张平：比索暴跌的“蝴蝶效应”会否波及到中国？

最近，美元悄然走强，仅仅十几个交易日，美元指数从89涨到了92，大涨3.3％。

美国10年期国债收益率上个月一度升破3％的红线，最高触及3.035％。于是，新兴经济体货币惨遭承压，在一片惊栗中开始大跳水。

受到冲击最明显的是阿根廷比索，在上周四一天之内，对美元汇率大跌7.8％，为三年内最大单日跌幅，引得阿根廷货币当局在短短的八天之内，连续三次加息，以阻止资金大规模外逃。

目前，阿根廷的基础利率已经高达惊人的40％，让国内民众和企业难以承受。

但是在绝望式加息之后，比索未来的走势仍然让人担心。

因为美债收益率走高和不断强化的加息预期，将支撑美元未来进一步走强，阿根廷面临的未来仍然非常凶险。

为了应对此次货币贬值危机，阿根廷货币当局已耗费了10％的外汇储备。

更为严重的是，这次美元和美债收益率上涨，除危及新兴经济体外，连作为发达经济体的香港，港元也触及了33年低位，迫使货币当局总共13次抛出65亿美元，才使港元暂得平稳。

同样，美元指数持续大幅回升，使得人民币对美元汇率也跟着美元升值而被动贬值。

对此，有分析称，阿根廷货币贬值或产生“蝴蝶效应”，继而引发全球范围内的金融危机。

但也有人认为，阿根廷当前汇市波动仍属于临时性的资金辙离，短期内不太可能发生金融危机的可能。

而我们认为，这次美元指数大逆转已成趋势，倒不是说阿根廷这只“蝴蝶”的汇市、债市惨遭血洗，会触发全球金融危机，而是随着美元和美债的反弹，新兴市场国家惨遭血洗早已无法避免。

只是阿根廷这个国家经济结构单一，且较脆弱，只能是最先惨遭遇攻击的国家之一。何况阿根廷还是北美经济圈的风向标。

事实上，美元反弹肯定会波及中国，影到中国的股市、汇市、债市甚至还有楼市。

美元指数和美债这次双双反弹，再加上美联储加息和缩表，其背后真实的意图就是要将新兴经济体的资金回流美国本土，而之前新兴经济体的那些资产泡沫膨胀后，现在被无情挤破，这恐怕也只是时间的问题。

现在的问题是，美元美债的持续反弹，会否影响到中国的金融和经济安全呢？

中国是否也会发生像一些新兴经济体那样“股汇债三杀”的局面呢？

对此，我们认为，短期来看中国经济和金融完全可以抵御外部的冲击。

首先，中国有庞大的外汇储备，资料显示，我国的外储曾经一度达到接近4万亿规模，后来慢慢下降，即使现在外储的规模也超过了3万亿，这足以保证人民币汇率、国内债券市场的走稳。

此外，大量游资要想流出中国也并不容易，因为我国的资本项目没有完全开放，国内外游资要想出入中国内地的金融市场都会受到严格的管制。

所以即使金融危机到来，适度的外汇管制，也能迟滞资金的大规模的流出，不像阿根廷和香港，国际资本可以随便出入，那造成的直接冲击就会很可怕。

再者，尽管中国在应对美元走强早已采取措施，但国内资产泡沫恐怕还是迟早要受到美国加息的殃及。

中央经济工作会议再次强调，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。

对于金融风险中国当局已有相当的清醒意识，并且已着手“去杠杆，防风险”。

最后，美元继续上涨，包括中国在内的新兴市场国家都会面临巨大的风险。

能否应对外部压力的冲击，最终还是要靠国内宏观经济走势决定。而扩大内需能让中国经济减少受到外界冲击的影响，并且走上健康发展道路。

目前中国已经不能再走经济剌激的老路，应该进行经济结构转型，打破垄断壁垒，在国内放开一些不必要经济管制，让更多的民间投资和消费来拉动经济增长，彻底摆脱对房地产的过度依赖，经济走上可持续发展的良性轨道。

蝴蝶效应是指：美洲热带雨林中的蝴蝶，突然扇动几下翅膀，可以引起美国得克萨斯州的龙卷风。

而这次阿根廷的货币危机绝非偶然，而是美国要向新兴经济体剪羊毛，只是阿根廷的经济脆弱且单一，对全球经济的敏感度最强，率先爆发。

而对于中国来说只有苦修内功，经济结构转型，只有宏观经济稳定了，汇市等各金融市场才能稳定。