私募一周热评：美债破3创新高 中国不必“瑟瑟发抖”

本周全球股市涨跌不一，美国三大股指集体收跌，上证指数探底3041.65点，恒生指数;连续两周收跌。A股短期市场呈震荡调整，白马价值股板块表现偏弱，以格力电器、伊利股份、汇顶科技为代表的白马股跳水。板块方面，医药、通信、银行表现较好，而军工、有色金属、食品饮料则表现偏弱。

【事件一】：4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，《意见》将过渡期从2019年6月30日延长至2020年底。

【私募观点】：

弘尚资产：短期内对市场冲击有限

本次资管新规出台，主要条款并未超出此前市场普遍预期。新规比市场此前预期要温和，随着资管新规的落地，我国的资产管理行业或将从规模扩张步入精耕细作新时代，预计短期内即使对市场有一定的冲击，也可能影响有限。中期来看，非标向标准化资产配置需求将会增加，最终有利于资本市场的长期健康发展。

凯丰投资：长期利好于金融市场和实体经济

资管新规的落地，短期会造成流动性进一步偏紧，影响各类资产尤其是股票的价格。资管新规征求意见稿出台伴随着”十大银行联名上书“的谣传，政治局会议后又谣传”资管新规推迟“，表明脆弱的市场在惶恐中在等着它来，又盼着它不来。尽管如此，总体来说资管新规的实施会使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，系统性风险得到有效防范，长期利好于金融市场和实体经济。

星石投资：政策细节基本符合预期，兼顾市场诉求

正式稿出台由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布，意味着资管行业在统一监管、提升监管有效性上迈出了实质性的一步，行业将逐步迎来天朗气清的环境。未来资管行业强强联合、合作共赢的趋势将更明显。在行业规范、金融开放的过程中，对优质投资机构的合作需求都会大大增加。

今年以来，金融监管从“以堵为主”变成“堵疏结合”，在金融业统计口径、互联网整治中，都体现了“密密缝”的补短板思路。只有实现“堵疏结合”，才能完成有效地统一监管，有效实现防风险和平稳开放。

【事件二】：近期美国各期限债券收益率持续上涨，指标性的10年美国国债收益率冲高，在4月25日升至了3.03%，站上3%整数关口，创下2014年初以来的最高水平。

【私募观点】：

星石投资：美债破3对国内货币政策的制约有限

美联储加息节奏或将放缓，若短期不缓和，可能会引发美股市场风险进一步释放。市场担心中美利差缩减至60bp是否会制约国内货币政策边际放松。但是在度量中美利差收窄的影响时不但要看利差绝对的区间，也要看宏观环境。过去我们担心利差收窄是因为美联储退出量宽之时人民币贬值，中国既面临汇兑损失也面临利差收窄，将会有资金外流的风险。但是现在人民币处于升值通道，人民币资产具备汇兑收益+利差收益，因此资金外流压力相对就不那么大了。因此，星石投资认为对国内货币政策的制约有限。

重阳投资：美元走强将化解全球当前面临的增长、通胀和利率矛盾

在全球经济分化的情况下，包括美国在内的主要经济体长债利率上升空间可能有限，汇率可能承担平衡全球经济和调节通胀的作用。美国与其他主要经济体利差的扩大，体现了美国和其他主要经济体对全球利率水平的反向牵引。在全球市场高度联动的状态下，不同经济体利差的趋势性变化将导致资本流动的变化。结合目前市场做空美元头寸仍处于高位，后续更可能的情景是美元进入中期升值。美元走强可以降低美国与其他主要经济体的增长差异，还可以起到抑制大宗商品价格的效果，化解全球当前面临的增长、通胀和利率矛盾。