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周期股涨价行情何时终结? 看美联储何时加息与缩表

2017-08-15 11:46:23

金融界网站 陈溢波

金融界网站讯 在周期股大幅回调之后,本周周期股走势软弱无力,许多策略分析师认为,环保下的周期股上涨结束,但是长江证券出具研报称,周期股涨价行情仍有空间,当前,供给环保限产难证伪,分析师认为,涨价行情与议息会议密不可分。因此后续行情怎么走,还需关注美联储 9 月议息会议加息与缩表决议,长江证券同时提醒投资者注意,金融相关政策再度趋严,也将引发流动性预期的恶化。

研报认为,本轮周期股行情的终结,必须要满足驱动证伪和风险事件冲击的条件,在未看到这两个维度显著冲击前,周期股涨价行情仍有空间。长江证券据此推荐有色、化工、造纸、银行与非银金融行业,在投资主题配置上,其建议投资者关注福建、军工、人工智能、国企改革等。

如何估值?

分析师认为,周期股的投资,对“估值”的判断往往最为关键,因为这关系到在基本面未变的情况下,投资者能否判断板块的“天花板”和 “地板”。

然而,当前传统的估值体系存在很多不足,由于周期股的业绩波动幅度大,这也就导致美每股收益波动往往非常剧烈,因此,用市盈率(股票市价与其每股收益的比值)来给周期股估值,最终会出现估值无效的情形,而如果单纯考虑市净率(每股股价与每股净资产的比值)来作为估值的指标,又会缺少对于周期股当前盈利能力的考量,更多的是反应周期企业的资产重估的价值,在周期复苏的时候,单纯用市净率难以判断当前周期股的价值情况。

长江证券据此认为,应该将市净率和市盈率指标联合起来,建立一个更为系统的估值体系,以盈利能力来修正估值的变化。在其看来,该分析框架能给我们提供更为清晰的思路,并且可以更加直观的比较目前与历史上的盈利能力之间的差异。

继续看好

据统计,截止 8 月 11 日,周期板块 8 月成交额占全部 A 股成交额比值达 38.06%,接近 2007 年 11 月 39.78%的历史最高水平。结合近期的主要周期板块的行情表现,钢铁、化工、煤炭等板块出现较大跌幅,加剧了市场的担忧,投资者就本轮周期行情是否终结,产生了分歧。

分析师称,这种分歧产生的实质,在于市场对周期股估值是否还有修复空间,以及当前基本面能否继续支持周期股上涨存有疑虑。

长江证券分析师认为,目前周期股估值仍有修复空间,叠加周期行业供需格局尚好,现阶段周期股基本面和估值匹配度仍尚可,相对于当前的市盈率来看,目前周期股的市净率仍然处于比较低估的区间。

分析师认为,上述行情的终结,必须满足驱动证伪(主条件)+风险事件冲击(次条件)两个因素,在未看到这两个维度显著冲击前,周期股涨价行情仍有空间,当前,供给环保限产难证伪,此外,结合历史经验来看,涨价行情与议息会议密不可分,因此,后续行情怎么走,还需关注美联储 9 月议息会议加息与缩表决议,长江证券同时提醒投资者注意,金融相关政策再度趋严,也将引发流动性预期的恶化。

关注业绩

长江证券称,虽然前期周期的显著估值修复行情或告一段落,但当前在经济预期有望持续修复,8月份又恰逢中报行情的背景下,业绩高增长的周期股仍然将会有不错的表现,周期仍有持续的配置价值,其推荐的具体行业有:有色、化工、造纸等。此外,由于去杠杆政策仍在延续,且处于不断落地的进程之中,对市场有长期影响,因此,其也推荐投资者关注大金融、银行与非银金融。

在投资主题的配置方面,该研报建议投资者关注福建、军工、人工智能、国企改革主题。其中,福建相关公司有:建发股份厦门港务厦门空港厦门国贸福建高速福建水泥等;军工相关公司有:内蒙一机、中 航飞机、中航黑豹和中直股份等;人工智能相关公司有:科大讯飞赛为智能科大智能等;国企改革持续关注油气、电力、航空、军工等。

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责任编辑:陈溢波

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