余丰慧：投行一致看好美股反弹 底气何在？

评：美股没有暴跌基础，无论从经济指标，还是股市治理，以及政府重视程度看，美股很难再继续大跌。另一个主要因素是特朗普对股市呵护备至，几乎每天盯着股市。

当然，美股出现盘整也不可避免。美股已经九年牛市，道指已经站上25000点，技术上也有回调压力。深度回调几天并不奇怪。在美国国债十年期收益率突破3％，风险偏好指数跃升时，美股就可能有几天回调行情。

另一个风险确实是美联储加息风险。这个因素不能否定，但也阻止不了。从美联储历史上进入加息通道对美股影响看，这次进入加息通道对美股影响是最小的。但对新兴市场股市影响很大，特别是中国股市、香港股市。

对新兴市场影响主要是对货币汇率的影响传导到了股市里。逻辑是美联储加息，美元升值，新兴市场贬值，资本流出，流动性趋紧，资金链条断裂，泡沫被刺破，风险爆发。

新兴市场货币贬值有利于促进出口的正效应，但资本外流风险远远大于正效应。最悲催的是不愿意的货币贬值，反而被美国指责为操纵汇率。这真要冤死人了。

目前的经济格局即美联储进入加息通道时，只对美国经济金融有利，而不利于所有非美元国家。既是美国也对股市或多或少有影响。这是钟爱股市的特朗普屡次批评美联储的原因。但总体对美国利空大于利好。

目前美联储加息的目标是利率正常化，一旦达到正常化后美联储或停止加息。如果是为了应对通胀与经济过热而加息，那对美股是致命性打击。

目前也不排除为了应对经济过热与通胀，美联储继续加息的可能性。因为美国已经出现通货膨胀的苗头，在减税大刺激下经济过热隐现。

因此，利率走上正常化后美联储是否加息仍有变数。对美国加息的影响必须有长期思想准备！