董登新：*ST锐电 6年账面亏损105亿

*ST锐电：6年账面亏损105亿

——营收从200亿萎缩至1个亿

A股僵尸企业系列（2）

　 没有主业的企业，就没有明天和未来。营业收入的萎缩，就是市值蒸发的前奏曲。*ST锐电市值从两年前的600多亿元蒸发至目前的70多亿元。

*ST锐电是一家成熟僵尸企业，总股本60.3亿股，主营业务：大型风力发电机组的开发研制、生产及销售。该企业2010年营收曾突破200亿元，但2017年营收仅为1.4亿元，主业几乎丧失殆尽。公司自2012年以来，扣非净利润连续6年亏损，目前账面亏损105亿元。上市7年，6年亏损，这是一家典型的超级垃圾股僵尸企业。

股票名称及代码：*ST锐电（601558）

原名：华锐风电

公司注册地：北京市海淀区

挂牌时间及市场：2011年1月13日，上交所。

控股股东及最新持股比例：大连重工起重集团（国企），16.52％。

现行主业：大型风力发电机组的开发研制、生产及销售。

IPO价格：90元，新股发行市盈率48.83倍。

IPO保荐人：安信证券。

主承销商：安信证券、中德证券。

发行股本：1.05亿股，IPO总募资94.6亿元，发行费1.4亿元。

IPO完成后总股本：10.05亿股。

目前总股本：60.30亿股（上市头4年股本扩张5倍）。

转增记录：2011年10送10；2012年10送10；*ST后2014年10送5。

定增记录：无。

资产总额：截止2017年底为72.07亿元。2011年公司总资产曾高达348亿元，但现在仅剩1/5。这是不断“卖资产”的必然结果。

资产负债率：截止2017年底为80.66％。

每股净资产：截止2017年末为0.21元，已步入资不抵债境地。

每股收益：累计亏损4年，2年微利，扣非利润连续6年亏损。

每股未分配利润：截止2017年末为-1.75元。

目前账面累计亏损：-105亿元。

营业收入：上市后连年下滑，并不断萎缩。上市前2010年营收为203亿元，上市第一年2011年营收暴降至95亿元，2012年再次暴降为40亿元，2013年和2014年稳定在36亿元，2015年再次暴降至14亿元，2016年再次暴降为不足10亿元，2017年暴减至1.4亿元，主业几乎关门。

职工人数：1290人。2011年在职员工为2873人。

最新股价：1.35元（1元退市法则：股价低于1元，将自动退市）。

最新市值：70多亿元。

上市公司及高管违法记录：2017年1月上旬，北京一中院对华锐风电原法定代表人、董事长、总裁被告人韩某，以及原副总裁、财务总监被告人陶某违规披露重要信息案一审公开宣判。法院认定被告人韩某犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑11个月，并处罚金人民币10万元；陶某犯违规披露重要信息罪，判处拘役4个月，缓刑6个月，并处罚金人民币5万元。北京一中院经审理查明：韩某在担任华锐风电公司董事长、总裁期间，于2011年指派陶某等公司高级管理人员，通过组织公司财务部、市场部、客户服务中心、生产管理部等部门虚报数据等方式虚增华锐风电2011年的收入及利润，合计虚增利润2.58亿余元，占华锐风电2011年年度报告披露的利润总额的34.99％。

宣判后，原审被告人陶刚不服一审判决，提出上诉。北京市高院重审后宣判，维持韩俊良的刑事处罚，改判陶刚免予刑事处罚。

另外，早在2015年11月，华锐风电发布关于收到中国证监会《行政处罚决定书》的公告，因华锐风电在2011年年报中通过提前确认收入的方式虚构营业收入、虚增利润的行为，对华锐风电顶格行政处罚60万元。是否有投资者索赔，尚不清楚。

垃圾股特征明显：总资产从上市时的348亿收缩至目前的83亿，营收从上市前的203亿萎缩至去年的不足10亿元，而且公司亏损越来越大，年度亏损从5亿到44亿，近两年亏损远超营收。目前公司账面总亏空高达-108亿元，每股净资产仅剩1毛7分钱。

按照退市法则：必须连续4年亏损，才能终止上市（退市），但*ST锐电虽有4年亏损，但它严格遵守着“二一二”的亏损模式，中间一年每股微利一、两分钱的利润。因为它既不是连续3年亏损，更不是连续4年亏损，所以，它既不够“暂停上市”资格，更不够“终止上市”资格。但是，如果扣除非经常性损益后（即“扣非净利润”），公司却已连续6年亏损。

政策建议：在“连续亏损”退市标准中，由于“净利润”很容易被“非经常性损益”所操纵，因此，建议改用“扣非净利润”取代“净利润”指标，这样可以防止报表重组及利润操纵，进而提高“连续亏损”退市标准的有效性及威慑性，让超级垃圾股体面退市。