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招商策略:三条主线布局下半年国企改革主题(附股)

金融界网站 2018-08-16 08:23:40

来源:招商证券 张夏 陈刚

国务院国资委近日内部下发《国企改革“双百行动”工作方案》,有近400家企业入围,央企地方国企各200家左右,并要求入选企业于9月底前上报各自综合改革方案。可以看到,近一个月以来国企改革在政策层面明显提速。本主题已从制度型逐步演化成事件型主题。我们认为下半年催化将持续,国企改革主题投资的空间和时间会得到拓展。

核心观点

【本周主题思考】——弱市之下,关注国企改革主题

国务院国资委近日内部下发《国企改革“双百行动”工作方案》,有近400家企业入围,其中央企有近200家,地方国企有200多家。国资委要求入选企业于9月底前上报各自综合改革方案。此前,7月16日,国资委年中会议指出将加大央企兼并重组和混改的力度和进程;7月26日,国务院任务刘鹤担任国企改革领导小组组长,并组织召开了第一会议; 2018年7月30日,国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》。

可以看到,近一个月以来政策层面对于国企改革明显提速。我们认为,本次国企改革提速有着其背后的逻辑:(1)国有企业的盈利能力对经济增长起着举足轻重的作用。从上市公司的口径看,国有企业数目占比近三分之一,市值占比近一半,2017年年报中国有企业净利润占比接近一半;(2)在供给侧改革宣告阶段性成功后,如何维持国有企业稳定的业绩增长将成为下一阶段宏观托底的关键之一;(3)从历史经验来看,国企改革可以有效地改善国有企业的业绩;(4)短期来看,根据7月30日国资委会议,降杠杆减负债六大举措之一就是积极稳妥开展混合所有制改革。前期国资委召开的年中会议,下半年混改、重组、管资本、市值管理等多项改革措施有望多点突围。因此,近期国企改革进程加速并非偶然,下半年政策空间值得期待。

三条主线布局下半年国企改革主题:1)央企试点混改以及部分地方混改。建议关注油气+军工+地方。个股关注:泰山石油、大庆华科、中国国航、广深铁路、隧道股份、湖南天雁、东方钽业等。2)国有资本投资、运营公司改革。除作为央企改革试点的国投和中粮集团之外,地方国资也正在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司,如上海、广东、江苏等。个股关注:光明乳业、上海交运、浦发银行、粤电力A、广州发展、珠江啤酒、江苏舜天、华泰证券等。3)央企战略重组。建议关注电气设备领域(哈尔滨电气集团、中国东方电气集团),汽车(一汽集团、东风汽车集团)、化工(中化集团、中国化工集团、中国化学)、电力(国家电投集团、国家能源投资集团、大唐集团、华能集团、中核、中广核等)相关集团内的上市公司。

【本周重要主题跟踪】——关注乡村振兴、云计算、二胎、粤港澳大湾区等

(1)土地流转、乡村振兴:农业农村部近日印发《关于开展农村集体产权制度改革督查的通知》(中新网)。相关个股:亚盛集团、苏垦农发等(2)云计算:工信部近日发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,提出到2020年,全国新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上(工信部)。相关个股:浪潮信息、光环新网、用友网络、宝信软件等(3)健康中国、二胎等: 13日国办印发《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》,在计划生育方面,主要包括农村部分计划生育家庭奖励扶助、计划生育家庭特别扶助、计划生育“少生快富”补助3个计划生育扶助保障项目,明确为中央与地方共同财政事权(中国政府网)。相关个股:爱婴室、安奈儿、戴维医疗、邦宝益智等。(4)粤港澳大湾区:8月15日,粤港澳大湾区建设领导小组举行第一次全体会议。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正任组长,香港特首林郑月娥及澳门特首崔世安均担任小组成员。这是首次有港澳特首被纳入中央决策组织。(中新社)。相关个股:珠海港、世荣兆业等

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目 录

01

主题跟踪

1、本周主题思考:弱市之下,关注国企改革主题

事件:国务院国资委近日内部下发《国企改革“双百行动”工作方案》,“双百行动”入选企业名单全部确定,有近400家企业入围,其中央企有近200家,地方国企有200多家。国资委要求入选企业于9月底前上报各自综合改革方案。根据上市公司的公告显示,中钨高新、中钢国际、五矿发展、沈机集团、华电重工、中国中冶下属子公司、青岛双星控股股东双星集团等均公告称被纳入国企改革“双百行动”企业名单。

此之前,2018年7月16日,国资委年中会议指出将加大央企兼并重组和混改的力度和进程;7月26日,国务院任务刘鹤担任国企改革领导小组组长,并组织召开了第一会议; 2018年7月30日,国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》。

可以看到,近一个月以来政策层面对于国企改革明显提速。我们认为,本次国企改革提速有着其背后的逻辑:

(1)国有企业的盈利能力对经济增长起着举足轻重的作用。从上市公司的口径看,国有企业数目占比近三分之一,市值占比近一半,2017年年报中国有企业净利润占比接近一半,对国民经济增长影响较大。通过2015年以来的供给侧改革效果可见一斑,财政部数据显示,2017年国企利润总额28986亿,同比增23.5%,创2010年以来最大增幅,钢铁、有色等上年同期亏损的行业扭亏,煤炭、交通、石油石化等行业利润同比增幅较大;宏观经济开始呈现出一定的韧性。

(2)在周期类行业盈利大幅改善后,负债率开始降低,供需格局明显改善,供给侧改革宣告阶段性成功,但如何维持国有企业稳定的业绩增长将成为下一阶段宏观托底的关键之一,国企改革提速在这一背景下具有必要性和必然性。

(3)从历史经验来看,国企改革可以有效地改善国有企业的业绩:2015年7月重庆百货启动重大资产重组,2016年全年利润总额同比增16.9%;2017年8月16日中国联通混改落地,引入产业基金等战略投资者,盈利逐渐改善,17年公司实现营业收自2013年来首次实现增长,归母净利润4.3亿,同比增长176.4%。

(4)短期来看,根据7月30日国资委会议,降杠杆减负债六大举措之一就是积极稳妥开展混合所有制改革。近期国资委频繁调研,各地国有企业纷纷提交改革方案。前期国资委召开的年中会议,下半年混改、重组、管资本、市值管理等多项改革措施有望多点突围,稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。

因此,近期国企改革进程加速并非偶然,下半年政策空间值得期待。

从主题投资的角度来看,2018年6月以来,政策层面事件催化剂较多。本主题已从制度型逐步演化成事件型主题。我们认为下半年催化剂和事件冲击将持续,国企改革主题投资的空间和时间会得到拓展。

三条主线布局下半年国企改革主题:1)央企试点混改以及部分地方混改。建议关注油气+军工+地方。个股关注:泰山石油、大庆华科、四川美丰、中国国航、广深铁路、隧道股份、湖南天雁、东方钽业等。2)国有资本投资、运营公司改革。除作为央企改革试点的国投和中粮集团之外,地方国资也正在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司,如上海、广东、江苏等。个股关注:光明乳业、上海交运、浦发银行、粤电力A、广州发展、珠江啤酒、江苏舜天、华泰证券等。3)央企战略重组。国资委年中会议明确,下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。建议关注电气设备领域(哈尔滨电气集团、中国东方电气集团),汽车(一汽集团、东风汽车集团)、化工(中化集团、中国化工集团、中国化学)、电力(国家电投集团、国家能源投资集团、大唐集团、华能集团、中核、中广核等)相关集团内的上市公司。

2、本周重要主题事件跟踪

(1)面部识别系统将首次应用于奥运会安保

事件:奥运会官员周二表示,东京奥运会将使用日本电气开发的NeoFace技术监控40多个场馆,成为了首个在所有场馆推出人脸识别技术的奥运主办方。预计该系统将有效消除伪造身份证入境,减少认可等候线路的拥堵,确保所有场馆保持安全和高效。(美联社)

简要点评:人脸识别技术不断突破,作为一种高效的身份识别手段,已在部分场景实际应用,尤其是在安防、电子商务、政府、银行等领域。当前我国安防领域对人脸识别的需求激增,预计将迎来景气度提升。

相关主题:人脸识别等

相关个股:神思电子、佳都科技、汉王科技等

(2)农业农村部将开展农村集体产权制度改革督查

事件:农业农村部近日印发《关于开展农村集体产权制度改革督查的通知》。通知明确了五项督查内容:一是建立改革领导体制和工作机制情况。二是推动改革的具体举措情况。三是改革进展情况。四是农村集体资产清产核资工作部署及进展情况。五是各地在推进改革中遇到的主要问题及有关政策建议。农业农村部将组织全国农村集体产权制度改革部际联席会议成员单位,以及农村集体资产清产核资工作涉及的相关部门,组成4-6个督查组,选择8-12个省,每个省选择2个县,于9月份深入到农村进行实地督查。(中新网)

简要点评:积极稳妥推进农村集体产权制度改革是实施乡村振兴战略的重要抓手;这是一项中央部署的管长远、管全局的重大改革。农业部印发督查通知,集体产权制度改革将加速深化,耕地确权、农村土地三项试点改革以及土地法修正将加快土地流转改革步伐。

相关主题:土地流转、乡村振兴等

相关个股:亚盛集团、苏垦农发等

(3)工信部:推动医药制造业创新中心建设

事件:2018年(第35届)全国医药工业信息年会近日在上海召开。工信部消费品司副司长曹学军表示,今后一段时期要推动医药制造业创新中心建设,汇聚全行业优势资源,实现关键共性技术突破;推动企业兼并重组,减少行业新增产能,逐步提高产业集中度;支持新兴信息技术与医药工业深度融合发展,为行业发展提供新动能。(中证网)

简要点评:随着供给侧结构性改革的不断深化,医药行业逐步推动企业改革,“去产能”效果明显,产业集中度进一步提高。预期未来医药行业或将迎来新一轮重构,医药工业装备自动化、信息化将迎来景气提升。

相关主题:医药、健康中国等

相关个股:楚天科技、迦南科技、诚益通等

(4)工信部、发改委:深化智能网联汽车发展,加快5G标准研究、技术试验

事件:工信部、发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》。计划提出,到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15万亿元。加快新型显示产品发展,支持企业加大技术创新投入,突破新型背板、超高清、柔性面板等量产技术,推动面板企业与终端企业拓展互联网、物联网、人工智能等不同领域应用。深化智能网联汽车发展,推进技术测试等支撑平台建设,制定车联网产业发展标准体系建设指南,推进车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术产品研发。推进光纤宽带和4G网络深度覆盖,加快5G标准研究、技术试验,推进5G规模组网建设及应用示范工程。(工信部)

简要点评:从十九大以来,高质量发展被反复强调,大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,陪育一批具有创新能力的排头兵企业。信息消费作为重要的新兴消费领域,正处于高速发展的关键时期;在中美贸易战升级的背景下,扩大和升级信息消费作用凸显,对拉动内需、促进就业、引领产业升级发挥重要作用。建议积极关注相关物联网、人工智能、5G等相关上市公司。

相关主题:物联网、无人驾驶、OLED、LED、人工智能、云计算、5G等

相关个股:路畅科技、烽火通信、光环新网、新易盛等

(5)丙烯高效催化剂研发成功

事件:天津大学能源化学工程团队研发的“高效铂基催化剂”拥有两大全新优势:一是“更纯”,通过高温还原和酸洗去除助剂金属杂质,使催化剂形成纯铂覆盖的核壳表面;二是“更强”,通过改变表面铂的电子状态,极大提升铂原子催化性,从而为工业实践中大幅度提高丙烯生产效率创造了可能。(新华社)

简要点评:从丙烯供求上看,2018年上半年丙烯需求量扩张,下游意向新增产能相对较多,高效催化剂的研发有助于弥补供需缺口。此外,高效催化剂的研发成功不仅提升丙烯生产效能,也有助于打破铂基催化剂长期被欧美发达国家垄断的格局,大大促进了我国化工行业的发展。

相关主题:石油化工等

相关个股:卫星石化、东华能源等

(6)“雄安新区绿色技术集成创新中心”今日揭牌

事件:12日下午,以“生态、创新、未来”为主题的“2018雄安新区生态环境建设论坛”在河北雄安新区举办,会上由中国科学院城市环境研究所、英国剑桥大学产业可持续发展研究中心、永清环保股份有限公司共同发起的“雄安新区绿色技术集成创新中心”正式揭牌,该中心旨在打造为雄安新区生态环境建设提供更多政策建议、先进技术和案例参考的国际一流产学研联合体。(新华社)

简要点评:雄安新区各项规划有望加速落地,布局河北地区的智慧城市、水务、环保等领域相关产业链、上市公司有望持续受益。

相关主题:环保、雄安新区等

相关个股:永清环保、东方能源、东方园林等

(7)《生态环境监测质量监督检查三年行动计划》发布

事件:生态环境部于10日发布《生态环境监测质量监督检查三年行动计划(2018年—2020年)》,计划用三年时间对生态环境监测机构、排污单位、运维机构三类主体实行全覆盖检查,其中重点检查京津冀及周边区域、长三角区域、汾渭平原等重点区域和造纸、火电、钢铁、化工、城市污水处理等行业;生态环境部也将联合市场监管部门建立信息共享机制,共同管理好我国生态环境监测机构。(央广网)

简要点评:目前我国大气污染严重,生态环境逐渐恶化。生态环境部政策发布频频,打好污染防治攻坚战是当前生态环境部门的一项重大政治任务,重中之重是打赢蓝天保卫战。预期环保板块有望再度扬帆起航。

相关主题:环保等

相关个股:首创股份、碧水源、清新环境等

(8)南开大学有机太阳能电池研究获新突破

事件:南开大学陈永胜教授团队在有机太阳能电池研究领域获重大突破,他们设计、制备的具有高效、宽光谱吸收特性的叠层有机太阳能电池材料和器件,实现了17.3%的光电转化效率,刷新了文献报道的有机/高分子太阳能电池能量转化效率的世界纪录。(新华社)

简要点评:有机太阳能电池是解决环境污染、能源危机的有效途径之一,因为其在环境友好、可大面积印刷等方面远远优于传统太阳能电池,被认为是新一代绿色能源技术。该技术的突破有望加速有机太阳能电池产业进程。

相关主题:光伏等

相关个股:新宙邦、东晶电子等

(9)工信部推动新增百万企业上云

事件:工信部近日发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,提出到2020年,力争实现企业上云环境进一步优化,行业企业上云意识和积极性明显提高,上云比例和应用深度显著提升,云计算在企业生产、经营、管理中的应用广泛普及。全国新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心。(工信部)

简要点评:我国云计算产业发展势头迅猛,应用范畴不断拓展,已成为提升信息化发展水平、打造数字经济新动能的重要支撑。未来随着大数据、工业互联网、物联网、云计算等领域的快速发展,将带动百万企业加快行业云平台建设,实现数字化的转型,推动整个IDC产业的爆发。此次工信部发布企业上云三年计划,上游云基础设施、下游行业应用将迎来新一轮爆发。

相关主题:云计算等

相关个股:浪潮信息、光环新网、用友网络、宝信软件等

(10)国办印发《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》

事件:8月13日,国办印发《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》,方案分别划分公共卫生、医疗保障、计划生育、能力建设四个方面的财政事权和支出责任。在计划生育方面,主要包括农村部分计划生育家庭奖励扶助、计划生育家庭特别扶助、计划生育“少生快富”补助3个计划生育扶助保障项目,明确为中央与地方共同财政事权,由中央财政和地方财政共同承担支出责任。除上述3个项目之外的原计划生育项目,纳入基本公共卫生服务统筹安排。中央制定计划生育扶助保障补助国家基础标准,并根据经济社会发展情况逐步提高。中央财政参照上述基本公共卫生服务支出责任中央分档分担办法安排补助资金。(中国政府网)

简要点评:虽然二孩政策推广依旧,但收效甚微,我国人口老龄化日益严重。此次印发医疗财政改革方案,旨在通过补贴方式,减轻生育二孩或多孩家庭负担,推动人口出生率提升。各级政府各项政策陆续落地,国内母婴行业有望受益。

相关主题:健康中国、二胎等

相关个股:爱婴室、安奈儿、戴维医疗、邦宝益智等

(11)首颗国产自主可控UWB定位芯片发布

事件:成都精位科技有限公司在“2018中国国际物联网博览会”上,展出了拥有完全自主知识产权的首颗国产UWB定位芯片样片“寻Me一号”,填补了国内市场空白。在UWB室内精准定位技术支持下,可实现新能源汽车在停车场的自动驾驶和自动泊车充电,以及共享汽车的自动泊车和反向寻车(成都日报)

简要点评:UWB芯片是一种无载波通信技术,被称为无线电领域的革命性进展,将成为未来短距离无线通信的主流,其技术可以让智能汽车自动泊车和反向寻车。国产首发自主可控芯片,将加速物联网和消费物联网领域的广泛运用。

相关主题:国产芯片、物联网等

相关个股:南天信息、中海达、金溢科技等

(12)中国联通:北京市首批5G站点宣告正式开通

事件:8月13日上午,北京联通发布了“5G NEXT”计划,北京市首批5G站点也宣告正式开通。这标志着5G网络开始在北京搭建,首都正在向5G时代迈进。作为中国联通16个5G试点城市之一,今年北京联通率先开展面向商用的5G规模试验,计划到今年年底在北京建成300站规模、涵盖规模组网测试、应用生态孵化、业务体验宣传等多场景5G试验网络。同时,通过5G规模组网的系统验证,为5G商用积累建网经验。(凤凰网科技)

简要点评:5G依然是2018年甚至2019年最确定的大主题,当前正处在万物互联的时代,连接数、数据均持续爆发,VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富,唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模。近期5G试验稳步推进,商用不断临近。

相关主题:5G等

相关个股:中兴通讯、亨通光电、中国联通等

(13)粤港澳大湾区建设领导小组首次会议今日召开

事件:8月15日,粤港澳大湾区建设领导小组举行第一次全体会议。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正任组长,香港特首林郑月娥及澳门特首崔世安均担任小组成员。这是首次有港澳特首被纳入中央决策组织。(中新社)

简要点评:湾区经济具有开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能和发达的国际交往网络。港澳充当着我国21世纪海上丝绸之路走向国际的枢纽角色。政策持续推动将带来相关企业的投资机会。

相关主题:粤港澳大湾区等

相关个股:珠海港、世荣兆业等

(14)南京大学教授研究海水提取金属锂装置

事件:南京大学何平教授和周豪慎教授于7月27日在能源领域顶级学术刊物Cell子刊《Joule》上在线发表题为“Lithium Metal Extraction from Seawater”的研究论文,提出一种以太阳能为驱动能,基于组合电解液思路和离子选择性固体薄膜的恒流电解技术,成功实现从海水中提取金属锂单质。(选股宝)

简要点评:锂资源作为新能源电池必备原料,随着电子设备和电动汽车的普及,锂电池市场大幅提升,预计未来锂资源或面临供给不足的问题。海中锂资源丰富,海水提锂有望增加锂电池行业发展的可持续性。建议关注海水提锂技术相关上市公司。

相关主题:锂电池、盐湖提锂等

相关个股:久吾高科、蓝晓科技等

*注:此处个股不作推荐仅作列示,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、 招商研究:行业主题群英荟

(1)招商通信:全面解读《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,科技行业再获政策利好

相关主题:5G、车联网、云计算

事件:本周五工信部官网发布《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018~2020年)》,科技行业有望迎来政策利好。

《行动计划》要点和核心数据汇总:

文件出台背景:消费已经成为驱动我国经济发展的重要动力,2018年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到78.5%,成为拉动经济的第一引擎。信息消费是重要的新兴消费领域,本次《行动计划》的推出是对于2017年8月发布的《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》文件的延续和落实。

重点内容:本次《行动计划》明确四大着力点,展开4大主要行动:新型信息产品供给体系提质行动(涉及领域包括可穿戴设备、智能网联车、高清终端设备等)、信息技术服务能力提升行动(涉及领域包括云计算、大数据)、信息消费者赋能行动(涉及领域包括4G、5G、光纤覆盖)、信息消费环境优化行动(涉及领域包括网络安全等)。

核心数据:

1)消费规模方面,到2020年信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。信息技术拉动相关领域产出达到15万亿。

2)信息消费供给方面,加大网络降费优惠力度,充分释放网络提速降费红利。在工业、农业、交通、能源、市政、环保等领域开展试点示范到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力;确保启动5G商用(40号文件中对应部分是“力争5G商用”)。此外,国家将推动中小企业业务向云端迁移,到2020年,实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力,形成100个企业上云典型应用案例。

评论:

1、信息消费逐渐成为拉动经济发展的重要抓手

当前,我国经济正由高速增长阶段向高质量发展阶段转变。伴随着居民收入水平的提升和消费结构的变化,我国消费需求总量快速提升。国家统计局数据显示,2018年上半年最终消费支出对经济增长的贡献率在78.5%,成为拉动经济的重要引擎之一。信息消费作为重要的新兴消费领域,正处于快速发展阶段。据测算,2018年上半年我国信息消费规模达到2.3万亿,同比增长15%。根据人民日报报道“信息消费每增加100亿元,将带动国民经济增长338亿元。”信息消费正逐渐成为拉动国民经济的重要抓手。

事实上,近年来我国高度重视信息消费的发展。2013年,国务院办公厅发布《国务院关于加快促进信息消费扩大内需的若干意见》,指出“建立促进信息消费持续稳定增长的长效机制”。2017年,国务院发布《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,指出“我国信息消费快速发展,已经成为当前创新最活跃、增长最迅猛、辐射最广泛的经济领域之一,对拉动内需、促进就业和引领产业升级发挥重要作用。”发展目标上指出“到2020年信息消费规模预计达到6万亿,年均增长11%以上;信息技术宅消费领域的拉动作用显著增强,信息产品边界深度拓展,信息服务能力明显提升,拉动相关领域产出达15万亿”。我们认为,本次新出台的“行动计划”是对于去年“指导意见”的进一步细化和落实,有望推动国内信息消费的持续发展。

2、信息基础设施建设是扩大信息消费规模的重要前提,网络建设目标提升推动5G、云计算&;;IDC、物联网等持续发展

我们认为信息基础设施建设是扩大信息消费规模的重要前提。本次《行动计划》设立四大发展行动,其中之一为信息消费赋能行动。该行动指出要“持续推动基础设施提速降费”,并为我国未来三年网络建设指出明确发展目标。我们认为在这一过程中,5G、云计算&;;IDC、物联网、光纤光缆等有望从中受益。

2.1行动计划再次体现我国发展5G决心,关注频谱划分进展,明年传输网建设有望带动运营商资本开支迎来拐点

5G商用从“力争”到“确保”,再次体现国家发展5G的决心。本次《行动计划》中,涉及到5G的部分包括“加快推进第五代移动通信(5G)标准研究、技术试验、推进5G规模组网建设及应用示范工程,确保启动5G商用”。对比去年8月份国务院发布的《国务院关于进一步扩大和升级信息持续释放内需潜力的指导意见》,我们发现,对于5G商用的措辞从之前的“力争”变为“确保”,在此体现出国家发展5G的决心。

全球掀起频谱拍卖以浪潮,我国频谱划分有望于下半年落地。今年6月份,随着独立组网标准的冻结,全球5G商用正式进入冲刺阶段。标准之后,围绕5G频谱的划分成为下一阶段工作的重点。今年上半年以来,包括韩国、英国等在内的主要国家已相继完成5G频谱的拍卖工作,预计今年下半年至明天包括美国、德国和澳大利亚在内的其他国家也有望陆续完成5G频谱划分相关工作。工信部早在去年年底全球首发5G中低频段频谱规划,预计在全球主要国家加速推进5G商用的背景之下,我国频谱划分工作有望于下半年实现落地,并推动我国5G商用稳步前进。

5G建设传输先行,明年传输网建设有望带动运营商资本开支迎来拐点。从通信网络建设的节奏来看,传输网建设将领先于无线基站建设。4G时期,中国移动传输网大规模建设启动时点领先其基站建设大约一年时间。参考各家运营商5G发展时间表,以2020年5G启动商用为基础,2019年大概率会率先进行传输网络的建设。从资本开支的角度上来看,当前我国正处于4G建设周期的尾声。根据三大运营商资本开支规划和我们测算,2018年三大运营商传输网总投资预计在915亿元,为自2012年以来的最低点。考虑到2019年面向5G应用的传输网建设需求逐渐启动以及流量快速增长下4G的扩容,传输网投资有望迎来拐点。建议重点关注5G板块投资机遇。

2.2IDC是IT资源的生产中心,有望受益于云计算发展保持持续增长

本次《行动计划》将信息服务能力提升行动作为重点行动之一,组织企业开展“企业上云”行动,推动中小企业业务向云端迁移,到2020年,实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力,形成100个企业上云典型应用案例。

IDC是云计算承载基础,有望受益于云计算发展保持持续增长。网络发展打开了IT资源供给边界,改变了供给的模式,催生出了云时代,而IDC成为IT资源的生产中心。近年来云计算已经成为推动IDC行业发展的重要动力。根据近期IDC发布的最新中国公有云市场半年度跟踪报告显示,2017年我国公有云整体市场规模(含IaaS/PaaS、SaaS)首次超过了40亿美金。排名靠前的主要厂商包括阿里、腾讯、AWS等互联网公司。这些互联网厂商为发展其云计算业务,加大对于基础信息设施的投资,进而带动了IDC行业的发展。未来三年BAT资本开支有望保持持续增长,阿里巴巴和百度将引领BAT资本开支投入,并带动我国IDC行业持续增长。

2.3车联网有望引领物联网应用落地,车联网标准体系建立推动行业进一步走向成熟

《行动计划》重点提及深化智能网联汽车发展。推进技术测试等支撑平台建设,制定车联网产业发展标准体系建设指南,推进车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术产品研发,构建一体化智能车辆平台,培育多元化应用。推进基于宽带移动互联网的智能汽车和智慧交通应用项目建设。到2020年,建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台,形成平台相关标准,支撑高度自动驾驶(HA级)。

高ARPU属性使得车联网成为物联网最具价值细分行业。据GSMA预测,2018年全球车联网市场规模将达到400亿欧元,其中车联网服务占比最大,达到245亿欧元,占比为61.3%;TSP市场规模为45亿欧元,占比为11.34%;车联网相关电信市场规模为41亿欧元,占比为10.13%;车联网相关硬件市场规模为69亿欧元,占比17.22%。预计到2025年100%的汽车将具备移动互联网接入功能。巨大的汽车市场以及人们对于舒适、智能、安全、低碳的驾驶体验诉求为车联网服务的增长提供了强劲的动力。

政策不断加持助力车联网发展。我国政府高度重视车联网相关技术及产业发展,国务院以及工业和信息化部、发展改革委、科技部等相关部门都在积极推动车联网相关工作。从政策层面看,国家已经将发展车联网作为“互联网+”和人工智能在实体经济中应用的重要方面,并将智能网联汽车作为汽车产业重点转型方向之一。

2.4光纤通达范围进一步扩大,接入能力持续提升

《行动计划》要求继续深入落实“宽带中国”战略,组织实施新一代信息基础设施建设工程,推进光纤宽带深度覆盖。光纤网络覆盖范围上,在工业、农业、交通、能源、市政、环保等领域开展试点示范到2020年实现城镇地区光网覆盖,并提供1000Mbps以上接入服务能力;此外,98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力。

3、投资建议

本次《行动计划》的推出是对去年8月份发布的《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》的进一步深化和落实。我们认为信息基础设施建设是信息消费规模进一步扩大的前提和基础,本次《行动计划》的推出有望推动通信产业链持续受益。建议从以下两方面进行布局:

1、围绕移动通信技术迭代升级的逻辑,关注当前4G尾声流量快速增长下带来的扩容以及4G网络覆盖深化的需求,同时重点关注5G商用进展。这其中,传输网建设有望率先启动,并带动运营商资本开支迎来拐点。可以沿着通信设备——模块——光纤光缆产业链去寻找长期成长确立的行业龙头:

1)通信设备:首推【烽火通信】、建议关注【中兴通讯】等。

2)光模块:建议重点关注【光迅科技】。

3)光纤光缆:重点推荐【亨通光电】,建议重点关注【长飞光纤光缆】、【中天科技】、【烽火通信】等。

2、移动通信产业链之外,围绕物联网等新应用新模式和云计算快速发展带动下的相关投资机遇

1)物联网:首推【高新兴】。

2)云计算&;;IDC:首推【光环新网】。

3)大数据:首推【天源迪科】。

风险提示:5G建设不及预期、宏观经济波动、中美贸易争端加剧。

(2)招商通信:天源迪科(300047.SZ):上半年净利润同比增长242%,多点开花彰显竞争实力

相关主题:云计算、大数据、人工智能

事件:公司于8月12日下午发布2018年半年度报告,公司2018年上半年营业收入11.83亿元,较上年同期9.69亿元,增长22.09%;实现净利润3836.24万元,较去年同期的1121.10万元增242.18%,位于业绩预告中值水平。

评论:

1、业绩大幅增长,营收结构逐步优化。公司公告其2018年上半年实现营业收入11.83亿元,较上年同期增22.09%。净利润3836.24万元,较去年同期增长242.18%,业绩大幅增长。收入构成上,电信领域贡献了14%收入,金融领域贡献13%,公安领域贡献了3%收入,网络产品分销贡献了65%收入,其他行业贡献了5%收入,电信、金融和公安等领域的收入占比持续提升,营收结构进一步优化。

2、企业云化驱动业绩增长,内生增速提升,彰显业务拓展实力。公司业绩较上年同期大幅增长,主要原因是公司持续加大在云计算、大数据、人工智能方向的投入,在公司覆盖的主要行业市场竞争力持续增强;三大运营商业务运营系统进一步云化,需求提前释放,公安行业及其他企业在云和大数据方面需求增长。在运营商云化、公安大数据以及其他行业云化项目上进展顺利,助力业绩持续高速增长。

由于维恩贝特自2017年四季度开始并表,2018年上半年实现1915.07万净利润,考虑到其收入利润结算大半来源于下半年,从上半年利润完成情况来看,全年有望略超对赌业绩水平。另外,上半年公司收到的政府补贴提升,导致非经常性损益对净利润影响金额为978.62万元,其中维恩贝特的非经常性损益约为310万,若剔除维恩贝特及非经常性损益后的扣非净利润为1252.55万元,较去年同期的771.98万元增长62.25%,内生增速提升明显彰显公司各业务拓展实力。

3、电信、金融、公安政府行业的业务持续拓展,公司整体盈利能力有所提升。上半年公司营业收入实现22.09%增长,归母净利润实现242.18%增长,业绩大幅增长主要来源于电信、金融、公安政府行业的业务持续拓展,且公司软件业务持续高增长,同时推动行业应用产品化、组件化,以提高技术复用能力,使得毛利率较去年同期提升5.02个百分点。

其中电信行业收入较去年同期增长76.68%,主要系中国电信和中国联通的系统云化业务的持续拓展,随着公司在中国移动市场突破为其打开新的盈利增长点。

金融行业上半年整体实现238.12%增长,若剔除维恩贝特收入并表9140.28万元,内生增速为34.63%,持续拓展利用大数据技术的智能风控和智能摧收业务。收购维恩贝特后,天源迪科补齐了在银行端的缺口,实现了银行、保险、证券三大块的业务版图,为金融行业提供云计算平台、移动端应用以及核心系统软件的开发服务,维恩贝特与公司研发管理整合顺利推进下半年进入收入结算高峰期,有望完成全年5940万元业绩承诺。

公安领域上半年增速34.55%,公司警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地,以深圳、泰州、台州市路桥区警务大数据为样板标杆效应显著,由于公安上半年主要是申请立项,招标大多于下半年启动,结算也集中在四季度,预计公安业务的拓展将于下半年集中展现。

4、三大费用把控良好,研发投入持续加大。持续研发投入,把控费用水平,提升盈利能力。上半年,公司仅管理费用提升较为明显,主要系公司持续加大在大数据、人工智能以及云计算领域研发投入,持续推进大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台等三大募投项目,为其核心竞争力加码。另外,公司建立区域销售体系,结合其在各区域行业客户服务积累,人员复用率逐步提升,使得销售费用获得显著优化。

5、现金流量提升明显,回款结构相对优化。本年度公司经营性现金流为-6226万元,较上年同期增长11.57%,主要原因系子公司金华威对公司现金流量影响较大。随着金华威持续加强对销售的过程控制、质量控制及回款控制,存货、应收账款及营运资本的周转速度较流动去年同期有所提升,实现收入76,755.32万元,较去年同期增长4.39%,净利润2,312.24万元,较去年同期增长9.98%。网络产品分销业务的支出成本降低,且回款周期相对优化。

6、看好公司在公安领域的发展前景,以及企业上云政策催化。我们看好公司在公安安防领域的发展前景。在面临信息化时代数据量爆发的背景下,大数据价值逐步体现,公安原始的体制无法将现有办案能力与犯罪升级相匹配,亟待改革,并且建立全新的公安数据系统是首要任务,由此带来了公安信息化行业厂商的洗牌机遇。天源迪科十年深耕云计算与大数据技术,并参与早期公安信息化建设,拥有多年公安行业服务经验积累,公司采取业务咨询+解决方案+落地服务的综合战术,已落地珠三角、长三角及华中等发达地市警务云大数据项目,逐步在公安信息化改革浪潮中脱颖而出。同时,公司以此获得了华为公安行业全国顶层战略规划的合作伙伴地位,在合作模式中,华为主要聚焦硬件层面,天源迪科在软件和应用层占据主导,两者实现优势互补,共同开拓公安信息化市场。

近日,工业和信息化部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,提出总体要求:到2020年,力争实现企业上云环境进一步优化,全国新增上云企业100万家。此政策意在推动企业利用云计算加快数字化、网络化、智能化转型,推进互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合,为公司在云计算领域持续发展提供了政策保障。

另外,公司获得首家阿里云企业服务铂金合作伙伴授权,双方已在电信运营商、交通、能源、航空等行业已展开诸多合作,核心合作伙伴地位进一步升级,有望促进双方在在云计算市场更为良性和深入的合作,增强公司的核心竞争力。

7、投资建议:维持强烈推荐-A。我们看好公司长期深耕垂直行业多年积累的核心优势,有望受益企业IT云化带来的应用层市场集中度提升。公司在公安行业多年积累了核心优势,以及聚焦咨询方案和顶层设计的战略,有望率先抢占市场,受益公安信息化改革带来的行业洗牌机遇。另外,工信部印发“企业上云指南”为公司在云计算领域持续发展提供强有力的政策保障。预计2018-2020年对应净利润分别为2.25亿元、3.08亿元和4.37亿元,当前股价对应PE分别为24.5倍、17.9倍和12.6倍,公司业绩成长稳健,维持强烈推荐-A。

风险提示:运营商资本开支下降风险、人力成本提升风险、行业拓展不达预期。

(3)招商通信:金信诺(300252.SZ):营收增长加速,业绩改善拐点显现,5G无线爆发可期

相关主题:5G

事件:公司上半年实现营收13.69亿(YoY+28.46%),实现归母净利润9122万(YoY-18.65%),实现扣非净利润8470万(YoY-23.45%)。

评论:

1、中报业绩基本符合预期,收入增长提速。报告期内公司加快对新项目、新市场的推动、拓展和持续投入,并由此带动公司收入的加速增长。2018年上半年,公司实现营业收入13.69亿元,同比增长28.46%,增速高于2017年同期水平。净利润方面,实现归母净利润9122万,同比下降18.65%。去年下半年开始,受到原材料涨价因素的影响,公司毛利率有所下降。今年上半年以来,公司通过推动精细化管理,给核心客户提供新的解决方案,来逐步消化原材料价格波动对于产品毛利的影响,其中Q2毛利率为24.41%,高于去年同期0.21个百分点,经营管理优化成效开始显现。

2、研发投入加速带来管理费用提升明显,销售费用得到有效控制。管理和销售费用方面,面对5G发展机遇,公司加速研发投入上半年研发总投入达到9099万,同比增长152.17%,并带动管理费用同比增长54.88%,达到1.22亿。销售费用得到有效管控,销售费用同比增长25.98%,低于收入增速。财务费用方面,截止报告期末,公司短期借款总额为20.56亿,借款利息增长导致财务费用同比增长30.24%。

3、5G和军品新产品布局稳步推进,打开下阶段成长空间。公司围绕5G及军工核心领域持续布局,公司在总部成立三大研究所(光通信研究所、5G通信研究所、连接器研究所),形成了包括PCB研究所、射频器件研究所、电磁兼容技术研究所在内的全球12个研发中心的整体布局,为产品化经营提供有力支撑。目前部分5G及军品新产品及项目进展顺利,高频多层PCB板研发方面,已经完成研发测试平台的搭建并积极推动样品研发;水下综合防御系统已取得一级资质(系统类),并取得子系统和子模块的研发成果和实地验证成果。我们认为公司新产品的研发布局为公司成长空间的打开奠定了基础。

4、拐点显现,5G无线爆发可期,中期布局机会来临,维持强烈推荐-A评级。公司正在切入业绩逐季恢复的阶段,中期布局机遇来临。展望下半年,去年价格影响等因素有望逐步消化,下半年实现增长可期。同时,中期来看公司正处于产品导入期,未来随着公司不断切入新兴领域,以及5G和军品新产品和新产能的逐渐释放,成长空间确定。我们预计公司2018~2020年净利润分别为1.78亿、2.66亿和3.62亿,对应当前股价PE分别为28x、19x和13x,继续维持强烈推荐-A评级。

风险提示:5G及军品市场发展不及预期、新产品推进不及预期、市场竞争加剧。

4)招商计算机:信息消费点燃云计算爆点

相关主题:云计算

本周关键词:信息消费、企业上云。工信部和发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划》,明确2018-2020年信息技术发展目标及举措;同期,工信部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》。政策密集推动云产业发展。

评论:

1、计算机板块指数本周上涨5.37%。计算机板块目前TTMPE为47倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好细分龙头的投资机会。

2、信息消费行动计划+企业上云指南,云计算再上风口。工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,这是近年继国务院信息消费扩内需指导意见后的第一份具体行动方针,对未来3年信息技术发展提出了详细具体的行动计划。除了提出2020年信息消费规模达6万亿元的量化目标外,还强调推进云计算、大数据、物联网、人工智能等技术应用,加速通信基础设施产业变革。同期,工信部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,除了在量化目标上再次强调新增100万家上云企业,形成100个以上典型标杆应用案例外,首次明确指引企业可优先选择业务特征与云计算特点相契合、上云价值效益明显的信息系统上云,同时,根据企业规模大小科学制定部署模式,混合云架构实现过渡式上云。加上此前成立的科技专项小组,近期科技政策密集出台,一起再次为各项数字化应用基础的云计算产业的发展提供重要的政策推动力,加速从IaaS到PaaS及SaaS的全产业链发展。

3、政策密集催化,强烈建议布局云计算产业核心标的。云计算大势所趋加速产业落地。我们建议从两个方面关注投资机会:一是IaaS,强规模效应,除了亚马逊和阿里之外,强烈推荐产业链相关IDC资源充足企业宝信软件;二是SaaS,强调企业研发和产品应用能力,通用云方面首推用友网络,垂直云方面强烈推荐广联达、泛微网络、恒生电子、石基信息

4、“AI+云”来袭,强者恒强!以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临,科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备,在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,体现出超越行业的成长性。

风险提示:政策支持力度低于预期;核心技术发展遭遇瓶颈。

5)招商计算机:用友网络(600588.SH)业绩超预期,云服务大放异彩

相关主题:云计算

公司上半年云服务业务加速爆发,付费用户数、客单价及预收账款等指标持续改善。企业数字化转型变革黄金时期,霸主地位,开放的生态平台价值稀缺,继续强烈推荐。

评论:

1、事件:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入30.06亿元,同比增长37.1%;归母净利润1.24亿元,去年同期亏损0.64亿元;扣非净利润1.04亿元,去年同期亏损1.03亿元;剔除股权激励成本的扣非净利润2.28亿元,去年同期亏损0.63亿元。软件业务实现收入21.42亿元,同比增长16.4%;非金融云收入2.2亿元,同比增长220%。云服务客户数427.6万家,付费客户29.06万家,较17年末增长24.52%。业绩接近快报上限,各项业务均超出市场预期,云服务表现尤其突出

2、“增量云”扩充SaaS市场,混合云过渡推进企业数字化。市场对用友云服务的关注较为集中在云ERP的进展上,而我们不断强调以大中型企业客户为主的用友主导ERP之外“增量云”战略,为不同规模企业提供多态融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS的综合型、融合化、生态式的企业数字化服务。这相比于传统ERP市场不是替代,更多的是补充和完善,通过互联网化的形式让企业更容易地触及到ERP之外的更多应用服务,扩容企业级服务市场。当然公司也在积极推进云ERP产品。我们认为付费用户数以及客单价是反应用友云业务进展的更为重要的指标,同时成熟稳定云产品的续约率和续费率也较为关键,上半年用友云的这些指标都有较大程度的增长。市场还一直特别关注公有云的比例,大型企业上云不可避免地仍需要一些私有云部署,我们认为混合云架构是企业上云过渡期的常态。用友提供综合的生态平台服务,有望通过数字化服务实现传统ERP无法企及的高度自主化。

3、预收账款快速增长,毛利率持续提升。公司目前专职从事云业务人员3414人,占比达到23.11%。云服务一直强调的预收账款这一指标,用友上半年亦实现了较好的增长,而其中云业务相关的预收款增长更是高速,表征云质量的提升。毛利率方面,用友整体较上年同期增长1.1个百分点,其中软件业务略有下滑而云业务大幅提升,未来随云业务的进一步发展,公司毛利率有望得到更大的改善提升。

4、“强烈推荐-A”投资评级。预计18-20年EPS为0.36/0.53/0.77元,稀缺型综合云服务霸主,极大的集群发展优势,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:云服务业务进展不达预期;人才流失风险。

(6)招商电子:生益科技(600183.SH):下半年旺季来临,5G高频高速和FCCL新业务持续推进

相关主题:5G、PCB

事件:生益科技披露2018年半年报,公司上半年营收58.1亿,同比增长19.66%,营业利润同比增长-0.12%,归母净利润5.33亿,同比增长-1.25%,归母扣非净利润4.82亿,同比增长-4.45%,对应二季度净利润3.03亿,对应EPS为0.25元。

评论:

1、公司上半年产销情况良好,价格和毛利率较为稳定,带来业绩超预期表现。

公司上半年实现营收58.1亿,同比增长19.66%,归母净利润5.33亿,同比增长-1.25%,扣非归母净利润4.82亿,同比增长-4.45%,其中上半年资产处置收益6708万,主要源自苏州生益科技拆迁补偿款,公允价值变动收益-2167万,主要源自生益资本本期存量权益工具形成的公允价值变动收益减少。上半年整体毛利率20.45%,Q2单季毛利率20.4%,仅比Q1环比下降0.1个百分点。Q2属于行业淡季,在业内同行普遍降价的背景下,公司在饱满的订单支撑下仅对部分客户有所降价,价格稳定性优势体现明显,同时也反映了公司有效控制成本费用、提升管理水平、优化产品结构,对二季度客户库存调节和产品价格部分调整实现的对冲效果。我们测算上半年公司覆铜板和粘结片均价分别约为93元/平米和15元/米,与去年同期相比分别仅下降1.3元/平米和0.6元/米,而考虑到去年在原材料驱使下覆铜板供给紧张的态势,今年的价格没有出现大幅波动,也验证了我们此前判断。公司上半年生产覆铜板、半固化片、印制电路板产品4406.91万平方米、5813.5万米、555.05万平方英尺,其销量分别为4169.29万平方米、5703.99万米、548.43万平方英尺,产销率为95%、98%、99%,产销率较高。公司今年年初承接了去年Q4的传统旺势,三大产品销售量同比均实现较快增长,下游需求“淡季不淡”。

2、下半年旺季来临,覆铜板产品价格调整叠加上半年累积库存,公司业绩环比明显改善值得期待。

进入Q3旺季以来,我们已经看到建滔/金宝等覆铜板龙头厂商发出了涨价通知,龙头企业领涨下公司产品价格有望随之上扬。公司上半年生产覆铜板4406.91万平方米(2017年下半年旺季产量约4331.95万平米),同期销售4169.29万平方米,形成产品库存约238万平米,存货总金额达到18.82亿。我们认为,公司在上半年淡季需求不旺的情况下依然处于接近满产的状态是在为Q3旺季预留产能,上半年积累的板材库存有望在下半年旺季价格条件较好的情况下逐步释放,价量齐升下公司业绩环比增长值得期待。

3、生益电子PCB业务稳健增长,未来有望受益于5G趋势对通信PCB带动

根据报表子公司信息,生益科技生产PCB产品的子公司生益电子上半年的PCB业务实现营收、营利10.02、2.31亿,同比增长22.96%、28.33%,贡献净利约8500万,较去年同期4900万增长约73%。CB毛利率同比提升0.92%达23.60%,经营表现继续改善。PCB子公司生益电子在完成股份制改造后效益提升非常明显,公司2017Q4已实现100万尺/月的总产能,18H1产能平稳释放实现555.05万平方英尺的产量,同比提升21.66%。此外,公司PCB产品主要是用于通讯网络所需求的高层、高密、高速板、消费类电子产品所需求的高阶HDI及ELIC产品,目前已经得到华为的高度认可,16年获得华为“优秀供应商协同奖”,是PCB品类中唯一获此殊荣的企业。生益电子今年导入更多海外通信服务器优质客户,随着5G建设的落地,公司PCB业务有望迎来更大的成长空间。

4、5G高频材料、FCCL等新业务持续推进,19年各项新业务落地将有望成为公司的新成长起点。

公司于2017年收购了日本中兴化成的PTFE高频材料全套生产设备、工艺和专利,目前我们了解到产能已经在原有基础上有所扩大,公司的高频材料产能已经获得通信设备龙头客户认可。如我们此前深度报告指出,目前公司已经有包括PTFE和碳氢两种路线的全系列高频高速材料布局,南通的专业高频材料工厂也将于今年11月投产,新增高频材料产能恰逢19年5G建设起步期。此外公司此前收购的LG涂覆法的FCCL产线也在调试和试产中,1380万的总产能若进展顺利也有望为公司19年业绩贡献明显增量。同时公司前期公告九江新工厂将于19年投产,覆铜板主业也将迎来新一轮成长期。

5、维持强烈推荐,目标价15元。

我们从16年以来一直持续深度跟踪生益科技在这一轮覆铜板高景气周期的投资逻辑,基于行业产能投资的统计和核心材料供给情况我们判断公司主业覆铜板价格不存在大幅下滑的基础,受益于下游集中度提升和国内PCB龙头客户大规模扩产,未来数年有望实现业绩稳健增长,而5G高频高速、FCCL、半导体封装基材等作为公司成长业务,正接力周期属性,迎来业绩和估值双升带来的市值重估。我们调整预测18/19/20年净利润为11.4/14.8/19亿,对应PE为20/15/12倍,维持强烈推荐评级和目标价15元。

风险提示:行业景气度低于预期,新业务拓展低于预期。

(7)招商军工:努力实现关键核心技术自主可控,将带来实质利好

相关主题:自主可控

事件:本周中信国防军工指数上涨1.94%,报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。重点推荐标的:中航机电、中航沈飞、中航电子、海兰信、景嘉微、航天电子、航发动力、中航科工、中航电测;其他关注:中航飞机、中直股份、航天电器、中航光电(招商电子&;;军工联合覆盖)等。

评论:

1、本周,国防军工(中信)指数上涨1.94%,沪深300指数上涨2.71%,国防军工板块本周跑输大盘0.77个百分点。受美国对华44家单位技术封锁事件影响,上周以来军工板块经历了大幅调整,在情绪因素与交易因素叠加下,多只行业白马标的短期回调接近20%。本周,市场情绪逐渐回暖。我们认为在行业基本面持续改善,大股东积极进行市值维护的情况下,板块进入配置时点,特别是本周人民日报发表文章称要努力实现关键核心技术的自主可控,对军工板块也将带来实质性利好。重点推荐标的:中航机电、中航沈飞、中航电子、海兰信、景嘉微、航天电子、航发动力、中航科工、中航电测;其他关注:中航飞机、中直股份、航天电器、中航光电(招商电子&;;军工联合覆盖)等。

2、人民日报:要努力实现关键核心技术的自主可控。8月9日,《人民日报》发表文章称,将力求提出更多原创理论、取得更多原创发现,努力实现我国在关键核心技术上的自主可控,把创新主动权、发展主动权牢牢掌握在自己手中。党中央高度重视自主可控的建设和发展,在今年召开的两院院士大会上,习近平总书记发表重要讲话,强调自主可控,对增强自主创新能力、掌握关键核心技术方面提出了新要求。我们认为,在当前美国战略重心转向大国竞争、中美贸易摩擦、美国对华44家单位技术封锁等大环境下,发展自主可控将为军工板块带来实质性利好。

3、国产三代教练机正式列装人民海军。据中国海军网等多家媒体报道,日前,国产新型教练机正式列装海军航空大学某训练团,使我海军初、中、高级教练机培养体系进一步完善,也标志着海军培养飞行学员的教学组训能力站上了新起点。该型高级教练机采用常规气动布局,配装先进航空电子设备,可承担战斗入门、战术对抗等高级教练机飞行训练任务,同时还具备一定的对空和对地作战能力。高级教练机训练是飞行员分配到部队飞行现役机种之前的基本训练的最后阶段,将使飞行员培养更加贴近部队、贴近需求、贴近实战。我们认为,随着我国国防和军队建设不断加速,航空装备升级换代和新机型列装有望进一步加速,坚定看好航空产业链发展前景。

风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

(8)招商汽车:7月汽车销量同比-4.2%,新能源乘用车同比+64%

相关主题:新能源汽车、车联网

预计2018年行业增长5.2%,SUV增长16.2%,高排引领增速;“智能驾驭、电动未来”涉及电动化、智能化、互联化以及轻量化仍是行业长期大趋势。投资重视结构化行情,精选个股。新能源汽车产业全球化以及零部件产业逐渐强大并加速全球布局带来投资机会,值得重点关注。维持行业“推荐”评级。

评论:

1、7月汽车销量同比-4.2%,轿车同比+5.3%。根据中汽协数据,7月汽车总销量为188.9万辆,同比下降4.2%,累计同比增长4.1%。分车型看,乘用车销量为159万辆,同比下降5.9%,累计销同比增长3.3%。其中,轿车(同比+5.4%)同比保持较高增长,SUV(-8.2%)继续下滑,交叉型乘用车(+29.7%)本月同比大幅增长。MPV(-21.9%)销量继续低迷。同时7月商用车销量为30万辆,同比增长2.3%,累计同比增长8%。其中,重卡(17.2%)和中卡(-40.5%)本月销量有所下滑,微卡(+60.3%)销量增速自5月以来持续放大。轻卡(+10.9%)继续保持增长。我们认为,未来行业增速趋缓,但龙头优势将进一步凸显,看好优势整车及深度布局智能电动的零部件标的。

2、新能源乘用车7月同比+64%,建议相关产业链机会。根据乘联会数据,7月新能源乘用车销售7.1万台,环比6月基本持平,同比增长64%,分结构环比6月基本保持稳定;1-7月新能源乘用车销量达42万台,同比增长142%。从销量上看,基本符合预期。级别分化环比6月保持稳定。分结构来看:A00销量1.73万,环比(+3%)基本保持稳定;A0级别车型销售1.01万,环比-16%,基本维持6月趋势;A级及以上车型销量纯电动1.97万,同比+115%,环比-10%,插电混动2.33万,同比+129%,环比+7%,同比继续保持高速增长。整体来看7月销量基本符合预期(环比6月基本持平),我们认为随着新产品换代和强势新车型推出,产品结构将继续上移,8-9月开始或可看到环比走强趋势,全年维持80万以上销量预计。

风险提示:汽车销量不及预期,政策风险。

02

主题市场表现回顾

1、主题行情表现回顾

03

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