叶檀财经：五大利好加持！这是十年级别的大机会？

大行情有大逻辑！

9月2日，军工板块再次爆发，银邦股份、雷科防务、中航电测、晨曦航空等超过20只股票涨停！

消息面上，国庆70周年大阅兵，有大批先进武器亮相，规模空前！

能与本次国庆大阅兵相提并论的也就是2009年的60周年大阅兵和2015年的纪念抗战胜利70周年阅兵，在2009年和2015年中证军工指数全年涨幅都接近30％。

对于今年来说，军工不仅仅是国庆70周年大阅兵消息驱动这么简单！

跌的深 估值低 业绩回暖

有一些股票2015年跌倒之后，最近又创出了新高！

但是有一些股票2015年跌倒之后就再也没站起来，军工就是其中之一！

从2015年高点至今，东财军工板块指数的跌幅超过50％，至今还在低位趴着。就连机构也一直在减配，在公募基金重仓股中，军工标的配置占比从2016年的6％一直下降到今年一季度的1.56％。

说起原因，有点伤感，还是因为业绩。

对于很多军工股来说，2015年几乎就成了业绩增速的高峰，像中国卫星、中直股份、中航光电等股票从2015年之后，业绩增速就一路下滑！

徘徊了4年之后，就在今年二季度，军工板块的业绩突然回暖，根据wind数据，截至8月31日A股申万一级行业中67家军工板块上市公司中，实现归母净利润88.70亿元，同比增长43.71％。部分公司的业绩增速达到了300％以上。

这究竟是为啥呢？

原因也简单，国防开支要省着花，这样一来必然就会压缩军工企业利润。

我国当前的军品定价机制还是采用的1978的成本加定价模式，即：军品价格

=定价成本+定价成本*5％。

这个定价模式已经延续了将近40年，从这个公式也看出，这样的定价模式在一方面限制了军工企业的盈利能力上限；另一方面要想绝对利润要高，那么成本就得高，这样一来军工企业的成本意识也就淡化了。

这个时候转折点出现了，从今年3月份开始，市场关注已久的军品定价议价新规则已落地。

那么新规则相比旧规则有多大效果？

根据天风证券的测算，新定价机制下，军工企业的利润可以得到大幅提升！

股票短期来看是投票机，长期来看是称重机，业绩好转了，自然会受到市场青睐。

从军工行业的估值来看，当前军工 PE（TTM）估值为 60X，低于 2012 年 11 月 30 日至今 PE（TTM）中枢水平（66X）。

大国要有大国防 大行情要有大逻辑

如果仅看业绩和估值，还是有点弱，因为在现在的A股市场中，业绩好估值便宜的板块不止军工一个。

大行情必须得有大逻辑！

军工股的逻辑基本上可以概括为两点：短期看消息驱动，长期看经济周期！

消息驱动很好理解，跟其他板块没啥两样，利好消息一出，市场情绪就起来了，就像这一次的70周年大阅兵。

情绪这玩意有起有落，情绪一起来市场疯狂炒作一番，情绪一回落还是尘归尘土归土！

经济周期又是咋理解呢？

很简单，军工股的业绩与军费支出有关，一般来说，军费支出又是属于重要的宏观对冲变量，经济越差，国防支出就越大方。

根据华泰证券的研报，美国的经济数据已经验证了这一观点，经济越糟糕，国防支出增速越高，我国的历史数据虽然略有不同，但也大体支持了这一看法！

2018年以来，全球经济增长停滞，美国的经济增长从2018年二季度以来持续下滑，同比增长率从3.2％降至2.3％，英国二季度增长率仅为1.2％，创出5年以来最低点。

我国7月份的经济金融数据也是全面回落。

根据国家统计局的数据，7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.8％，比6月份回落1.5个百分点；1-7月固定资产投资同比5.7％，比1-6月回落0.1个百分点；7月社会消费品零售总额同比7.6％，低于预期，低于前值。

就包括一些先行指标也在逐步下滑，比如PMI订单和PMI出口订单，房地产市场房住不炒，房产销售、土地购置等数据也都出现回落。

再来看军费方面，2019年我国的军费增速为7.5％，但是考虑到军工的“特殊性”，这个数据也只是参考一下，观察军工还得依靠其他数据进行佐证。

比如说珠海航展，这个可以看做是观察军工的一个窗口，2018年的珠海航展，国内十大军工集团悉数亮相，展品首次实现了“海、陆、空、天、电”全领域的覆盖，仅航天科技集团一家就在珠海航展中签署各类合作协议达到32项目，签约金额达到452.71亿。

对于军工板块的这一轮崛起，有券商甚至声称这可能是十年级别的大机会。

最后，估值低、业绩增速回暖、周期加持、阅兵刺激，再加上周边环境的动荡，就当下来说军工的潜力不可小觑！