和聚投资七成产品年内亏损 牛市狂发基金投资人赔钱

中国经济网北京4月27日讯 （记者 康博 李荣） 对于百亿级别的私募基金公司来说，2018年内多数公司的产品都出现了亏损，但如果以长期角度观察，这些身经百战的投资精英却都实现了业绩的大幅增长，彰显了他们长期战胜市场波动的能力。与这些公司相比，和聚投资虽然也是百亿级公司，但情况显然并不乐观，因为该公司旗下的私募基金不仅有超过七成产品在今年内出现亏损，更有四成产品从成立以来就一直处于亏损状态，而基金经理正是该公司的法人代表于军。

七成产品年内亏损 法人于军管理产品历史业绩多不佳

进入2018年以来，A股市场的波动可谓是频繁又剧烈，中美贸易摩擦、中兴遭遇禁售令、降杠杆等一系列因素都令参与其中的投资者和投资机构颇为苦恼，而一向注重绝对收益的私募基金则更加赚钱艰难。

据私募排排网此前的数据显示，今年合计7537只股票策略私募产品公布了最新业绩数据，其中的4658只股票策略产品在近3个月收益为负，占比61.8%。

但对于一些老牌私募基金而言，短期的业绩波动，并不能掩盖其长期历史业绩突出的优势。例如淡水泉、林园投资、重阳投资等，其绝大多数甚至是全部的私募产品，成立以来的业绩表现均为正收益且涨幅巨大，而这些公司都有一个共同特点，就是坚持长期投资消费类龙头公司，且在市场越火热的情况下通常都越冷静，注重控制业绩回撤。

与之相比，同样是老牌私募基金，并且已经突破百亿级规模的和聚投资就显得不那么稳定了。根据中国经济网记者的统计，和聚投资今年来可谓是业绩惨淡，在有可比数据的106只基金产品中，年内收益为负的有77只。其中，更有9只基金今年内跌幅超过10%。

万德数据显示，鼎宝瑞享1号以-17.70%的业绩排名该公司年内亏损冠军，其成立日期为2015年11月30日，净值截止日为2018年4月10日，基金经理为于军。巧合的是，该基金也是和聚投资旗下历史业绩最差的一只基金，从其成立以来到2018年4月10日，累计亏损幅度为-30.70%，目前的累计单位净值仅有0.6930元。

而处于该公司今年内跌幅第二名的和聚汇享1期，截止2018年4月13日的累计单位净值为0.7075元，跌幅-13.31%。从2015年8月11日成立以来的总回报是-29.25%，位列公司历史业绩倒数第二名，基金经理同样是于军。

上述两只基金都属于股票型基金，购买起点同为100万元，而投资顾问也都是和聚投资， 前者的投资顾问管理费率为0.90%，后者为1.70%。

从历史业绩亏损的产品看，大多数的基金经理都是于军，此人也是和聚投资的法人代表和公司投研力量的核心人员，而且产品成立日多集中在2015年之后。如此从年内业绩亏损的产品看，则多数产品的基金经理为李泽刚，此人是和聚投资的总经理，也是主要投研力量。

虽然在现有披露的资料中难以知晓和聚投资旗下基金的重仓股情况，但是，中国经济网记者却留意到，今年2月份，和聚鼎宝共商1期曾踩雷山鼎设计（300492），该基金从2017年二季度进驻该股，持有山鼎设计41.59万股，占比1.684%。以此计算，其买入时的加权均价为47.29元，而目前该股股价仅为27.38元，跌幅已达40%。

近几年来，和聚投资曾获得过的荣誉数不胜数，据中国经济网记者不完全统计，和聚投资在2010年曾获国金证券授予的“私募基金年度最佳奖”；2012-2013年获中国证券报颁发的“金牛阳光私募管理公司”称号；2014-2015 年获得私募排排网授予的“年度中国最佳股票策略私募基金”；2015年获得东方财富网颁发的“年度最佳私募基金公司”奖；“晨星（中国）2015年度基金奖”；2016年获得中国证券报颁发的“英华榜三年期、五年期股票策略最佳产品奖”；“2016年度最受投资者喜爱私募基金经理 ”奖项；2017年获国金证券授予的“第九届中国最佳私募基金股票投资策略2012-2016优胜奖” 等20多个奖项。而这些荣誉，在如今看来，似乎更加“刺眼”。

市场高位狂发产品 规模上去了业绩下来了

根据中国经济网记者了解，和聚投资的全名为北京和聚投资管理有限公司，成立于2009年3月，同年7月14日，和聚1期成立。2010年时，该产品夺得当年一季度私募排名冠军，此后的几期产品，历史业绩都表现不错，而这些产品均有李泽刚担任基金经理。

从上述情况看，李泽刚显然为其在业内树立口碑立下了汗马功劳。到2015年年初时，该公司管理的资产规模达20亿元，产品只有15只，而目前，该公司已经是管理超150亿元规模的百亿级私募基金公司了。其中在2015年成立的基金达55只，2016年成立了21只，两年内基金产品暴增。

李泽刚拥有14年的基金从业经历，曾任泰达荷银基金管理有限公司研究部行业研究员、基金经理。在行业研究、公司定价方面具有丰富的经验。以精选个股的能力见长，具体品种上重视估值的安全边际；组合管理上强调均衡配置；研究策略上强调寻找产业中的强势企业。

于军则有着超过20年证券从业经历。曾任中信证券首席交通运输分析师、首席策略师，中信证券研究部执行总经理。2012年加盟北京和聚投资，担任投资决策委员会主席。研究视野开阔，擅长大类资产投资时钟的研判，决策果断。曾连续四年荣获新财富第一，拥有广泛的研究资源。

和聚的投资理念是，公司的投资目标是以绝对收益为目标，在控制风险的前提下实现资产的长期稳健增值。长期投资策略是利用资本市场价格体系的缺陷，基于对资产的定价能力，通过价值挖掘和价值推动，实现价值最大化。

但显然，公司在2015年市场高点发行的多只产品如今业绩大多表现不佳，这也说明该公司在控制业绩回撤方面还需要下大力气，其实和聚投资在2011 年下半年的A股大幅回调时就出现过风控失当的情况，导致当年和聚系列产品业绩不佳，最大回撤率为31.52%。

从2012 年开始公司策略进行了微调，加大了风控措施，但还没有经过市场的长期检验就迎来了2014、2015年的牛市，现如今的业绩表现，似乎是2011年的业绩重演。

观察和聚投资的历史表现，其业绩主要来源于新能源、北斗、军工、轨道交通、化工等领域，基本上都是在成长股或者概念股表现的时候获取收益。和聚系列基金的仓位水平也较高，平均保持在80%以上。如此重仓成长股加之高仓位，在近年来创业板、中小板表现不佳的情况，业绩出现大面积亏损也是情理之中了。