券商评级:沪指三连阴失守2800点 7股望受关注

宋城演艺:中报业绩预增20%-35%,聚焦主业助力轻重资产稳健扩张

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：花小伟日期：2018-07-17

业绩保持稳定增长,剥离六间房聚焦主业。

公司上半年业绩预增20%~35%,预计增速快于2017全年(18.32%)和2017年同期(21.17%),业绩仍保持较高增长动力。2018年6月27日,公司公告旗下六间房与密境和风重组,六间房不再作为公司并表子公司,重组及转让后公司持股比例低于30%,公司退出的70%股权将为公司贡献投资收益约5.8亿元,持有的30%股权浮盈约2.5亿元,加上4亿分红款,公司投资六间房取得较高投资收益,并且市场所担心的六间房商誉减值和竞争力不足的问题得到较好解决。预计今年公司收益快速提升,获充裕现金流。

现场演艺产品稳定,加强自主营销,受益部分整治市场回暖。

公司经典“千古情”产品仍保持较强获客能力,宋城景区在G20高基数的基础上继续稳步增长;三亚千古情受益海南新政及59国免签政策,高速增长,“五一”期间增速近70%;宁乡炭河7月3日开园一周年,全年游客400万人次,营收1.6亿元,“千古情”演出超千场,创文旅奇迹。公司也开始加强自主营销,注重“抓散客化”战略,关注团散结合,2017实现自主网络票务销售4亿元,未来还将改造演艺产品,如推出“千古情”升级版“我回系列”,以精准定位青年人群,开拓年轻化市场。预计云南、三亚等旅游市场整治完成后,以及九寨逐渐恢复可进入性,公司演艺产品将继续迎来客流增长和业绩增速复苏。

轻资产复制驾轻就熟,新项目不断推进望迎规模爆发。

除目前主要运营的五个轻资产项目杭州、三亚、丽江、九寨、宁乡,异地轻资产复制持续推进。新郑黄帝千古情计划2020年3月开业,佛山西樵镇听音湖预计2020年开业,宜春明月情预计今年10月开业。公司称目前已在10个城市进行轻资产输出,预计未来整体规模达15个主题公园及20台大型演出。投入低、培育期短、盈利快、模式成熟成为公司轻资产的制胜之道。

目前公司多个重资产项目处建设中,桂林阳朔漓江千古情预计今年Q3开业,观众基数较大,可转化率高,预计培育成熟后客流在200-300万人次;张家界项目预计2019年中亮相,立足全市7336万旅游人次,结合公司营销能力,客流转化可观;西安项目预计2019年6月前推出;澳洲黄金海岸项目预计2020年底开业,预计每年1200万游客,或成公司国际化道路模板;西塘演艺小镇定位公司4.0版本产品,更加注重品质提升及高端文化产品、活动的打造和承接;目前公司布局上海项目是其在一线城市的重要尝试,对其演艺产品质量的要求更高,渠道要求更强,对比上海剧场观看人次,预计城市演艺成熟后客流或达400~500万人次。重资产项目掌控力强,产品较多样,贴近主题乐园的发展趋势,公司目前几大项目布局一线、三四线、文化古城、海外,具备地域代表性,为后期可能的重资产扩张提供借鉴,预计成熟客流的庞大或使得重资产成未来发展重要阵地。

投资建议:我们认为公司半年业绩增速提升反映出其成长能力依然强劲,在部分剥离存不确定性的六间房并取得较高投资收益后,公司股权结构优化聚焦主业,发展逻辑进一步理顺。目前公司轻资产输出逐渐成熟,建设项目稳步推进,重资产布局全面,丰富业务模式,若培育顺利客流望大幅提升,促公司掌控能力增强。未来总体规模或大幅抬高,且通过加强营销、升级产品、定位青年人群等措施,助业绩发展空间打开。

预计2018-2020年EPS分别为0.88、1.19、1.43元,目前股价对应PE分别为25X、18X、15X,维持“增持”评级。

中炬高新:调味品盈利能力持续改善,地产业务超预期

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：范劲松日期：2018-07-17

事件:中炬高新发布2018年半年度业绩预增公告,2018H1公司营业收入约21.7亿元,同比增长约20%,归母净利润3.33亿元,同比增长约58%,扣非后归母净利润3.21亿元,同比增长约57%。其中2018Q2营业收入10.16亿元,同比增长22%,归母净利润1.63亿元,同比增长71%,扣非后归母净利润1.56亿元,同比增长66%。

调味品业务稳健增长,盈利能力持续改善。2018H1美味鲜收入19.6亿元,同比增长12%,归母净利润3亿元,同比增长25%。其中2018Q2美味鲜收入9.48亿元,同比增长19%,归母净利润1.61亿元,同比增长23%,符合市场预期。二季度美味鲜收入环比加速,主要系公司去年3月提出厂价,经销商提前囤货致今年一季度基数高增速低。二季度在高基数影响消除后,调味品恢复稳健增长,预计全年可维持10-15%的增长中枢。美味鲜单二季度不存在同比提价影响,主要依靠放量实现增长,动销情况良好。同时利润增长高于收入,利润率提升体现出美味鲜在成本与费用端的控制取得成效。

房地产业务贡献增量,母公司积极开展资产运营。中汇合创2018H1收入4000万元,同比增长13.6倍,归母净利润940万元,同比增长5.7倍。其中2018Q1中汇合创确认收入/净利润仅41/94万元,增量主要由二季度贡献。本次确认的房地产收入是早期申报的存量房销售通过政府审批后结转。公司还有1亿元左右存量房销售收入待政府审批后确认,目前确认节奏仍存在较大不确定性。母公司2018H1收入1.27亿元,同比增长7.8倍,归母净利润约2000万元。其中2018Q2母公司收入800万元,亏损约1000万。今年母公司积极开展资产运营,物业出售等业务收入大幅增长。

调味品成长路径清晰,内部挖潜加速利润弹性释放。公司调味品业务增长主要来自三个方面:(1)立足东南沿海主销区域,加强对东北覆盖,再逐步铺向全国。公司营销人员和一级经销商每年分别增加100个左右,目前已覆盖70%地级市场;(2)加大对薄弱餐饮渠道的开发力度,2017年餐饮渠道销售占比24%,增长25%快于调味品整体,2018餐饮占比有望继续提升;(3)公司酱油收入占比近70%,随其他调味品产能释放向综合性调味品平台发展。同时公司内部改善空间明显,成本与费用的改善可加速利润弹性释放。从成本端看,随阳西基地产能释放,规模效应增强、生产效率提升、人力水电成本下降带动吨成本下行从而提升毛利率;从费用端看,公司管理效率不断提升,管理费用率呈下降趋势,期待未来更深入的改革。

盈利预测:预计公司2018-2020年收入分别为42.67、48.47、59.66亿元,归母净利润分别为6.16、7.69、10.15亿元,EPS分别为0.77、0.97、1.27元,对应PE为39倍、31倍、24倍,维持“买入”评级。

完美世界:计划回购5-10亿元股份,彰显对公司长期内在价值的坚定信心

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯,朱骎楠日期：2018-07-17

回购价格:结合近期公司股价,回购股份的价格不超过36元/股;

回购期限:自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

按回购资金总额上限人民币10亿元、回购价格上限36元/股进行测算,回购数量约为27,777,778股,占公司目前已发行总股本的比例约为2.11%,占公司目前无限售条件股份的比例约为5.96%。按回购资金总额下限人民币5亿元、回购股份价格不超过36元/股测算,预计本次回购的股份不低于13,888,889股,占公司目前已发行总股本的比例约为1.06%,占公司目前无限售条件股份的比例约为2.98%。

高管增持,彰显对公司发展的信心。2018年7月11日,公司高管王巍巍(副总经理兼董事会秘书)增持公司股份182,600股,合计499.7685万元,增持均价为27.37元;7月12日,公司高管曾映雪(副总经理兼财务总监)增持公司股份192,400股,合计500.2162万元,均价为26元。同时11、12两日内,公司部分导演制片人及核心管理团队部分人员分别增持895,692股、249,900股,金额分别为2494.2563万元、652.1798万元,增持均价分别为27.85元与26.1元。公司高管及核心团队增持(共计增持4146.4万元)+公司回购股份(5-10亿),体现出管理层对于公司未来的信心以及公司对长期内在价值的坚定信心。

后续多款大作待上线,保障业绩稳定增长。超级IP手游《武林外传手游》6月1日正式上线公开测试,首日就达到iOS游戏榜和全榜单双榜下载第一,首月始终维持iOS畅销榜TOP30。公司2018下半年计划推出的手游产品包括《射雕侠侣2》(预约中),《梦间集-天鹅座》(预计暑期档,目前测试中)、《云梦四时歌》(腾讯独代,预计Q4上线)、《完美世界手游》(腾讯独代,预计Q4上线)等,特别是顶级IP手游《完美世界手游》与腾讯的合作,有望通过IP自身的号召力和腾讯强大的流量导入能力,实现用户和流水的快速增长,有望大幅提升公司业绩。

盈利预测及估值:预计公司2018-2019年实现营业收入分别为82.33亿元、93.59亿元,分别同比增长3.82%、13.68%;实现归属母公司的净利润分别为19.12亿元、24.08亿元,分别同比增长27.05%、25.96%。对应EPS分别为1.45元、1.83元,2018xPE为19倍。近期公司股价有所回调,但公司影视(超过11部电视剧制作完成或在已后期制作中)、游戏业务开展有条不紊且内容储备丰富,业绩高增长预期不改,建议投资者积极关注,维持“买入”评级!

杰瑞股份:公告上修18H1业绩预测,参股天然气公司助力EPC业务

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清,刘瑜日期：2018-07-17

事件:公司发布公告,上调18H1归属上市公司股东净利润预测至18,219.42万元-19,737.71万元,同比增长500-500%;同时,公司拟增资9000万元参股万瑞天然气30%股权。

油田技术服务毛利率提升和汇兑收益是业绩超预期主要原因。公司此前18H1业绩预告为同比增长310-360%,此次上调的主要原因为1)受益于行业回暖价格提升以及作业量提升,油服业务毛利率提升超年初预期(俄罗斯地区业务毛利率稳定,国内以及中东、北美业务毛利率提升);2)18Q2美元升值以及俄罗斯卢布汇率基本稳定,公司18Q2实现汇兑收益(基本对冲掉18Q1约4000万的汇兑损失)。两个因素共同作用,贡献净利润超此前预告约5000万元左右。

18H2毛利率有望进一步提升。毛利率主要原因1)钻完井设备国内供不应求,下半年交付比例更大;国外HLB印度业务有望落地,改善公司设备业务现金流;2)油服业务,国内高毛利率业务占比提升;3)其他业务,规模效应进一步释放,毛利率略有提升。参股天然气公司,助力EPC业务。公司参股万瑞天然气出资分两期进行,一期7800万元(18年7月20日前),二期1200万元(19年5月30日前),拟新建一个日处理100万立方米/天天然气液化工厂。基于双方的良好合作,公司有望在后续的工程建设等方面深入合作,在加上后续的运营收入,初步测算收回投资风险不大。

盈利预测及投资建议:基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2020这一上升通道的表现,基于公司目前订单情况,考虑到目前布油中枢在75美元/桶以上较稳定且人民币有所贬值,预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为37倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。

威海广泰:控股股东计划增持、首次中标北京首都机场空港设备

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王华君日期：2018-07-17

控股股东增持,追加限售承诺,彰显对公司信心

公司公告,控股股东广泰投资计划在未来6个月内,通过二级市场,累计增持金额不低于2,000万元,累计增持股份不超过总股本2%。此外,广泰投资承诺将于2018年7月15日解除限售的1,128万股(总股本占比2.95%),自愿追加限售期6个月(至2019年1月14日)。

首次中标北京首都机场空港设备,产品获大型国际枢纽机场充分认可 公司公告,中标北京首都国际机场股份有限公司E类飞机除冰设备(飞机除冰车)16台,中标金额约人民币5300万元。

本次中标为公司近年来首次在北京首都国际机场大型空港地面设备直采项目中标,标志着公司产品已经得到大型国际枢纽机场的充分认可,也标志着公司部分产品的性能和质量已经达到或者超过进口设备的水平。近几年公司空港地面设备圆满保障杭州G20峰会、厦门金砖国家会议和青岛上合组织会议等国际大型会议,向各国元首专机包括美国空军一号提供了高标准服务,充分证明了公司产品的先进性、安全性、稳定性和适用性。

本次中标后,随着公司大型空港地面设备产品的质量在北京首都国际机场得到验证,将有利于公司进一步扩大在国内大型国际枢纽机场、三大航空公司、以及省、市、支线机场设备销售,对公司进一步提升业绩和市占率产生积极影响。

与中国航空研究院技术合作,增强军用无人机研发、销售能力

公司近日与中国航空研究院签订战略合作协议,一致同意将以航空产品项目研发为需求导向,在航空专业领域方面积极开展技术合作。公司与中航研究院战略合作,有助于增强公司全资子公司天津全华时代的研发能力和技术储备,短期内可加快新型无人机产品的研发,长期对全华时代高端军用无人机的发展有重大战略意义,并且对其产品进入军方市场和扩大销售业绩有积极影响。

2018H1业绩预计同比增长10%-40%;全年经营计划:收入同比增长16%-22%

公司预计2018H1实现归母净利润1.19-1.52亿元,同比增长10%-40%,增长主要原因为航空产业、消防产业销售稳步增长。2018年,公司预计航空产业和消防产业将稳定增长,军工业务紧抓军民融合的国家战略契机,将快速增长。公司2018年目标实现营业收入21-22亿元,较2017年增长16%-22%。

军工业务:2017年取得重要突破,军用无人机订单有望大幅增加

公司军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。2017年军用机场设备及军用特种车辆合同3.66亿元,同比大幅增长。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:机场建设低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。

网宿科技:中报基本符合预期,重点布局边缘计算

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：吴友文,陈宁玉日期：2018-07-17

公告概要:公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.1596亿元-4.5755亿元,较上年同期增长0%-%10,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为5300万元,去年同期为8590.08万元。

业绩基本符合预期,行业新格局形式下价格竞争趋缓态。公司2018H1整体经营向好,扣非净利润为3.6296亿-4.0455亿(中位数3.8376亿元),同比增长9.97%-22.57%。从单季度看,2018Q2净利润中位数环比持平或略有增长,扣非净利润增速中位数18.29%高于18Q1同比增速,其中新增股权激励费用和数据中心业务投入期的亏损,对业绩造成短期负面影响,业绩处于基本稳定向好态势。二季度直播短视频行业平台抖音、快手等进入全面整改期,对短期业务流量增长造成一定影响,长期看有利于整个视频行业的健康发展。二季度网宿以第一名中标世界杯新媒 体中移动咪咕2018年CDN采购项目,将对公司经营产生积极的拉动作用。CDNetworks从2017Q2并表,2018Q1亏损大幅减小,2018Q2有望实现盈亏平衡。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持第三方CDN市场的竞争优势。

价格竞争趋缓,从拼价格到拼质量服务,流量持续增长推动CND市场发展。行业短期快速洗牌,新的市场格局逐步形成。对于大客户市场,CDN价格接近成本,进一步下降空间有限。云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,阿里云从17年11月之后没有再调整官网价格,6月上海云栖大会推出的新一轮云计算降价中不包含CDN产品。从边际贡献的角度看,腾讯的云收入规模不算很大,价格策略上略激进一些也是符合我们预期的。CDN的刚性成本全部是带宽成本,是无法进一步压缩,价格战带来的将直接是亏损扩大化。从拼价格到拼质量、服务是一个必然的过程。互联网流量持续高增长,视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力。

进一步加大研发投入,开拓IDC新业务,重点布局边缘计算平台。2017年公司研发投入5.5亿,研发营收占比提升至10.24%。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-video LLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场。开始整合IDC业务,将成为新的利润增长点。公司参与联通混改,有望加强深度合作。近期与北京邮电大学发起成立了全国首个产学研结合的边缘计算联合实验室。网宿科技正在搭建统一的边缘计算平台,形成更具竞争力的计算、存储、分发、安全一体化的平台能力。物联网时代,CDN会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放。

投资建议:CDN市场价格竞争趋缓,2018上半年业绩整体持续向好。我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域,但不排除有季节性的波动,公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为9.65亿、13.56亿,对应EPS分别为0.40元、0.56元,维持“买入”投资评级。

风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险。

迪安诊断;业绩符合预期,模式升级+检验项目高端化加速推进

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：江琦,谢木青日期：2018-07-17

事件:公司公告2018年中报业绩预告,实现归母净利润1.99-2.17亿元,同比增长10-20%。

业绩符合预期,模式升级+新项目开发带来的高投入影响公司短期利润增长。根据业绩预告计算,公司二季度单季度实现归母净利润增速为9-24%,其中青岛经销商于2018年6月开始并表,利润影响较小,公司利润增速基本反映了公司的内生利润增长。我们一直强调公司正处于转型阶段,一方面依托全国实验室网络布局积极探索合作共建、精准中心等新模式,另一方面由传统检验项目为主逐渐向高端精准检验为主跨步,转型期持续加大投入带来各项费用的大幅提高,对短期利润带来消极影响,随着新实验室逐渐盈利,新检验项目陆续开展,公司盈利能力有望逐步提高。

依托全国实验室网络布局优势,积极推动合作共建、精准中心等新模式。公司独立医学实验室总数已达到38家,同时配合各地分级诊疗、医联体等政策落地,积极推进合作共建、区域检验中心等新业务模式,实现产品和服务两条主线的相互融合,为各级医疗机构提供医学诊断整体化解决方案。 自主研发+与巨头合作,加速推动高端检验项目落地。公司加速技术驱动战略布局,在自主研发NGS产品、NIPT、TCT分流、远程病理等取得积极进展,并与全球精准诊断领域技术领导者SCIEX、罗氏、FMI和Agena等深度合作,在生物质谱、基因检测领域引入国际最前沿技术,同时加大营销力建设,结核一体化检测临床落地、产诊中心搭建、和血液病等项目在有条不紊的推进。

盈利预测与估值:不考虑公司定增摊薄,我们预计2018-2020年公司收入65.03、83.30、107.04亿元,同比增长29.96%、28.08%、28.50%,归母净利润4.40、5.87、7.88亿元,同比增长25.77%、33.48%、34.26%,对应EPS为0.80、1.07、1.43,目前公司股价对应2018年25倍PE,处于历史估值低位,考虑到公司实验室全国性布局基本完成,特检服务能力逐步提高,同时财务指标有望持续改善,未来盈利能力有望持续提高,我们认为公司2018年合理估值区间为40-45倍PE,合理价格区间为32-36元,维持“买入”评级。

风险提示:实验室盈利时间不确定风险,非公开发行风险,应收账款管理风险。