手机金融界
注册登录自选

首页 > 观点频道 > 正文

杜坤维:大就是好? 还记得15年成长股的悲剧吗?

2017-11-15 08:07:17

金融界网站 杜坤维

原标题:白马股别搞成15年成长股的悲剧

作者:金融界网站专栏作者 杜坤维

近段时间市场对所谓行业龙头公司的追捧到了登峰造极的地步,从主流媒体到分析师、财经大佬、专业投资者、博客、股吧几乎都是畅谈白马股的投资之道,并纷纷炫耀自己的成绩,但是笔者记得巴菲特的一句话是“别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧”,让笔者想起15年的成长股泡沫会不会在白马股身上重演。

15年市场对成长股的估值从市盈率到市梦率、市胆率,最后不敢说多少多少倍市盈率,改成总市值,贵州茅台估值演变非常类似,券商不断调高估值水平,如招商证券上调贵州茅台目标价至640元,太平洋证券上调至660元,国泰君安上调至670元,早前中金公司已将目标价定位于692元,中信证券702.5元,申万宏源750元,中金上调到845元,中泰证券认为厚积薄发剑指万亿元,安信证券苏铖认为,茅台的终极市值是1.85万亿元,比现在的市值高出一倍还要多。贵州茅台的股价也是扶摇直上,不断新高,目前已经接近700元。

贵州茅台有着得天独厚的条件成长性可期,股价上涨或许有着某种有利条件,主要是赤水河没有第二条,茅台名声响彻中外,茅台酒不愁销路,三季报业绩大增,但是贵州茅台上涨直接导致市场白马股扩容,不管白马黑马反正是只要是马就拉出来溜溜,一律骑上奔向远方,就更是离谱了。就是白马也不是每一匹都是骏马,都是千里马,可以一律日行千里,也有弱小甚至是病马,是中看不中用的,甚至就是花架子一个,跑多了跑快了是要累死的。

从世界范围来看,一个行业的资源有越来越集中的趋势,中国也不例外,资源逐渐向一线大企业集中,形成寡头垄断,但是寡头垄断不一定就能取得垄断收益,甚至可能就是大而已,不一定就是高增长,甚至就是负增长,像中国中车合并了中国南车和中国北车,但业绩方面并没有出现垄断性增加,公司2017年前三季度实现营收1406.66亿元,同比下降4.35%;归母净利润68.09亿元,同比下降9.40%;毛利率22.54%,净利率5.87%,同比分别提升1.75和下降0.19个百分点。

但是目前市场是只要是公司足够大,不管业绩有没有增加,股价照样上涨,这个走势的逻辑笔者就想不通了。难道没有业绩增长的行业龙头就是绩优股,就是未来的希望,股价就该涨不停。就该享受高估值。

中国股市最大缺陷就是没有一个拿得出手的估值标准,反正就是你云我云,说多了就此形成一致性预期,正所谓众口铄金,垃圾也会变成黄金,15年乐视网那是中国互联网的骄傲,是创业板的明星,股价扶摇直上,一个字就是牛,四个字就是牛气冲天,结果现在套死一大批当时的基金经理。这种疯狂的投机炒作延续到眼前就是对于白马股的过度追捧,黄金最贵也有价,白马股也不是说没有一个天花板的股价,而是存在一个成长极限下的股价顶。

一些专家把今年的行情看成是价值投资的胜利,是中国股市成熟的标志,是有效学习了美国成熟市场的投资理念投资方式,历史上美国也出现了漂亮50行情,那是在20世纪70年代,当年美国漂亮50成为“one decision”股票——所谓“one decision”的意思是对当时美国漂亮50的股票只需要做出一个投资决策,即“买买买”,就可以成为投资高手,据雪球资料,从1970年到1972年,漂亮50的平均超额收益达30%,涨幅最高的麦当劳上涨超过300%。造成50泡沫你的因素在于对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。但是1973年的漂亮50指数也出现了崩盘,让很多投资者损失惨重,实际上很多漂亮50个股也没有能够穿越生产周期而衰落了,目前中国与之何其类似,只要买到白马股,管他死马活马一律上涨,就是资金抱团取暖的一种乐观上涨,泡沫已经形成,至于何时回调暂难判断,但是很多人会因此很蒙受巨大损失是一个无法回避的事实。

中国投资者最大弊端就是希望一口吃成一个大胖子,大家蜂拥而至追逐财富,能把股价炒翻了天,但是并不管股价是否透支了未来,也不管吃了会不会消化,但是一旦消化不良,是会出问题的,轻则拉肚子,重则搞得你心力交瘁。在一个羊群效应爆棚的时代,独立思考理性投资就成为多余,狂热就是盈利的绝佳代名词,谁也不会认为我是最后一个狂热分子,一定会有一个比自己更狂热的投资者来接受自己的高位筹码。但是人算不如天算,自以为聪明的人总是反被聪明误。再好的公司也有一个价,不可能只涨不跌,估值水平高了,再好的公司也不是好的投资标的,笔者相信不仅仅是龙头优质个股会有一个股价调整,那些炒高的没有业绩成长支撑的个股调整空间更大,到时候谁在裸泳就会一清二楚。

15年成长股泡沫破灭惨剧我想投资者不应该忘记,17年白马股的泡沫不应该继续上演。

本文作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏,邮箱地址:zhuanlan@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

热搜白马股 成长股 投资

责任编辑:Robot RF13015

不可不看



热门评论

精彩推荐

人民日报:保护中小投资者是人民性的具体体现

11-17 09:49

浙江整合全省机场资源 5年后资产将达千亿

11-17 13:49

1988 年出生的人现在账户上有多少钱?

11-17 08:22

财付通被罚40万!律师:这钱必须得交

11-17 12:29

36岁孕妇服毒自杀 笔记本上记着12家网贷公司名字

11-17 05:49

证监会旁边最牛打印店:专做公司上市生意 涉足公关

11-17 11:20

这幅画60年前只值60美元 现在它卖4.5亿美元

11-17 08:11

肖亚庆:央企探索建立优先股和国家特殊管理股制度

11-17 05:33

巴曙松:房产税出台是必然趋势

11-17 11:30

色情直播平台被查 牟利链条曝光:竟有专人负责研发

11-17 08:03

李迅雷:2018年楼市销量将出现负增长!

11-17 07:11

全国各省首富一览:谁是你们省最有钱的人 你了解过吗

10-30 08:24

刘强东不知妻美与王健林一无所有之后 王卫:顺丰不快

11-17 10:22

能源局:2035年中国能源需求增量全部由清洁能源提供

11-17 11:43

一部电视剧竟然植入10多个P2P广告 你能记住几个?

11-15 06:31

范一飞:鼓励通过兼并重组等方式实现支付机构优化

11-17 00:26

特斯拉正式发布半挂式电动卡车Tesla Semi,续航里程约804.7公里

11-17 12:43

小蓝单车人去楼空 债主堵门撒冥币喷红字

11-16 14:52

特斯拉电动卡车将增加自动驾驶辅助功能,且自动刹车

11-17 12:53
评论 分享