陈果：独角兽不能纯概念炒作 建议挑选新兴领军企业

【本期导读】2018年“独角兽”政策频频出台，释放了什么信号？如何看独角兽在新经济转型升级中的作用？对新经济企业会带来哪些发展机会？独角兽企业有哪些？主要分布在哪些领域？深交所明确表态要对“独角兽”企业上市开设绿色通道，这对“独角兽”企业在A股上市有何重大意义？“独角兽”登陆A股有哪些主要方式？“独角兽”缘何获得众多资本趋之若鹜？独角兽公司的估值，目前处于哪一种状态？独角兽企业上市，会不会对A股的投资风格带来一些影响？创业板今年的投资机会如何？《金融街会客厅》特别邀请安信证券首席策略分析师陈果，为大家权威解读。

【本期嘉宾】陈果，安信证券首席策略分析师，曾入围新财富、水晶球分析师，去年底独家提出2018年“战略性看好创业板指数”，被认为是“成长股行情旗手”。

陈果，安信证券首席策略分析师

第三节 陈果：独角兽不能纯概念炒作 建议挑选新兴领军企业

金融界：除了企业本身，“独角兽”背后的资本力量更加引人关注，红杉资本、腾讯、经纬中国、高瓴资本、启明创投、IDG、阿里系等均捕获成群独角兽。市场预期，独角兽企业带来的回报会相当之高，对此您怎么看？很多独角兽公司的估值可能远超过很多上市公司的估值，如何看这一现象？独角兽公司的估值受哪些因素的影响？

陈果：创投公司如果能在较早期投得独角兽企业，那么回报当然相当可观，但我们也需要看到一级市场投资面临很大的不确定性，一级市场中的优秀机构和普通机构差异巨大，捕获独角兽的同时也会存在大量的项目得不到退出，所以要看总体回报。

对于独角兽企业估值远超上市公司的问题：

由于公司发展阶段不同，估值高低有时是不可比的。实际上，一级市场以机构投资者为主导，给出的估值往往具有一定的合理性。一级市场和二级市场的估值方式一般都会有所差异。二级市场常用的PE、PB、ROE、分红率等指标在一级使用并不多，一级市场更多采用PS、可比公司交易法、可比公司法等估值方式，从二级市场的现有估值模式去看独角兽，会显得独角兽估值较高，实际上还是要注意不同发展阶段用不同的估值方式，应该说，对越早期的公司估值，就要越超脱于净利润等当期财务指标，而是要更综合评估企业价值。

金融界：近期，“独角兽”概念股炒作热情高涨？您怎么看这一现象？如何正确认识真假独角兽？投资者应该如何精选个股？

陈果：这可能反映了A股投资者对于新经济领域未来发展的看好和对于成长股投资的重视，但投资者需要注意这不能演变为纯粹的概念炒作，还是要从产业趋势和公司质地出发，选出战略新兴领域中的领军企业和明日之星。

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《金融街会客厅》首席说256期陈果：全年战略看好创业板 独角兽促市场更包容新经济