曹中铭：提升市场活跃度可从多方面着手

“提升市场活跃度，也需要对违规违法行为进行打击。像虚假申报、操纵市场等违规违法行为会损害市场与投资者的利益。”

日前，金融委召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。在涉及资本市场方面，会议明确指出要“发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”。

受新冠肺炎疫情的影响，鼠年首个交易日，A股即砸出“黄金坑”。其后虽展开一轮颇为强劲的反弹行情，并成功收复失地，但由于疫情在全球多地蔓延，欧美股市出现暴跌，上证指数又创出2019年2月份以来的新低，目前股指在2800点一线震荡。为了给实体经济提供支持、给资本市场助力，央行、国资委、财政部、证监会等多部门纷纷行动起来。此次金融委的第二十五次会议，即是在此背景下召开的。

金融委部署的重点，其实也是资本市场一直需要完善和改进的地方。长期以来，资本市场制度建设一直存在短板，也由此产生了多方面的问题，只有完善基础性制度建设，才能为市场的发展打好基础。在市场监管方面，既要对违规违法行为进行严厉打击，也要放松管制，避免市场被管得过死，进而影响资本市场的融资、资产定价、优化资源配置等三大功能的发挥。

此次金融委会议提出要提升市场活跃度，这在此前是没有过的。对于资本市场而言，一个没有新上市公司加盟，缺乏新鲜血液的市场，无异于一潭死水；而一个没有活跃度的市场，亦会让投资者自发地远离。

而A股市场却表现出明显的两面性特征。A股市场一大特色即为牛短熊长，当市场步入牛市阶段或一轮行情启动后，资金会大量进场，市场人气高涨，交投也逐渐活跃，但这样的现象并不常见；当熊市来临，或市场长期低迷时，又会是另一番景象，成交量不断出现地量，个股走势出现“心电图”等。去年下半年股市日成交量常常不超过3000亿元，而今年股市成交频现万亿元，即是最真实的写照。

提升市场活跃度，既能让资本市场为支持实体经济发挥作用，客观上也有利于提升市场人气，增强投资者的信心。因此，背后的积极意义值得肯定。个人以为，要提升市场活跃度，可从多个方面着手。

首先是提高上市公司质量。随着A股成功纳入多个国际知名指数，市场投资风格也发生了明显的转变。蓝筹股、白马股更受追捧，而垃圾股、质地平平的个股被抛弃，这也是近两年来面值退市股不断出现的原因。市场热衷于蓝筹股与白马股，主要是这些上市公司质地优良，成长性好，回报股东积极。上市公司质量提高，既能提高市场的吸引力，也能提升活跃度。

其次，大力引入更多长期性资金。A股是一个资金推动型的市场，资金对于市场活跃度的重要性不言而喻。引资包括两个方面，即进一步开拓与挖掘国内机构投资者的潜力，比如对保险资金投资股市的比例进行松绑，发展壮大公募基金的力量，引导并规范私募行业的发展等。此外，也要积极地引入更多的外资。与韩国、日本等市场相比，目前外资持有A股的比例还存在较大的提升空间，个中还有很大的潜力可挖。

此外，可以采取取消印花税与试点T+0的举措。这两项政策对于提升市场活跃度既可以产生立竿见影的效果。T+0回转交易可先在科创板试点，成功后全面铺开。开展T+0回转交易，也能规避A股实行T+1交易制度，而期指实行T+0交易制度所隐藏的不公平现象。

当然，提升市场活跃度，也需要对违规违法行为进行打击。像虚假申报、操纵市场等违规违法行为，其实也能提升市场活跃度，但为市场所不容。毕竟，这会损害市场与投资者的利益。