国泰君安：今年进入乡村振兴实质建设阶段 四主线配置

【国君策略】乡村振兴，宜居先行——主题解析.几何第6期

国泰君安策略团队 李少君 钟玲 牟一凌

导读

本周主题投资进入政策窗口期，看好改革创新主线下的相关主题。2018年将进入乡村振兴实质建设阶段，作为发展基础的宜居环境建设将为前期关键，建议四方向配置。

摘要

宜居环境建设，乡村振兴的先头兵。实施乡村振兴战略是我国进入社会主义新时代做好“三农”工作的总抓手，2017年中央农村工作会议上对其做出了全面部署。在2018年一号文件中，提出了乡村振兴两阶段三步走的目标规划。与市场多关注产业发展，土地制度的方向不同，我们认为在达到2020年第一个时间点前，补短板不应被忽略，乡村人居环境便是其一。而“安居”方能稳定劳动力，带来“振兴”。虽然乡村振兴战略规划仍在制定中，但根据各地2018政府工作报告，我们发现居住环境治理和建设被纳入多地规划中。

人居环境整治打造宜居基础，公共设施完善提升居住质量。多年以来城乡间要素单向流动，使得乡村出现了人员流失，发展滞后，环境治理缺失等问题，要打造乡村宜居环境就要从人居环境整治以及公共服务完善两个方向考虑。2018年一号文件提出实施农村人居环境整治三年行动计划，主攻农村垃圾，污水处理和村容村貌提升，并在随后后发布的具体方案中明确任务目标。乡村振兴走城乡融合之路决定了乡村公共服务需要向城市靠近，最终形成城乡一体化发展。因此，基础设施的提档升级，公共服务的覆盖加强将是决定未来居住质量的两个主要方向。

宜居环境建设看环境治理和公共设施完善，四条主线进行配置。随着接下来乡村振兴战略规划的出台，以及各部门各地区的专项方案陆续发布，乡村振兴将进入细化实化工作阶段。从环境治理和公共设施完善两个角度，参照政策实施的力度以及建设执行的空间，建议配置以下四条主线：1.乡村环境治理相关的污水，农村废弃物治理方向，推荐博世科，启迪桑德；2. 居住条件改造相关的管网，卫厕改造方向，推荐伟星新材，华帝股份；3. 公共设施建设中相关的道路建设养护，电网改造，物流方向，推荐国电南瑞，苏宁易购，亨通光电；4. 公共服务提升相关的医疗养老，教育培训方向，推荐九州通，国药一致，东软集团。

市场情绪继续回暖，看好政策窗口期下的改革创新主线。上周创业板指数表现优于上证综指，市场整体情绪也出现回暖。在“独角兽”政策，工业互联网示范项目等事件的催化下，市场风格向创业板转变。我们认为进入会议时间，对政策的期待将使得市场继续回暖。在今年改革开放四十周年背景下，相关政策的信号释放都将迎来市场关注。我们看好政策窗口期间，改革创新主线下存在政策红利超预期的主题，如区域规划，以及重要主题的持续推进和落实，如乡村振兴，土地制度，军民融合。

风险提示。方案规划进展速度不及预期，政策推进速度以及落地情况不及预期，相关上市公司受益情况不及预期，不可抗力自然因素造成的灾害，以及系统性风险。

正文

1. 数说主题：市场波动下降，情绪偏多转暖

市场周波动率降至近近一年均值，两极情绪偏多转暖。本周wind全A指数周上涨0.87％，交易热度有所反弹，周均换手率为3.92％，较上周回升0.928个百分点；同时周波动率下降0.98个百分点，降至0.45％，已接近12个月平均水平。本周小市值因子大幅提升到6.7％，小市值股票表现相对较强。从涨跌家数占比看，市场两极情绪偏多回暖。市场涨停家数（5日移动平均）占比连续两周提升，本周为1.60％；市场跌停家数（5日移动平均）占比连续两周下降，本周为0.19％；涨跌停占比线差额向偏多方向增大。

主题投资活跃度有所上升，集中度稳中提升。本周wind概念指数换手率3/4、1/2、1/4分位数均出现上升，3/4分位数的换手率上涨幅度最大，考虑到本周主题投资集中度稳中略提升，市场对主题的关注度上升，主题投资机会较多。

主题投资胜率与容错率均上升。本周wind概念指数中，上涨的概念指数占比为96.84％，接近上周的99.47％高位；但跑赢wind全A占比从上周的40.53％大幅提升至93.68％。容错率方面，概念指数分位涨幅也均较上周大幅上升。

展望后市：主题投资进入政策红利窗口期，继续关注前期存在政策预期的主题随着政策落地而带来的机会。上周上证表现在3200-3300区间震荡，但创业板指数一周上涨了2.48％。从中信一级行业指数来看，计算机、国防军工、电子元器件、传媒以及通信名列上周涨幅前五。市场对创业板关注度的提升，主要来自于上周的政策及事件不断释放，同时市场流动性相对充裕，市场风险偏好较前期上升。随着会议时间的到来，对政策的期待将使得市场情绪继续转暖，我们依旧看好市场反弹。从主题角度来看，今年为改革开放四十周年，年初至今不少改革政策已现端倪，市场对政策红利的释放充满期待。因此，我们认为，随着政策窗口的打开，任何改革方向上的信号都将赢得市场关注。而前期市场一直存有政策预期的主题，或将再次成为市场热点。在改革创新的主线下，我们看好：1.存在政策红利或超预期的主题，如自贸港区，海南发展；2. 重要主题的持续推进和落实，如乡村振兴，土地制度，军民融合。

2. 乡村振兴，宜居先行

从2004年开始，中央连续发布的一号文件都聚焦“三农”问题，十八大更是将解决好“三农”问题提升为全党工作的重中之重而大力推进。2017年12月的中央农村工作会议上，实施乡村振兴战略被定义为“中国特色社会主义进入新时代做好“三农”工作的总抓手”，总书记对其的贯彻落实提出了明确要求。作为我国小康社会全面建成的决胜点，根据2018年1月发布的《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，我国的乡村振兴将分两个阶段实现“农业强、农村美、农民富”的战略目标：一是2020年到2035年，基本实现农业农村现代化；二是2035年到2050年，全面实现乡村振兴。

乡村振兴是一个长期的，涉及全方位发展的规划，市场对此的关注点多集中在土地、集体产权制度改革，乡村产业发展，以及乡村振兴带来的消费升级上。我们认为，在迈入乡村振兴发展第一目标阶段的2020年前，补短板工作不应该被忽略，乡村居住环境治理便是其一。在进入“追求幸福生活”的新时代，乡村振兴不再仅仅是经济的发展，更多的还有文化，体制，生态等方面的提升。从城乡一体化的角度来看乡村振兴，最大的问题便是留不住劳动力。乡村经济进入“经济发展滞后—劳动力流出—生活条件发展停滞---环境问题积累—劳动力不愿回归—经济落后”的恶性循环中。因此，我们认为建立良好的宜居条件将是很好的切入点，有利于留住劳动力，而“安居”将是振兴的开始。虽然解决劳动力问题，还需考虑就业机会等因素，但是居住环境改善是基础，也是当下通过外部投入便能看到实际成果的方向。根据各省在2018年初的政府工作报告中对乡村振兴的表述，我们发现，不少地区都将乡村居住环境治理，以及公共服务建设作为接下来的工作重点。

据中证网报道，中央农村工作领导小组办公室吴宏耀副主任在2月5日的国新办新闻发布会上表示，发改委牵头制定的《国家乡村振兴战略规划（2018-2022）》初稿已形成，正进入报批程序。同时，《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》中也提出要求各地区部门编制乡村振兴地方规划和专项规划或方案。因此，我们相信随着这些规划的陆续出台，乡村振兴将进入统筹实施层面。

2.1.居住环境整治是宜居的开始

随着我国城镇化进程接近60％，多年以来在城乡间要素单向流动，使得乡村出现了人员流失，发展滞后，环境治理缺失等问题。《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》中提到要实施农村人居环境整治三年行动计划，指出以农村垃圾，污水处理和村容村貌提升为主攻方向。2018年2月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《农村人居环境整治三年行动方案》，分区域提出了具体目标和主要任务，并要求各地在2018年3月底前编制实施方案，将环境整治落到实处。

2.1.1.生活污染治理为改善人居环境第一步

乡村建设从最初设计开始就缺乏统一规划，房屋以居民自建为主，大多不具备生活垃圾有效排放能力，同时由于乡村发展以来在环保概念的培养上缺乏，因此在生活垃圾的处理上多以放置堆积，污水随意排放为主，造成居住环境“脏、乱、差”现象突出。

2015年11月住建部协同九大部门联合出台了《关于全面推进农村垃圾治理的指导意见》，目标是在2020年全国90％以上村庄的生活垃圾得到有效治理。《农村人居环境整治三年行动方案》中对生活垃圾治理的主要任务定位在建立符合实际的生活垃圾收运处置，推进垃圾就地分类和资源化利用。据央广网报道，2016年全国农村生活垃圾处理率达到60％，住建部总经济师赵晖表示，在此进展速度下预计2020年可以实现目标。在不考虑新投入设施设备的情况下，赵晖表示经测算全国费用，农民一人一年产生的生活垃圾的收集转运的运行费平均在55元/年。这意味着按2016年统计的乡村常住人口近6亿来计算，若达到90％的生活垃圾处理率，每年的费用投入至少在297亿左右。

同时，在乡村内大力推动农村户厕建设和改造，完善排水系统也一直是乡村建设工作中被不断强调的问题。改善乡村生活条件需要首先做好卫生环境治理。2014年12月，总书记在江苏调研时表示，解决好厕所问题在新农村建设中具有标志性意义，要因地制宜做好厕所下水道管网建设和污水治理。2017年11月，总书记在对旅游系统推进“厕所革命”工作取得成效作出指示时，就提出要把厕所问题作为乡村振兴的一项具体工作来推进。在最新出台的《农村人居环境整治三年行动方案》中，无论是卫生厕所的普及率以及生活污水的治理，都针对不同区域的发展情况提出了具体要求：偏远区域要做到干净整洁；中西部具备基本条件地区则要做到85％的卫生厕所普及率，管控污水乱排；而东部地区以及有条件的中西部地区要做到户用厕所无害化全改造，并对厕所排污有所处理和资源利用，以及提高污水治理率。根据住建部总经济师赵晖2017在全国农村厕所污水治理电视电话会议上的讲话，具有较高标准的改厕费用平均一户1300元，运行管理费每户每年60元。而若想覆盖全国所有农户的污水治理，光建设投资就需要1.6万亿，平均一户的建设费用就是1万元。污水治理虽然是渐近式推进，但从全国乡村人居环境治理的目标来看，做好下水道管网建设将为首要任务。

政策的相继发布显示了对人居环境治理的决心，今后三年将是加大治理阶段。《农村人居环境整治三年行动方案》中要求各地在编制或修订好当地的实施方案后，还需报住建部、环境保护部以及发改委备核，表明今后对各地的实施情况还将进行督导评估。政策中对生活垃圾治理，卫厕改造以及污水排放治理的硬性要求，意味着未来这三个方向将是治理情况的重要衡量指标，或将迎来当地政府持续的建设投入。

2.1.2.村容村貌提升带来居住环境的优化

乡村居住环境的治理除了自身居住条件的改善以外，也需要考虑到乡村整体环境的提升为居民生活带来的便利。从安全性来看，危房改造不可忽视。我国到2020年要实现全面脱贫目标，因此对于贫困群众的危房改造将是接下来持续推进的工作。在各地的2018年政府工作报告中，对危房改造都制定了具体目标，根据不完全统计，全国危房改造的总数达到200万套以上。而在2017年11月财政部发布的《关于提前下达2018年中央财政农村危房改造补助预算指标的通知》中，对27个省份2018年农村危房改造的补助预算指标总额为185.9亿元。

从便利性来看，乡村内道路的修建也是村容村貌治理的重点，将解决村民在雨雪天出行不便的问题。交通部在2018年交通运输工作会上表示，2018年将新增通硬化路建制村5000个。在交通部决战三年的规划中，交通部表示将在2019年底实现乡镇、建制村全面通硬化路。此外，考虑到美化乡村居住环境，《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》对乡村新房建设的规划管控，以及绿化环境的保护也提出了要求。

整治乡村人居环境是我国实施乡村振兴重要的一环，除了政府财政支持，号召社会资本进入以外，政策上也加强了金融支持力度。2015年底，住建部与中国农业发展银行联合下发了《关于切实做好改善农村人居环境信贷支持工作的通知》，将设立优惠贷款利率的专项贷款用于支持农村人居环境改善项目建设。2016年底，农发行用于支持农村人居环境，控制面源污染的贷款余额为309亿元。而根据新华网对农发行的报道，农发行2017年发放改善农村人居环境贷款已达714.8亿元，金融支持力度加大。

2.2.公共服务建设提升居住质量

2017年的中央农村工作会议强调了要走中国特色社会主义振兴道路，第一条就是要“重塑城乡关系，走城乡融合之路”。会议指出“把公共基础设施建设的重点放在农村，推动农村基础设施建设的提档升级；加强农村社会保障体系，逐步建立健全城乡一体的公共服务体系”。城乡融合发展之路，就是要在今后形成城乡互补、全面融合、共同繁荣的新型城乡关系。我国乡村建设在近年城镇化趋势下，一直处于基础设施落后城镇，公共服务保障不足的情况，因此补短板将是融合发展的基础，也是未来乡村经济发展的先决条件。

2.2.1. 基建深化带来生活便利

基础设施建设的提档升级是未来乡村经济以及生活质量发展的基础。我国经济已经进入“质量”发展阶段，乡村建设也需要紧跟时代，对基础设施建设提档升级，才能使得乡村居住环境满足现代化的需求。在《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》中，提出“加快农村公路、供水、环保、电网、物流、信息等基础设施建设，推动城乡基础设施互联互通”。

不同基础设施在乡村建设的进展程度不同，如据住建部统计，道路桥梁建设一直就位于乡镇公共服务投入的首位。因此，从现阶段看基础设施建设的提档升级，将主要从以下几个方向考虑：公路建设看质，集中供水看提升，物流看下沉，电网看改造，信息化看覆盖。

交通运输部的数据显示，目前99.24％的乡镇和98.34％的建制村通上了沥青路、水泥路，乡镇和建制村通客车率分别达到99.1％和96.5％以上，城乡运输一体化水平接近80％。我国乡村公路建设已经从覆盖进入到高质量发展阶段。根据2018年全国交通运输工作会议，全年将围绕推动高质量发展进行重点工作部署：新改建农村公路20万公里，新增通硬化路建制村5000个；创新农村客运发展模式，新增通客车建制村5000个；加快县乡村三级物流网络体系建设步伐，推进建制村直接通邮等。由此可见，物流运输网络下沉与公路建设提质将是接下来连通城乡生活的主攻建设方向之一。按照2016年3659亿投资，完成新改建农村公路29万公里的成本来的计算，2018年仅农村公路改建的投入就在2400多亿。

我国在“十三五”期间启动实施了农村饮水安全巩固提升工程，目标为：到2020年，农村自来水普及率力争达到80％以上，集中供水率达到85％以上。在2018年的地方政府报告中，有十个省均提到了巩固村民饮水安全问题。因此，除了供水率提升之外，与饮用水安全相关的水源维护和治理或也将进入地方政府的工作范围。

为释放农村现代化发展带来的用电需求，我国从2016年开始了新一轮农村电网改造升级。据中证资讯报道，截止2017年，国家电网已投资1423.6亿元，南方电网已完成投资652亿元，而国家电网计划本轮升级工程总投资为5222亿元，南方电网为1312亿元。因此，为实现2020年农村地区稳定供电服务全覆盖，电网改造还将继续深入推进。

现代生活的基础设施除了以上提及的这些硬件基础，还有一个软基础便是互联网。总书记在第二届世界互联网大会上提出“预计2020年我国宽带网络基本覆盖所有农村”的目标。根据工信部的数据，我国目前即使是贫困村的宽带覆盖率，也已达到了86％，在今后两年实现“农村基本覆盖”的目标问题不大。但是，我国农村目前的问题在于互联网普及率相较城镇的差距较大。根据中国互联网信息中心在2017年发布的《全国互联网发展统计报告》，截止到2017年6月，我国互联网普及率为54.3％，而农村普及率仅34％，远低于城镇35.4个百分点。互联网普及率的提升才是乡村振兴接下来需要大力加强的方向。

2.2.2.公共服务覆盖提升实现城乡一体化

公共服务是保障乡村居民生活幸福程度的软性条件，主要包括交通，医疗，养老，教育，文化等。根据2016年中央人民广播电台乡村之声发布的《农村公共服务现状调查报告》，有近半的调查者反映村里公共交通不足，49％的网友表示自己所在村庄存在辍学现象，66.1％的网友表示村里缺乏文娱活动，超一半网友表示大病会选择县级医院，49.33％的调查者表示农村需要开办敬老院。由此可见，参与调查的乡村居民中对乡村公共服务的各个方面都有近一半的人表示存在问题。中央农村工作会议中提出的逐步建立“全民覆盖、普惠共享、城乡一体的基本公共服务体系”还将有一段较长的路需要走。目前，我国乡村常住人口中老人以及儿童的占比较高，因此对公共交通，教育，医疗和养老方面的投入，将为乡村居民的生活质量带来最大提效。

《中共中央、国务院关于实施乡村振兴战略的意见》中提出“要开发适应“三农”特点的信息技术，推动远程医疗、远程教育等应用普及”，通过将乡村居民日常生活与互联网信息相结合，不仅能通过科技改善公共服务的效用，也将拉近城乡数字鸿沟，形成网络一体发展。因此，与乡村公共服务相关的互联网应用以及大数据分析，将带来乡村振兴发展的新空间。

2.3. 投资机会

随着接下来乡村振兴战略规划的出台，以及各部门各地区的专项方案陆续发布，乡村振兴将进入细化实化工作阶段，主题随着政策落地将再次迎来市场关注。在乡村宜居建设的主线下，我们认为实施将从解决乡村居住现有问题出发，因此，人居环境治理以及公共设施补足将是我们看好的两个主要方向。

人居环境问题突出，治理迫在眉睫。根据《农村人居环境整治三年行动方案》的治理目标，我们认为未来对地方治理情况的评估将主要集中在生活垃圾治理，污水排放治理，以及卫厕改造，预计地方投入将向这些方向倾斜。而公共设施补足则需要跳出城乡边界，从城乡融合发展的角度来看，考虑农村硬件建设及软件服务两个方向。因此，我们建议从以下四个方向进行配置：1. 乡村环境治理相关的污水，农村废弃物治理方向，推荐：博世科，启迪桑德，收益标的：中国天楹，龙马环卫。2. 居住条件改造相关的管网，厨卫改造方向，推荐：伟星新材，华帝股份，受益标的：青龙管业，惠达卫浴。3. 公共设施建设中相关的道路建设养护，电网改造，物流方向，推荐：国电南瑞，苏宁易购，亨通光电，受益标的：达刚路机，东方电子，中储股份。4.公共服务提升相关的医疗养老，教育培训方向，推荐：九州通，国药一致，东软集团，受益标的：世纪鼎利，文化长城，首开股份，宜华健康。

3. 风险提示

具体规划方案进展速度不及预期，政策推进速度以及落地情况不及预期，相关上市公司受益情况不及预期，不可抗力自然因素造成的灾害，以及大盘系统性风险。

4. 国君重点跟踪主题本周重要事件及后续关注重点