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A股下一次系统性投资机会何时到来?

2017-06-02 09:59:48

金融界网站 陈溢波

  金融界网站讯 光大证券策略分析师赵扬在5月31日的一份报告中,通过回顾自2008年以来的A股三次系统性投资时机的历史经验和背景,认为A股下一次的系统性投资机会,在出现明显的放松性货币政策前,还不会到来。但是赵扬认为,市场整体将进入长期买入区间(这个区间从目前的历史均值附近到均值区间下限有30%左右空间),对于长期投资者而言,市场将进入“输时间不输空间”的阶段。

货币政策确立系统性投资机会

赵扬在该报告中提到,从过去A股的三次系统性投资时机(08年底-09年、12年底-13年中、14下半年-15上半年)的历史经验来看,它们均出现在货币政策的明显放松期。

然而,从2016年12月诸如“货币政策稳健中性”、“房子是用来住的,不是用来炒的”这些话语中就可以看出,货币将走向紧缩,A股调整之势就已经确立。

赵扬称,上述三次货币放松的背景,都是当期GDP增速低于或逼近全年目标,然而,2017年一季度GDP增速显著高于全年目标;并且都处于通缩压力较大特别是PPI负增长的阶段,然而,“本轮PPI同比增速高位回落刚刚开始,CPI通胀压力不能完全忽视”;从金融稳定性来讲,当前的金融监管需要稳定而不是放松的货币环境。

地产出清决定后续调整节奏

赵扬认为,“货币政策和房地产之间呈现明显的协同性”,地产出清导致的企业业绩增速下行,是在下一次出现放松的货币政策前,市场将要面对的主要压力。

当前,市场对地产调整问题仍存争议。赵扬预计,下半年地产投资增速很大可能将下降,并将传导至需求端,最终出现,由于地产投资降低,带来A股业绩增速的下降。

赵扬称,地产出清的程度和供给收缩的持续性,决定了A股业绩下滑幅度,对于投资而言,这是长期布局的重要窗口。

进入“输时间不输空间”阶段

在赵扬看来,当前,A股整体估值水平已经出现回落,他在该报告中,通过统计数据说明了这一点,当前A股整体法计算的市盈率,已从两年前最高时的30倍回落至20倍;A股中值法计算的市盈率,也已从两年前最高时的100倍回落至50倍左右;28个主要行业的中值法市盈率,均处于2000年以来的均值区间;18个行业的估值,低于历史平均水平。

报告认为,这说明未来市场整体将进入长期买入区间(这个区间从目前的历史均值附近到均值区间下限有30%左右空间),对于长期投资者而言,市场将进入“输时间不输空间”的阶段。

长期投资要布局成长

该报告称,从长期成长性角度来看,消费和科技行业强于周期性行业,在正确、合适的时间买到正确的股票,对于做长期投资的投资者来说很重要,具有核心意义。

当前,这个时点还尚未到来,并且所谓正确的股票也还有待判断。

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责任编辑:陈溢波

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