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曹中铭:对独角兽基金是否该抱以高期望

2018-06-13 01:40:26

每日经济新闻 曹中铭

6月11日,华夏、招商、南方等基金公司旗下的6只战略配售灵活配置混合型证券投资基金(以下简称“独角兽基金”)正式对外发售。

1元入门、首批只对个人客户和特定机构客户开放认购等特点,让3000亿元“独角兽”基金成为公众资产配置的热门选择。如果6只“独角兽”基金都能按募集上限完成发行目标,则其规模将达到3000亿元。这对于市场上单一类型的基金而言,规模并不小。

根据证监会的规定,发行股份数量达到4亿股以上的大盘股,以及在境内发行CDR的“独角兽”企业,均可发起战略配售。

工业富联,其发行规模达到19.7亿股,由于市场资金的追捧,中签率低至0.3421%,中小投资者要想中签将是件非常困难的事情。

由于申购的门槛低,“独角兽”基金让中小投资者成为“独角兽”企业的基石投资者变成可能。即使中签困难,中小投资者也能通过战略配售分享“独角兽”企业上市的盛宴。

而且,由于身披“独角兽”的“外衣”,该基金通过战略配售获配“独角兽”企业股份也要容易得多,这一点也与公募基金存在一定的区别。

比如工业富联的战略配售,虽然战略配售的股份高达5.91亿股,但20家参与战略配售的机构或公司中,竟然没有一家公募基金的身影。而在“独角兽”基金推出后,这一格局将会改变。

对于“独角兽”基金而言,不仅让中小投资者成为“独角兽”企业基石投资者的门槛低,而且该基金的费率较低。

比如6只基金个人投资者认购费率为0.6%,管理费率仅有0.1%,托管费率为0.03%,甚至远远低于货币基金。这不仅体现出监管部门对“独角兽”基金的呵护,也能增强“独角兽”基金的吸引力。

截至目前,在A股挂牌的“独角兽”企业表现都不俗。比如有“独角兽”第一股之称的药明康德,其挂牌后股价最大涨幅超过5倍。试想,如果今后“独角兽”基金能够配售这类股票,收益将极为丰厚。

不过,如果投资者对“独角兽”基金的收益抱有太高期望的话,那显然是不切合实际的。

一方面,从发行CDR的企业看,目前符合条件的“独角兽”企业并不多,除了BATJ外,也只有网易、小米等极少数的公司。而且,由于这些“独角兽”企业规模较大,其在发行CDR时,或许会受到部分限制。

另一方面,对于通过IPO上市的“独角兽”企业而言,其发行规模超过4亿股的恐不多见,目前除了工业富联,药明康德与宁德时代发行规模都低于4亿股。而且,如果6只“独角兽”基金都按上限发行的话,每只“独角兽”基金能获取的收益将被分摊,而每一份额基金的收益无形中将会更低。

根据“独角兽”基金合同,“独角兽”基金无法参与股票投资,除了参与符合条件的“独角兽”企业战略配售外,其另一投资方向即为高等级债券,包括国债以及AAA利率债等。而投资固定收益类品种,所获得的收益实际上也是有限的。因此,对“独角兽”基金不应抱有高收益的幻想。

证监会推出“独角兽”基金,并非只是为了战略配售的需要,也是为了给“独角兽”企业的平稳上市保驾护航,而这或许才是推出“独角兽”基金最主要的目的。

通过战略配售,相当数量的股份(CDR)被锁定,有利于减缓“独角兽”企业挂牌时对市场造成的冲击。从这个意义上讲,“独角兽”基金与公募基金一样,应具备维护市场稳定的功能。不过,要想真正达到这种功效,也许还需要形成更完善科学的机制,制定更符合市场的措施。

因此,对“独角兽”基金维护市场稳定寄予过高的期望,并不实际。

一来当战略配售的股份或CDR禁售期满后,由于其仅仅只是“战略”投资者,抛售相关股份或CDR必然对股价形成冲击,特别是在配售数量较大的时候更是如此。

二来“独角兽”基金需要维护持有人的利益。如果做不到这一点,在投资者大量赎回的背景下,最终损害的将是自身的利益。两相权衡,像公募基金一样,“独角兽”基金维护自身利益而损害市场利益并非没有可能。

(作者为财经时评人)

热搜独角兽 基金合同 BATJ

责任编辑:付健青 RF13564

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