化工行业：2017农药板块表现亮眼 2018景气延续

长江证券

产品价格变动分析：油价上涨，甘氨酸、甲醇、有机硅等价格上涨

WTI原油期货价格较上周上涨0.5％，主要因为沙特、俄罗斯将继续执行减产协议。甘氨酸价格上涨，主要因为“2018河北碧水环境执法专项行动”的开展限制开工。下游相关企业有新安股份等。甲醇价格大涨，主要因为市场供货紧张叠加运输成本增加。相关公司有华鲁恒升等。有机硅价格上涨，主要因为厂家库存低位，供货紧张。相关公司有新安股份、合盛硅业等。

重要产品短期供给分析：复合肥厂采购热情渐起，尿素库存下滑

尿素：复合肥厂采购热情渐起，结合尿素装置检修较多，供应缩减，预计尿素库存继续走低。涤纶长丝：长丝负荷高位维稳，库存压力继续缓解。

热点聚焦：2017农药板块表现亮眼，2018景气延续

2017年，受益于全球农药需求回暖，以及环保作用下产品价格高涨，我国农药企业财报表现靓丽。根据中信分类，农药板块2017年实现收入1,103.3亿元，同比增长52.3％，实现归母净利润84.9亿元，同比增长148.7％。2017年，中间体生产小厂事故频发或长期停车检修，供应极其紧张，价格上调较明显。原料成本的增加向下游农药传导顺畅，各类产品价格普涨，除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格指数2017年涨幅分别为25.4％、59.6％、13.6％，产品毛利率增至25.5％，较2016年增加7.8 pct，农药企业盈利能力提升明显。2018年一季度，农药板块景气延续，实现营业收入278.0亿元，同比增长25.9％，实现归母净利润42.4亿元，同比增长147.9％，产品毛利率继续提升至29.3％，多家农药企业表现超市场预期。展望2018全年，农产品价格有望回升、支撑农药刚需；部分产品迎快速发展机遇（替代、复配、新种子推广等），需求空间大幅打开。今年环保持续严格，限制开工，供应格局进一步优化，产品价格可能继续上涨或高位维稳。重点推荐菊酯及麦草畏龙头扬农化工，关注利尔化学。

投资观点：旺季聚焦供给受限子行业

5月需求旺季，部分地区环保督察开展，影响供应。投资上，看好涤纶长丝、农药、橡胶助剂、有机硅、醋酸；电子转移持续，布局电子化学品。（1）涤纶长丝：纺企开工高位，长丝库存走低，价差继续扩大，关注桐昆股份。（2）农药：苏北某企业部分农药产品停车，预计菊酯价格有望上涨，关注扬农化工。（3）橡胶助剂：山东等主产区环保收紧，供给优化，龙头受益，关注阳谷华泰。（4）有机硅：应用扩大，产能扩张放缓，价格上行，相关公司有新安股份等。（5）醋酸：下游PTA等消费增速快，近两年基本无新增产能，供需改善，关注华鲁恒升等。（6）低估成长股：关注鼎龙股份、飞凯材料、康得新、国瓷材料等。

风险提示：

1。 环保及安全事故风险；

2。 市场开发风险。