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刘胜军:独角兽·韭菜问答

2018-06-12 09:53:00

金融界网站 刘胜军

  作者:中国金融改革研究院院长 刘胜军   

没有注册制改革,独角兽也会变成“毒药兽”。

独角兽排队回归A股,

这是2018年股市最大看点。

证监会半夜鸡叫,

发布CDR规则。

韭菜们擦干眼泪问道:

俺们的春天真的来了?

别鸡冻。

感谢360已经提前预演了一次啥叫“独角兽”。

2月28日360登陆A股,

意气风发。

但其走势堪比“当年中石油”。

短短3个月,

360市值缩水44%。

 独角兽·韭菜问答

韭菜们困惑不已:

腾讯上市后市值激增530倍,

明明是好公司啊?

还有阿里、京东、百度……

腾讯虽好,

但真正从腾讯赚大钱的时候已经结束了。

假如你在十多年前买入腾讯,

才是最佳机会。

独角兽回归当然好,

但是太晚了一点。

所以,请降低期望值。

CDR规则发布,

海外独角兽股价纷纷大涨。

上涨的逻辑是:

这些独角兽喜获去A股割韭菜的特权。

为何说是特权?

看看提前回归的360周鸿祎

“我的人生竟然如此失败”之叹吧:

360用了3年多时间,

质押了600亿股票,

担保6.57亿美元,

拆VIE交税10个亿,

放弃AB股结构导致周的控制权从64.9%下降到23.63%,

上市业绩承诺四年130亿利润,

废除自己的家族境外信托

……

说多了都是泪。

韭菜们有些失望,

叹气说:俺们长期投资总可以吧?

请做好独角兽上市就被爆炒的准备。

在A股供求严重扭曲的情况下,

韭菜们只有一个机会:

高位接盘。

韭菜们生气了:

难道你反对独角兽回归?

错,我很支持。

独角兽的整体质量大大优于A股上市公司。

在第四次产业革命的背景下,

独角兽未来依然值得期待。

但,

只要不放弃IPO审批制,

供求就会继续扭曲,

市盈率就会畸高,

韭菜就只能是韭菜。

证监会用心良苦。

但发审委抱着寻找“乔布斯”的初心,

找到的却是“贾布斯”。

证监会成立“科技创新咨询委员会”,

帮助对独角兽审美,这是徒劳的。

不是专家水平低,

而是他们没有“发现独角兽”的激励机制。

风投基金用资金投票,

才是唯一可行的激励机制。

从英特尔、惠普,

到微软、思科,

再到苹果、谷歌、脸谱,

所有科技巨头都是风投选出来的,

没有一家是靠委员会发现的。

委员会是厌恶风险的,

而真正的潜力公司是高风险的。

激励不兼容。

京东去美国上市之前依然亏损,

但市场不怕风险,

因为“高风险才有高收益”,

这是金融常识。

真正的创新公司,

早期都是充满争议的。

而委员会的审美标准还是市场占有率、

专利数量、

研发人员比例、

主营收入增长率……

韭菜们说,

再怎么说,

委员会也能“瞎碰”到几只独角兽吧?

或许。

但令人担心的是,

委员会的选择会对“创新竞争”带来巨大的外部干扰。

假如OFO上市了,

摩拜没上市,

那么两者的竞争格局可能瞬间改变。

这就是为啥所有企业都趋之若鹜的原因所在。

所以,

缺乏独角兽不是A股真正的问题,

独角兽回归自然也不会解决问题。

真正应该回来的不是独角兽,

而是贾跃亭!

真正的问题是:

我们缺乏对市场的敬畏,

对创新的敬畏。

让承担风险的投资者决定谁能上市、

何时上市、

价格多少,

才是唯一能实现“A股的救赎”的路径。

这就是IPO注册制。

大道至简,

“让市场发挥决定性作用”。

多年以前,

郭树清主席惊天一问:

IPO不审行不行?

当然行。

关键是证监会能否来场高西庆所期待的

“灵魂深处的革命”。

注册制改革的旗手吴晓灵直言:

注册制推迟二年一事,对此非常遗憾,

根本不需要。

 独角兽·韭菜问答

让上帝的归上帝,

让凯撒的归凯撒。

只有如此,

中国A股才能真正发掘、

培育明天的独角兽,

资本市场才能成为“大国重器”。

我祈祷。

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