理成资产：注意宏观环境的变化，市场主导逻辑可能发生改变

　　在疲软的下游与涨价的上游共同作用下，中游制造业普遍业绩不达预期。这样的宏观环境是否会长期持续下去？

　　随着地方专项债的发行，今年持续收紧的财政有望在四季度回温，基建相关需求有望增强，同时，降息预期也悄悄抬头。这意味着，宏观环境可能正在悄然的发生变化，可能带来市场主导逻辑的变化，甚至形成一场大范围的板块轮动，这也是为什么8月底、9月初沪强深弱格局越来越清晰的原因。

　　理成资产判断，下半年市场将处在跨周期政策发力、社会资本加速流入的环境中，市场整体出现连续系统性风险的可能性不大，结构分化将是常态。在这样的环境下，对于深化研究个股提出了更高的要求，既要注重长期逻辑、跟踪行业景气，同时也应该关注估值是否处于合理区间。