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    商务部:多项政策推动服务外包发展 五股受益(附股)

    2015-09-27 08:23:45

    中国证券报

    编者按:商务部等部门日前新发布了《外包投资产业指导目录》,其中,限制类条目减少了50%以上,取消和放宽了电子商务、运输等服务业的要求,将建筑设计、养老机构等列入鼓励类。国务院日前发布了《促进服务外包产业加快发展的政策措施》,上述政策措施将为服务外包产业的发展创造更加良好的条件。

    商务部:多项政策措施推动服务外包发展

    商务部部长助理刘海泉24日在第七届中国国际服务外包交易博览会全球服务外包行业论坛上表示,进一步扩大开放将为服务外包下一步的发展拓展新的空间。商务部等部门日前新发布了《外包投资产业指导目录》,其中,限制类条目减少了50%以上,取消和放宽了电子商务、运输等服务业的要求,将建筑设计、养老机构等列入鼓励类,上海等四个自贸实验区实施外商投资准入前国民待遇加负面清单管理模式。国务院日前发布了《促进服务外包产业加快发展的政策措施》,上述政策措施将为服务外包产业的发展创造更加良好的条件。此外,“互联网+”行动计划将为服务外包发展增添新的动力。

    刘海泉表示,中国服务外包产业正在成为中国开放型经济体系中最有活力的一个组成部分,服务业跨境贸易等投资正成为推动经济全球化的重要力量。在这样的形势下,中国服务外包产业也进入了发展的黄金期。今年上半年,服务业增加值已接近GDP总量的一半。根据商务部统计,今年1—8月中国服务外包企业承接离岸服务外包执行金额357亿美元,增长10.3%。在规模扩大的同时,服务外包的业务结构也明显优化,以知识和研发为特征的知识流程外包快速增长,服务模式不断创新,国际竞争力明显提升。2008年—2014年中国服务外包企业承接离岸服务外包执行额由47亿美元增加到559亿美元,占全球服务外包市场的份额由7.7%增长到接近30%。(中国证券报)

    博彦科技:外延扩展完善海外布局,转型稳步推进

    博彦科技 002649

    研究机构:国泰君安 分析师:符健 撰写日期:2015-08-06

    投资要点:

    维持谨慎增持评级,目标价96元。公司上半年业绩基本符合市场预期,维持公司2015-2017年EPS 1.43/1.70/2.40元,对应增速41%、19%、41%。考虑公司停牌期间市场环境恶化,维持目标价96元, 维持“谨慎增持”评级。

    收入稳定增长,净利润受益于资产出售收益。公司中报收入增长18.64%,净利润大幅增长75.3%,符合市场预期。收入实现稳步增长, 主要系企业应用及IT 服务业务增长近40%,该业务在收入结构中占比也提升近8个百分点,转型效果明显;利润增长较快主要系出售全资子公司博彦上海部分业务及资产的收益所带来的4,753万元利润贡献,剔除该影响后公司自身利润增长为10.5%。毛利率方面,同比提升2.1个百分点,主要源于两方面:1.收购较高毛利率水平的上海泓智、美国TPG,优化业务结构;2.人员结构调整和研发投入的加大, 提升经营效率,销售人员薪酬下降16.6%的同时,管理人员薪酬上升了30%,研发费用同比提升165%。此外,公司披露前3季度净利润增速预计为20%-50%,与我们的预期一致。

    外延扩张完善海外布局,增强金融大数据实力。公司出资750万美元,收购PDL100%的股权,并在新加坡成立全资子公司,通过外延扩张提高全球交付能力,体现了业务转型的执行力。此外,公司外延扩张的方向集中于金融大数据以及大数据分析领域,未来有望由此实现商业模式转型,延伸产业链价值。看好公司战略转型方向。

    风险提示:公司金融IT 业务、互联网金融业务拓展不及预期

    润和软件:拓展金融IT,业绩持续释放

    润和软件 300339

    研究机构:上海证券 分析师:虞婕雯 撰写日期:2015-09-23

    投资摘要

    外包业务稳定增长,国内业务占比将持续增大

    由于多采用项目外包和直接接包的方式,公司更像软件服务公司,利润水平较好。考虑到公司稳定的大客户资源,外包业务将继续增长。

    受日元贬值和国内人力成本上升的影响,国际外包业务占比和利润情况将继续下降。公司可能在未来适当的时候逐渐剥离离岸外包业务。

    通过外延并购,快速获取客户资源和技术能力,切入银行IT领域

    2014年4月,公司全资收购捷科智诚,进入银行IT第三方测试市场。

    捷科智诚在该细分行业内排名前三,与中农建交等近30家金融机构有长期合作。公司同时收获了大量金融客户资源。

    2015年4月,公司全资收购联创智融,布局金融IT开发。联创智融是银行新一代系统再造领域的领军企业,承担了民生银行系统再造的大部分核心开发工作,并将业务快速复制到包商银行、山东农信等其它金融机构。

    公司的两个收购将产生很强的协同效应,开辟了三大核心领域之外的第四个领域。金融IT将是今后公司的战略重心。

    并购江苏开拓,进入智慧城市建设,专注系统集成

    2013年7月,公司出资5646.46万元取得江苏开拓66.85%的股份,进入智慧城市领域。公司智慧城市业务采用基于项目的方式主要开展系统集成业务。公司成功开拓了南京发改委、交通局、税务局等政府客户。

    估值与投资建议

    假设捷科智诚和联创智融可完成承诺业绩;公司外包业务稳定增长,毛利率稳定;联创智融业绩并表。

    我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.80、1.09、1.40元,对应市盈率分别为39.9x、29.1x和22.8x。考虑到银行IT市场仍将保持快速增长,公司技术和客户资源突出,给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示

    银行压缩IT投资,捷科智诚和联创智融业绩不达预期;外包市场增长乏力,软件开发收入低于预期。

    广电运通:现金牛生意体现适度成长

    广电运通 002152

    研究机构:申万宏源 分析师:刘洋 撰写日期:2015-09-06

    投资要点:

    广电运通近日发布2015半年报,公司报告期内实现营业收入13.56亿元,同比增长23.15%,(营业收入增长主要来自于币自动处理设备、服务收入增长);归属母公司净利润达到3.45亿元,同比增长6.18%,基本符合我们前瞻中的预测(10%)。

    预收款与应收款是正面信号。尽管公司利润增速不快,但是应收账款达到6.54亿元同比去年下滑,预收款项为8.94亿元远高于2012年至2014年同期的0.22、1.90和4.33亿元预示了公司收入的较快增长。报告期内公司加大了研发投入,费用同比增长32%。

    主业不断拓展新领域。广电运通ATM机国内市场占有率始终保第一的的位置,2014年达到26.61%。公司上半年新增银行客户32家(其中村镇银行14家),取得建行、邮政邮储、农信等批量采购合同。除了新增客户外,报告披露来自于原有客户的中行、农行、广发等银行订单增速明显,新签合同额同比上升。上半年海外收入达到了1.85亿元,同比增长99%,毛利率达到44.59%。根据金融时报的的数据显示,2014国产ATM市场份额首次达到50%,我们预计国产品牌的份额还会继续提升,作为行业龙头公司,广电运通将会持续受益于银行设备国产化趋势。

    投资建设全国范围的金融外包服务平台。公司在今年3月通过非公开发行股票方式募集资金不超过37.29亿元,用于建设广州金融外包服务总部平台及建设区域金融外包服务平台两部分,同时补充流动资金。金融外包服务平台主要包括清分中心、金库、视频监控中心等硬件基础设施及指纹识别、GIS地图服务、RFID电子标签等软件服务。

    金融武装押运业务布局加速。公司于2014年收购了金牛押运,2015年上半年收购了商洛押运、邵阳保安、兴安盟威信三家公司,进一步拓展了业务范围。公司计划将ATM外包服务全产业链中武装押运这一关键环节有效贯穿起来,完善公司的金融外包服务产业链,以实现发展全国性金融外包服务的战略布局,在2到3年投资20至30家武装押运公司。

    在创新业务市场上。远程视频柜员机(VTM)在交行、广发、建行实现批量应用,中标江苏银行、福建海峡银行、包商银行等;自助封包收纳机中标中银广西/陕西分行,入围平安总行、江西农信;外币兑换机中标甘肃工行、吉林九台农商行等。

    维持“买入”评级和盈利预测。预计2015-2017年收入为40.3、53.0、70.6亿元,归属于母公司所有者净利润为10.2、12.6、17.1亿元,每股收益1.13、1.41和1.91元。预收款与持股计划是正面信号。

    泰格医药:扣非后净利润增加36.6%,三大业务驱动长期增长

    泰格医药 300347

    研究机构:申万宏源 分析师:杜舟 撰写日期:2015-08-19

    投资要点:

    收入增长84.9%,扣非后净利润增长36.6%。2015年上半年公司实现收入4.27亿,增长84.9%,归母净利润7592万,增长40.0%,扣非净利润7072万,增长36.6%,EPS0.18元,业绩增长高于预期。上半年公司收购的方达医药合并报表,贡献1.36亿收入,扣除方达影响后,公司收入增长25.9%。

    业务布局全面,三大业务驱动长期增长。方达医药并表后公司业务结构发生变化,临床业务、临床前业务以及数据统计业务占比分别为31%、26%、20%;上半年临床试验技术服务实现收入1.33亿,增长16.9,毛利率提升7.6个百分点,临床研究咨询服务收入2.92亿,增长46.8%,毛利率下降13.2个百分点(主要受方达医药并表影响),预计公司今年订单情况会显著优于去年,保障公司内生增长;数据统计业务占比已经提升至20%,未来有望维持20%以上增速,SMO 服务占比也会有所提升。随着CDE 改革的推进,国内审批势必加速,CRO 的价值将被创新发掘,临床业务、临床前业务使用比例仍有较大提升空间。

    国内业务增速提升,创新药企合作全面展开。上半年公司境内收入占比41%,其中国内业务增速高于国外业务,未来有望达到50%。目前公司与沃森生物、天津合美、百家汇等创新药企在创新药研发领域展I-III 期临床合作,与恒瑞等龙头企业也有望在临床方面合作。随着国内创新环境的完善和审批的规范化,国内客户业务占比有望继续提升。

    智慧医疗持续推进,“小贝壳”加速打通临床病人与医生团队。公司的医疗大数据正在持续投入和开发,致力于提高数据采集和管理效率,并已实现基础功能。“小贝壳”APP 顺利上线,针对乙肝孕妇进行数据管理,实现临床病人与医生团队的互动,计划实现10万患者的登记和管理工作,有望成为公司移动医疗突破口。

    期间费用率上升6.3个百分点,原有业务毛利率提升2.8个百分点。受方达医药并表影响,2015年上半年公司毛利率47.4%,下降2.9个百分点,剔除方达医药影响后,我们估计公司毛利率约53.1%,提升2.8个百分点。期间费用率24.3%,提升6.3个百分点,其中管理费用率21.7%,提高3.7个百分点,主要原因是方达医药在美国的人力和租金成本较高,“小贝壳”APP 研发费用增加。经营活动现金流5150万,去年同期净额为负,经营质量显著提升。

    CRO龙头地位稳固,看好公司长期增长。我们认为公司未来增长潜力巨大:1、收购DreamCIS和方达医药加强全球布局,海外市场拓展迅速;2、收购方达后新增临床前业务,与原有业务和新兴数据业务共同驱动业绩增长;3、CDE 改革规范行业发展,CRO 龙头受益显著,国内业绩贡献加速。我们预计公司15-17年EPS0.39元、0.60元、0.82元,增长35%、51%、38%,对应市盈率96倍、63倍、46倍,维持增持评级。

    东软集团:入围“全球外包100强”排名并成为榜单中最领先的中国公司

    公司是一家以软件技术为核心,通过软件与服务的结合,软件与制造的结合,技术与行业管理能力的结合,提供行业解决方案和产品工程解决方案以及相关软件产品、平台及服务的公司,在大连、南海、成都和沈阳分别建立3所东软信息学院和1所生物医学与信息工程学院;在美国、日本、欧洲、中东设有子公司。东软的行业解决方案涵盖领域包括:电信、能源、金融、政府(社会保障、财政、税务、公共安全、国土资源、海洋、质量监督检验检疫、工商、知识产权等)、制造业与商贸流通业、医疗卫生、教育、交通等行业。公司曾入选"《财富》中国500强"榜单、成为新认定方法下首批"国家火炬计划重点高新技术企业"、跻身"全球软件提供商100强"榜单并荣登"中国软件提供商100强"榜首、入选2010年全球最受赏识的知识型企业(MAKE)报告中信息技术--外包行业排名、2011年第五次入围"全球外包100强”排名并成为榜单中最领先的中国公司、荣获“2011年中国最佳雇主”奖和“2011年亚太地区最佳雇主”奖。

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