25.4亿元人民币（同比增长35%）。考虑到风险偏好提升和估值切换，上调目标价22%至30.5港元，对应40倍/30倍2020/2021年市盈率，较当前股价存在21%的上行空间。公司当前股价对应33倍2020年市盈率。