齐俊杰：即将跌破熔断底！什么影响我们的信心？

昨天，股市再度暴跌，要不是银行集体护盘，弄不好昨天2700点就已经告破。但是上证指数的假象，并不足以掩盖市场的全面悲哀，深成指昨天创出了8844点的新低，跌破了2016年1月熔断底8986点的位置。从11700点跌下来，已经跌去了四分之一，创业板就更不用说了，股灾千股跌停底在1779点，熔断底在1900点，而现在在1530点，这已经是2014年牛市启动前的水平了，但却还在经历暴跌。

面对股市暴跌，上次央行的易先生喊话，说股市暴跌是由情绪影响的，这是肯定的，但有没有想过一个问题，为什么总是我们情绪不好？昨天银保监会主席，郭树清也出来给信心，说国际投资界普遍认为，中国资本市场已显示出较好的投资价值，这句话也肯定没有错，我们看到被大家伙抛弃的A股，正在被海外资金疯抢，郭主席也给了个数据，上半年，境外资金净流入股票市场1313亿元。但现在很明显进入了塔西佗陷阱，也就是官方说什么大家都不信了。

那么我们试图来回答一下，为什么总是我们信心缺失，又为何总是在价值低估的时候屡屡被老外抄底。

首先，中国股市散户太多，并没有建立一个有效的机构化市场，美国投资最大的主力是401k，你的钱是拿不出来的，而且一旦获利是要交资本利得税的，所以大家就更多的把钱放在股市里，不到退休是不取出来的。而我们这散户太多，即使基金也在像散户一样投资，我们看到一只基金的规模能在几个月内从100亿降到30亿，也能从10几亿涨到几十亿，这都是散户化的特征，在面对大量的申购和赎回的时候，基金经理其实就是散户的提线木偶，只能被动的抛售或者买入，他们想长期持有，但无奈赎回压力太大也只能是卖出减仓。被迫在价值区抛售掉股票。所以就造成了国内市场大起大落，波动巨大。受到情绪的影响特别的大。

其次，流动性并不稳定，在金融去杠杆的情况下，资金本就匮乏，源源不断从股市撤出，但即便这样，一开始大家的预期并不差，特别是2018年初的十几连阳，但连续的流动性下降以及富士康和CDR等流动性抽血，让大家的预期越来越差，再结合最近的贸易摩擦，可谓是雪上加霜。所以证明我们的资本市场规划和改革是缺乏远见的，锻炼减肥你要在他身体健康的时候，他现在本来就卧床不起你再去折腾他，结果就是预期碎了一地。易先生说是因为情绪影响的，那么情绪又是谁影响的呢？这个值得我们的反思。

第三，只吃不拉的IPO制度，中国股市的顶和底跟IPO数量有着极大的关系，2016年有227只新股上市，2017年达到了438只，这已经是历年之最。我想即使实行了注册制，大概也就这样了吧，比如美国就是注册制，2017年的IPO数量只有174家，所以一比较，你就知道什么叫薅羊毛了，更知道中美股市的目的根本不同，我们这些IPO从A股抽血2301亿元，也仅次于2010年，4885亿元。2010年之后大家都知道发生了什么，在2008年金融危机，和2009年的4万亿救市后，利用股市短期的回光返照，给实体经济强行输血，结果就是股市开启了长达3年的漫漫熊途。这就是典型的吃自助餐心理，一次吃撑，哪怕以后挨饿。接着后面几年新股发行非常艰难，甚至2013年干脆停发了新股，股市也才真正休养生息而触底。

发了这么多牢骚，我们对股市还是看好的。就像郭树清主席说的那样，估值低，就是最大的安全，任何一次股灾买入，只要长期坚持下去，回报都不会差。所以从内心来说，真正的价值投资者都在盼着暴跌，暴跌才能砸出黄金坑。暴涨暴跌，对于真正的价值投资者来说才会有超额收益，而如果真的像美国股市那样有效，全部机构化，一切信息都反应在了价格上，反而会让超额收益消失，到时候你只能死抱着指数不放，很难再战胜市场。但是对于广大的普通投资者来说，暴涨暴跌的股市简直就是灾难，动辄蒸发大家几年的财富，而且波动巨大之后，也增加了宏观经济和金融体系的风险，这么多的股票在质押，你这么没完没了的跌起来，很难说不爆发系统性风险。黑天鹅也可能随时飞出。所以，尽管暴涨暴跌有超额利润，但这种超额利润也是建立在风险之上的，说不好哪天就玩脱线了，所以还是真心希望我们能把股市搞强大，搞稳定。让股市稳定增长起来，大家就不会热衷于炒楼，炒农产品了。之前有人调侃，到现在才知道，股市是用来住的，房子才是用来炒的。如果这种价值观传递下去，那么后果就是金融危机。最后不管是谁，包括国家，融资企业，机构投资者，个人投资者都会损失惨重，我相信这是大家都不愿意看到的结局。所以虽然暴涨暴跌，能赚到超额收益，但我们仍然希望，股市稳定有效增长。这是让短期利益对长期利益的妥协，也希望管理层同样如此，不要再玩命发新股，搞什么CDR回归了。短期的政绩最好也要向长期的稳定妥协一下。光喊话信心是没有用的，需要资金面上给出一定的信心，起码把抽血的管子先拔掉。否则总是这么寅吃牟粮，杀鸡取卵，饮鸩止渴，最后损害的必定是大局。