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    黑石 CEO 2017年收入近8亿美元,全球 PE 老大到底是怎么赚钱的?

    2018-03-08 18:00:00

    投中网 

    投中网(https://www.chinaventure.com.cn)

    报道:做投资到底有多赚钱?

    做投资到底有多赚钱?

    全球私募巨头黑石集团(Blackstone Group,简称“黑石”)2018年3月1日提交给美国证券交易委员会(SEC)的年度报告显示,其联合创始人兼CEO苏世民(Steve Schwarzman)2017年的收入为7.865亿美元,创下个人纪录,同时称霸华尔街。

    细看苏世民的收入结构,可以发现其巨额收入是由35万美元年薪、134.5万美元其他收入、6.61亿美元股息以及1.23亿美元附股权益组成的。可见,其高收入和机构本身的业绩是紧密相关的。从黑石2017年的业绩来看,公司多项指标创下纪录:一年之内吸收了近1080亿美元资金;投资了超过500亿美元;对LP返还了超过550亿美元等。

    在如此漂亮的业绩数据背景下,2017年被苏世民称为黑石“非同寻常”的一年。

    回顾历史可以发现,私募巨头黑石最初由Peter G. Peterson和苏世民创立于1985年,初创资金仅有40万美元。而到了2017年年底,其管理资产规模已经高达4341亿美元,是美国规模最大的私募股权基金之一。从公司IPO的2007年至2017年的10年间,其资产管理规模增长了近5倍。

    要想了解黑石如何实现如此亮丽的业绩,我们恐怕有必要来详细看看其财报。根据财报,黑石2017年的净收入为34亿美元,同比增长超过40%;得益于管理费用的强劲增长,其全年的净利润增长了41%;可分配利润增长超过80%,达39亿美元。

    目前,黑石的重点业务包括四类:PE基金、房地产基金、信贷以及对冲基金,四类业务的资产管理规模分别为1056亿美元、1153亿美元、1381亿美元和751亿美元,共计4341亿美元,相比2015年共增加了978亿美元。

    2017年黑石各类业务资产管理规模数据,图表来自黑石2017年财报

    在公司2017年投资的超500亿美元中,用于PE领域的有约200亿美元、房地产领域的有约200亿美元、信贷领域的有约100亿美元。在各类业务中,PE业务和房地产业务给其带来的回报率相对较高。我们可以详细来看看其各项业务的收入情况:

    PE基金:规模1056亿美元,将达成金融危机以来全球最大PE投资

    PE基金是黑石的重要传统业务。

    从其财报可以看出,目前黑石的PE基金规模大概有1056亿美元,同比增长了5%。其基金回报数据显示,截至2017年年底,黑石共有11支一级市场PE基金,资金管理规模总和大约是787亿美元,其中针对亚洲地区的收购基金BCP Asia的资金为15.8亿美元。几支基金的平均净收益率(Net IRRs)为15 %。

    2017年黑石PE基金业务回报数据,图表来自黑石2017年财报

    此外,得益于在其BCPⅦ基金业务的良好表现,公司2017年全年PE业务的管理费用同比增长了36%,达7.64亿美元。2017年第四季度,其PE基金共获得50亿美元资金流入,来自PE业务的收入大概是20亿美元,同比增长了49%。这个季度,公司在PE领域共投资了49亿美元。

    2017年黑石PE业务财务数据,图表来自黑石2017年财报

    苏世民在财报会议上称,黑石和全球新闻业巨头汤森路透(Thomson Reuters)目前即将达成战略合作,前者将以近200亿美元的价格收购后者的新闻和风险部门(F&R)约55%的股权。他表示这将是金融危机以来全球最大的PE投资。

    据他透露,之所以促成此项收购,是因为黑石对“数据的忠实拥护”,这也是这项业务最有价值的部分。这笔交易达成后,黑石不仅能够向华尔街提供数据分析服务,或还会成为彭博及新闻集团(NWSA.O)旗下道琼斯的重要竞争对手。

    当被问及未来几年公司PE交易规模是否会进一步增加时,黑石COO托尼·詹姆斯(Tony James)称,一定会。在他看来,黑石的优势在于:作为一个大型多部门的全球性基金,公司团队有机会到世界任何地方,针对不同的行业,不管是钻探油田、还是酒店,进行跨地区和跨部门的大型收购。在这个过程中,黑石除了能够找到最好的机会,还能够达成非常大规模的交易,这是公司维持高回报的重要原因。

    房地产基金:管理规模1153亿美元,押注欧洲市场

    过去几年,以私募股权投资闻名的黑石,近半数的利润竟来自房地产基金部门。截至2017年年底,公司在房地产领域的资产管理规模有近1153亿美元,同比增长13%。

    2017年黑石房地产业务财务数据,图表来自黑石2017年财报

    黑石的地产基金业务起步于1991年,快速增长于2008年金融危机之后。根据此前媒体报道,2008年全球金融危机爆发后,黑石房地产部门就开始调整投资策略:一是在房地产市场趋稳前停止物业、房地产公司投资;二是开始加快设立各种房地产投资基金;三是开拓不良房地产债权投资领域。

    目前,其旗下的地产基金有近20支,包括三个系列:机会型地产基金BREP(Blackstone Real Estate Partners)系列;不动产债权投资基金BREDS(Blackstone Real Estate Debt Strategies)系列;核心增益型地产基金BPP(Blackstone Property Partners)系列。目前其投资范围包括北美、欧洲、亚太、拉美等各市场、各类型物业或地产公司的股权以及债权等。

    其中,BREP系列是黑石旗下的机会型封闭式股权投资基金,按投资区域这个类别可细分为BREP全球基金系列、BREP欧洲基金系列和BREP亚洲基金系列。其中,欧洲系列基金的资产管理规模大概有201亿美元,亚洲系列大约有超100亿美元。

    根据公开资料,以上基金大多采用封闭式基金架构,投资期3到5年,总存续期在10年左右。其中规模较大的是其2007年到2015年间推出的第6期、第7期和第8期全球地产基金,资产规模均在百亿美元以上。其中第8期全球地产基金(BREP VIII)资产规模大概有164亿美元。

    2017年黑石地产基金业务回报数据,图表来自黑石2017年财报

    苏世民称,在2017年黑石房地产领域200亿美元的投资部署中,约60亿美元被用于BREP系列投资、近30亿美元被用于债务型房地产BREDS的投资等。从表中可以看出,其所有机会型地产基金的平均净收益率为16%。

    据其透露,在黑石房地产基金投资布局的各类市场中,北美市场业务比较稳定,欧洲大陆的增长最为强劲,其次是亚洲。为此,公司过去几年已经将业务重心转向了欧洲。2017年,欧洲地区的房地产投资占据了其该领域投资的近40%。

    “我们几年前就开始了这种转变。我知道,在经济复苏势头增强前,人们仍在质疑欧洲市场的机会。目前欧洲仍处于复苏的早期阶段,但我们已基本摆脱了这些担忧。总的来说,我们在那里部署资金和驾驭环境的感觉很好。”苏世民称。

    从黑石过往的投资案例来看,在房地产基金投资中,公司似乎很擅长通过“买入、修复、卖出”等策略进行盈利:通过买入成熟物业资产,提高财务杠杆,更换管理团队,做大市场规模,然后择机分拆上市或整体出售。

    比如, 在工业地产方面,2012年黑石成立了LogiCor作为其欧洲物流地产的投资管理平台,当时LogiCor在欧洲已经拥有91个物流地产项目。随后,黑石通过运作其基金进行不断并购,让LogiCor实现快速扩张,后者持有的物业面积一度超过900万平方米。通过同样方式运作的“LogiCor双胞胎兄弟”——美国工业地产平台IndCor在2014年年底拥有约1090万平米的可出租面积,随后被黑石以81亿美元的价格出售给了新加坡主权基金GIC。

    除此之外,黑石房地产基金的经典案例还有:2007年以395亿美元收购了全美最大房地产信托基金EOP,成为当时有史以来最大的一宗杠杆收购交易;2007年7月,以260亿美元收购希尔顿所有股份,成为后者旗下2800家酒店的新主人等。

    信贷业务和对冲基金

    财报显示,截至2017年年底,黑石信贷业务的资金规模共有1381亿美元,同比增长了48%;其全年信贷业务的经济收入(Economic Income)为3.67亿美元,同比减少了10%。同时,其各类信贷业务的平均净收益率为14%。

    2017年黑石信贷业务财务数据,图表来自黑石2017年财报

    2017年黑石信贷和对冲基金业务回报数据,图表来自黑石2017年财报

    和房地产基金业务一样,黑石的信贷业务是从2008年开始快速增长。2008年3月,为把握金融危机期间市场动荡和错配等产生的信贷业务机会,黑石收购了拥有100亿美元资产管理规模、擅长杠杆信贷业务的GSO 资本公司(GSO Capital Partners)。随后,黑石将不良证券对冲基金整合到该平台,创建了黑石GSO。

    根据公开资料,黑石GSO的产品包括夹层基金、不良资产基金、多策略信贷对冲基金等。其主要业务是向需要流动性或资产负债表需要重组的企业提供救援融资,或收购陷入困境的企业资产和因市场错配被错误定价的正常债权等。

    收购GSO后,黑石开始活跃于全球信贷市场。比如,2008年8月,GSO和黑石的私募股权基金投入10亿美元从德意志银行手中收购了约30亿美元的不良过桥贷款组合;随后GSO和TPG合作收购了花旗集团近20亿美元的过桥贷款。两年之后,随着负债企业偿还了债务,GSO获得了1.5倍的投资收益。

    下一步规划:发力保险和基础建设业务

    苏世民称,在下个发展阶段,黑石将继续加大对PE基金和房地产业务的发力,重点押注更稳定的房地产市场等。

    除此之外,他还透露了公司的两个新动作:一是会进一步关注保险资本市场。在他看来,全球有近23万亿美元的保险资产,这对黑石来说是个尚未开发的巨大市场。为此,2018年年初,公司聘请了纽约人寿投资集团( New York Life's investments group.)前总裁克里斯?布朗特 ( Chris Blunt),计划在其带领下推出黑石保险解决方案。目前,针对保险领域的投资,黑石已经从第一批投资者那里获得了超过230亿美元资金,随后公司将推出更多保险投资组合,他相信未来黑石能在这个领域做到1000亿美元的盘子。

    除保险之外,据其透露,在基础设施建设方面,黑石目前正在和一个主权投资者洽谈一个近200亿美元的资金投资。他表示,“美国在基础设施建设方面的预算大约为2万亿美元,之前总统曾提出1.5万亿美元的一揽子计划。从长远来看,我们的基础设施基金将达到400亿美元,这是一个长期目标。”

    (编辑:李治华)

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