公募老司机转战私募 收益好得没商量！

“基金的过往业绩并不代表其未来表现”，既是基金风险提示里的固定话语，也是资本市场上老生常谈的话题。

“不能代表”却并不意味“不能超过”，望正资本投研人员大多具有丰富的公募从业经历，从公募转战私募，不但没有水土不服，反而在新的“阵地”延续以往的风格，创造出更多靓丽的成绩。

“公募式”管理，明星投资团队

望正资本是一家由原景顺长城基金投资总监王鹏辉先生领衔，汇集了众多专业人士的阳光私募基金公司。公司成立于2014年8月，截至2017年年底，公司管理基金35只，规模超36亿。公司六成以上员工为投研人员，平均从业年限超过十年，在整个私募行业来说，属于从业年限较长的团队。

公司核心人物，也就是望正资产董事长兼投资决策委员会主席王鹏辉先生，不仅具备17年的证券从业经验和基金从业资格，而且曾经在长城证券融通基金景顺长城基金任职。2009年到2014年期间，其管理的景顺长城内需增长股票1号和股票2号基金收益率高达210%和208%，在全市场股票型基金排名第一、二名。

不仅在公募行业成绩斐然，在2015年转战私募之后，王鹏辉继续传承过往的辉煌。从2015年1月开始，截至2017年10月底，其管理的所有私募产品净值均创历史新高，2017年以来产品平均收益率更是超过60%。

除了王鹏辉先生，公司其他投研人员的履历也是极为耀眼。

公司总经理兼风控负责人王冰心先生证券从业年限超过20年，担任过券商和基金行业的高管，经历几轮牛熊转换，行业经验丰富，对公司整个风控交易，包括市场有非常强的把控力。

明星基金经理袁浩然先后任职于中投证券广发证券和银河证券负责家电行业的研究，所领导的小组，多次被评为新财富最佳分析师。韦明亮则经历完整牛熊周期，形成了完整的研究框架，擅长自下而上和自上而下结合精选个股;长期绝对收益的投资经验，培养了他在控制风险的基础上获取良好收益的能力。

除了一流的投资团队，望正资产的研究团队也是十分强悍。不仅有原高盛中国首席策略分析师，还有博时基金、鹏华基金、易方达基金行业研究员，从业年限大多在五年以上。

正是这样一群经历过牛熊转换，具有公募从业经历的人，构成了望正资产强大的投研团队。

成长创造价值，研究发现成长

就如文章开头所说，业绩只是代表了过去，而不代表未来。资产管理公司能够屹立于血雨腥风的资本市场，必须要有自己的看家本领。对于望正资本来说，最核心的价值就是其投研框架。

望正资产坚持成长创造价值，研究发现成长的投资理念。认为企业价值从无到有，从1到N，本质上来源于成长。成长包含了业务、利润和现金流等多方面的增长。

研究企业各方面的成长空间、路径和成果，综合评判其对企业价值的影响，最终形成投资决策。在研究的过程中，重视产业发展的趋势和企业的核心竞争力分析。

行业配置可持续，带来一半以上超额收益

选取望正资产基金经理王鹏辉两只产品做业绩归因分析，分别是一只公募产品和一只私募产品。

图片：投资经理过往业绩超额收益率组成要素占比

以超额收益为100%做分析，不难看出，行业配置的贡献率分别为53.55%、52.67%。通俗一点来说，也就是说无论是公募产品还是私募产品，所有的超额收益里面，有一半以上来自于行业配置，也就是行业选择，其次则来自于选择行业以后，再选择里面具有更具有阿尔法的一些公司带来的贡献。

不管曾经运行公募基金，还是如今打理私募基金，行业配置贡献都是望正资产收益率的最核心来源，且都能够维持在50%以上。并且从公募到私募，最大的变化是资产配置的贡献率在提升，也就是说私募相对而言比较灵活，仓位选择能够带来更多的超额收益。

望正资本投资决策的机制可以明确的概括为八个字：产业研究，二级变现。而坚持产业研究，是望正资产核心团队在过去将近十年的过程中不停的摸索出来的结果。

这样的坚持，也保证了望正资产的业绩可持续性。

三大维度，选准行业

如何去选择产业，望正资产认为需要从三个角度去进行分析。

第一个维度是这个好产业的长期空间要足够大。

“什么叫长期空间足够大?我随便举个例子，对于新能源汽车这个产业，空间就足够大。2017年来看，整个国内所有的燃油乘用车销量大概在2600万辆，如果它都变成新能源汽车，然后按照20万元一台的均价来算，就有5万亿的市场，这就是长期的空间。”

第二个维度是重视商业化进程。

“为什么我们要重视商业化的进程?因为商业化进程特别早的一些行业，它可能收入和盈利的规模都不太大。同样来看这些股票，它在二级市场的波动性就会比较大，因为它的商业化竞争比较早，收入和盈利规模都比较小。如果市场出现一些波动，它的波动幅度可能会非常大。基于绝对收益的角度，商业化进程太早的行业不会去涉及。”

第三个维度是边际变化。

“从一个行业来看，它的长期空间和商业化进程在一两年内不会有特别大的变化，那构成我们在这个里面去买入和卖出的一个很核心的产业研究的维度就是边际变化，这个边际变化可以有几个方面，一个方面是宏观的政策，第二个方面是产业的政策，第三个方面可能是产业的一些月度数据，第四个可能股价和估值的波动，这几个都是很重要的边际变化。”

产业研究，二级变现

足够的长期空间为企业发展提供更广阔的发展平台，分析商业化进程以避免陷入主题炒作，重视边际变化以有利于提高资金使用效率。但是也并非可以按照以上三个维度，在选定的行业里面随意选股票。

只有选择产业里面带来最大边际变化的、具有阿尔法效益的个股，才能带来非常明显的超额收益。

阿尔法重点考察企业的历史经营情况和战略的执行能力，贝塔重点分析产业发展对企业价值的贡献。望正资产的研究员和投资经理基于阿尔法贝塔框架对具体产业中的企业进行分类评估，优先选择阿尔法和贝塔均高的企业。

在这个基础上，研究员从整个波特五力模型来分析具体标的，并根据估值给出具体的投资建议。然后投资经理深度参与以上全过程，根据上述内容构建组合，并根据运行情况不断优化。

投委会、研究部和风控委员会跟踪组合运行，从收益和风险等角度评估组合和个股，协助投资经理优化组合。

这也就构成了望正资产投资决策的全流程。

把业绩放在第一位，规模水到渠成

私募行业流传“规模是业绩的杀手”，望正资本并不这样认为。王鹏辉先生在过去七年的公募从业经历中，管理的景顺长城内需1号和2号已经接近300亿的规模，以王鹏辉为代表的整个管理团队也具备管理大规模基金的能力。

当你规模小的时候就要把自己想得很大，当你规模做大的时候就不会遇到问题;如果你是在规模很小的时候没有想到做大，真正做大的时候可能就会遇到很多问题。

望正资产目前管理规模不到50亿，但从整个研究、流动性、个股选择上，均是把自己当做大的公司去考虑。

把公司规模做大做强，是投身私募行业人士共同的愿景，望正资产也不例外。

与此同时，望正资产也深谙只要将业绩做好，规模是水到渠成的道理，业绩才是望正资产目前最看重的指标。

结语：

望正资产有很多标签，严格的投资决策机制，以求选择最佳标的;独特的投资视角，择时调仓博取超额收益;风险控制能力强，组合回撤小，波动率低;投资策略具有可复制性，业绩走势差别不大……

“公募式”管理，明星投资团队，过往业绩稳定而优异，从公募奔向私募，望正资产继续在资本市场驰骋!

公司介绍：

深圳望正资产管理有限公司(简称望正资本)于2014年8月在深圳前海注册成立，注册资本1000万元，是由证券市场风云人物王鹏辉先生领衔，汇集众多明星基金经理和专业人士的私募基金管理公司。公司致力于构建一个完整的治理体系，融合全市场各类顶尖金融人才，搭建一个具有私募市场化机制和完整公募管理功能的资产管理平台。