下周机构热点板块及个股解析（附股）

石油石化行业:沙特阿美石油或取消上市计划

行情回顾:上周申万化工指数涨跌+0.79％，跑输沪深300指数（+2.96％）2.17％个百分点。石油开采和化工33个子行业19个上涨14个下跌。具体来看，油气钻采服务（+4.77％）、石油加工（+3.19％）、农药（+3.1％）、玻纤（+2.9％）、涤纶（+2.6％）领涨；其他橡胶制品（-4.22％）、日用化学产品（-3.74％）、钾肥（-3.24％）、其他纤维（-1.54％）、粘胶（-1.49％）领跌。

原油市场:上周Brent 原油期货收盘价为75.82 美元/桶，周环比涨跌+5.55％；WTI期货收盘价为68.72 美元/桶，周环比涨跌+4.26％；美国商业原油库存周环比变动-1.41％；北美钻机数周环比增加4台；WTI非商业基金净多头周环比涨跌-6.04％；美元指数周环比涨跌-0.99％，美元指数非商业净多头周环比上涨6.52％。

石化产品价格:上周我们所观测的44种石化产品中涨幅前五位分别是:合成氨（+8.54％）、天然橡胶（+5.9％）、布伦特（+5.55％）、涤纶长丝（+4.48％）、硬泡聚醚（+3.9％）；跌幅前5位分别是:聚合MDI（-6.04％）、醋酸（-4.97％）、PVC（-3.69％）、环氧丙烷（-3.53％）、LDPE（-2.73％）。

石化产品价差:上周所观测的32种石化产品-原料价差中涨幅前五位分别是:硬泡-环氧丙烷（+37.98％）、软泡-环氧丙烷（+15.76％）、乙二醇-乙烯（+12.4％）、涤纶-PTA（+7.01％）、PTA-PX（+4.63％）；跌幅前五位分别是:LDPE-乙烯（-70.52％）、LLDPE-乙烯（-46.91％）、顺丁橡胶-丁二烯（-38.46％）、炼油价差（-32.2％）、ABS-丙烯腈/丁二烯/苯乙烯（-20.78％）。

投资建议:上周石化产品-原料价差涨跌参半，聚醚、乙二醇、涤纶产业链盈利提升明显，国际原油大涨提升油气开采行业盈利预期；油价上涨利好丙烷脱氢。建议关注油气开采和炼油板块（中国石油、中国石化、新奥股份、荣盛石化和恒力石化）；关注C3产业链（卫星石化）和聚醚产业链（烟台万华、红宝丽和滨化股份）。

通信行业:5G频段9月落地 各地配套政策出台

天风证券

本周行业重要趋势: 5G推进组组长表示，三季度开启独立组网测试，5G频段预计9月落地。 IMT-2020（5G）中国推进组组长表示，上半年非独立组网测试基本完成，三季度开启独立组网测试，预计中国5G频段9月份发放。

两部委发布《行动计划》后，地方政府具体落地配套政策逐步出台。5G建设逐步进入实质阶段，频段和牌照逐步落地，长期利好通信板块。 前期工信部、发改委发布《信息消费三年行动计划》，随后以广州为代表的地方政府逐步出台落地配套政策，将《行动计划》的目标推进进度具体到各地。随着频段和牌照逐步落地，5G网络建设和商用有望快速推进，对整个通信产业链形成长期拉动。

本周投资观点:

上半年中兴事件影响，通信产业链受到一定影响，但随着中兴事件解决叠加5G频段等实质性进展落地，通信行业龙头业绩有望快速恢复，未来催化剂密集，板块有望震荡向上逐步走出底部。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议以组合形式配置5G产业链龙头标的，注意大盘和贸易战风险，重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。

1、5G是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G商用顺利推进，中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中，业绩高增长唯光通信（光纤光缆、光模块）5G带来的需求拉动有望2019年体现；设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会: 1）光纤光缆重点关注:亨通光电（预计18年33亿利润，+56％，14倍）、通鼎互联（预计18年10.0亿利润，+67％，12倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30％，10倍）； 2）光模块重点关注:中际旭创（预计18年7.3亿利润，+350％，31倍），择机关注:光迅科技（预计18年3.0亿利润，-10％，42倍）、博创科技等； 3）设备商重点关注:中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压，2020年5G需求有望兑现，长期择机关注）、烽火通信（预计18年9.3亿利润，+13％，36倍）。

2、非5G板块受贸易战影响有限，受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1）统一通信龙头:亿联网络（预计18年8.4亿利润，+43％，22倍）；2）低估值高增长龙头:三维通信（收购微信营销龙头，预计18年2.1亿利润，未来三年50％增长，24倍）、天源迪科（公安+电信+政企云化大数据龙头，预计18年2.3亿利润，+33％，25倍）等；2）二线设备龙头:星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32％，18倍）；3）物联网龙头:拓邦股份（预计18年2.6亿利润，+21％，19倍）、日海智能（预计18年2.3亿利润，+123％，29倍）、宜通世纪；4）IDC龙头:光环新网（预计18年6.6亿利润，+38％，33倍）；5）专网通信:海能达（预计18年6.0亿利润，25倍）。

医药生物行业:半年报披露进入最后“冲刺”阶段，紧跟“业绩”

天风证券

医药生物同比上涨2.77％，整体跑赢大盘本周上证综指上涨2.27％，报2729.43点，中小板上涨1.58％，报5851.91点，创业板上涨1.10％，报1450.10点。医药生物同比上涨2.77％，报7246.59点，表现强于上证0.51个pp，强于中小板1.20个pp，弱于创业板1.67个pp。

全部A 股估值为12.32倍，医药生物估值为30.38倍，对全部A 股溢价率回落至146.49％。各子行业估值整体回落，分板块具体表现为:化药28.44倍，中药23.46倍，生物制品49.10倍，医药商业19.69倍，医疗器械42.96倍，医疗服务82.87倍。

行业周观点总结本周医药指数整体表现为上涨态势，表现强于大盘，医药板块市场情绪逐步回暖。从估值上来看，经过前期的回调，目前板块估值仍处于较低水平。本周20余家医药企业发布半年报，整体来看医药企业表现稳健，优质标的业绩符合市场预期。行业政策方面，一致性评价再起风口，浙江省卫计委发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的实施意见》中指出，通过一致性评价的生产企业达到3家以上，未通过一致性评价的在线交易产品原则上暂停交易资格。另外药监局人事调整后，市场担心的此前一部分医药政策会出现变化，我们认为医药政策的大方向依旧不会出现改变，市场担心的依旧是执行进度问题。

下周行业观点预判目前市场整体环境不确定性因素依旧较大，医药板块也随着出现了一定的回调，上周虽出现回升，但从估值水平来看，医药板块的估值目前已经低于年初位置，下行风险相对处于较弱位置；在市场弱势的情况下，医药作为刚需品种，板块防御性质依旧较高，下行风险小可以作为相对收益配置品种；下周，半年报披露将进入最后“冲刺”阶段，建议密切关注半年报业绩情况，尤其是基本面优秀，估值被“错杀”的标的；拥抱业绩，才能在“弱势”市场中守住长期价值品种。我们建议投资者密切关注中报业绩优异且有望超市场预期的标的。细分领域建议关注:医药流通、品牌OTC、刚性用药、医疗器械细分板块等个股。

8月月度金股:通化东宝（600867.SH）核心逻辑:1、公司针对管理层变动的传言公告澄清:管理层稳定，生产经营情况正常。2、与Adocia 合作布局两大胰岛素重磅品种，获得许可产品BC Lispro 及BC Combo 在大中华区国家和地区等地的独家临床开发、生产和商业化权利，在国内胰岛素布局处于领先地位。3、我们预计未来3-5年公司重组人胰岛素系列仍有望实现20-25％的复合增长，持续驱动公司业绩增长；4. 研发布局加速推进，甘精胰岛素重磅产品有望年底前获批，公司将迎来产品收获期。我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.53、0.70、0.92元，看好公司长期发展以及打造糖尿病综合解决方案运营商的前景，维持买入评级。

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗风险提示:市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险

房地产行业跟踪周报:一二手成交同比高增，四川商住房贷款首付比例调整

东吴证券

一手房成交情况:"从单周数据看，本周东吴证券跟踪全国35城市一手房成交420.5万平米，2017年同期成交330万平米，同比增长27.4％，相比2017年周均成交同比增长8.1％；上周成交422.3万平米，环比下降0.4％。

（1）一线4城市本周成交61.5万平米，2017年同期成交52.9万平米，同比增长16.2％，上周成交59.1万平米，环比增长4％；

（2）二线13城市本周成交206.4万平米，2017年同期成交156.9万平米，同比增长31.5％，上周成交210.9万平米，环比下降2.2％；

（3）三线18城市本周成交152.7万平米，2017年同期成交120.2万平米，同比增长27％，上周成交152.2万平米，环比增长0.3％。

从累计数据看，2018年至今东吴证券跟踪全国35城市一手房累计成交12861.5万平米，2017年同期累计成交13036.3万平米，同比下降1.3％。 二手房成交情况:本周东吴证券跟踪全国9城市二手房成交109.7万平米，2017年同期成交91.4万平米，同比增长20％，相比2017年周均成交同比增长11.8％；上周成交111.8万平米，环比下降1.9％。3467.9万平米，2017年同期累计成交3497万平米，同比下降0.8％。

重点新闻:1、中国人民银行成都分行23日晚间在其官网发布通知，要求24日起实施最新的《四川省商业性个人住房贷款最低首付款比例实施方案》，方案将四川部分地区购买二套房最低首付款比例由40％提高到50％。根据方案，四川省甘孜藏族自治州、阿坝藏族羌族自治州、凉山彝族自治州（除西昌市）首次购买普通自住房的居民家庭，最低首付款比例为25％。四川省其他地区首次购买普通自住房的居民家庭，最低首付款比例为30％。2、8月23日，北京市住建委相关负责人重申，市住建委已经会同市银监局、市金融局等调查“租房贷”，将严查这些中介机构的资金来源和流向，一旦查实将从严处罚。

投资建议:预计2018年房地产行业销售规模将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显，强者恒强，龙头房企市占率和规模提升仍将延续。8月房地产行业持续推荐绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、蓝光发展、旭辉控股集团、金地商置、合景泰富、龙光地产。

机械行业:国内大功率激光装备需求旺盛 重庆设500亿半导体产业基金

新时代证券

本周重点推荐组合:天地科技、锐科激光、日机密封、华测检测、上海机电、亚威股份、艾迪精密、恒立液压、东方电缆、中铁工业。 本周先进制造技术之激光精密加工:随着皮秒、飞秒激光灯技术的成熟应用，激光精密加工设备开始转向以超快激光器为中游主导的市场。据Laser Focus统计，2017年全球用于精密加工的激光器收入为12.4亿美元，预计到2020年全球激光精密加工的激光器收入达16.5亿美元。国内超快激光器主要以进口企业为主，近年来国内企业如安扬激光、国神光电、华日激光等开始加快超快激光器的发展，估算2018年国内市场超过110亿元。

激光产业:锐科激光2018H1营业收入和净利润分别同比增长69％和83％，其中高功率连续型激光器翻倍增长。大族激光2018H1大功率激光装备收入增长26％。从上市公司财报中看出，国内大功率激光设备需求处于景气期，未来高功率激光器国产化进程将继续加快，带动激光装备成本下降将进一步促进激光装备的需求，国产激光器和激光装备优势企业将迎发展机遇。

检测认证:2018上半年SGS、BV和Intertek三大检测巨头合计并购达16次，仍在不断拓展和完善自身产品线。我们认为公信力、品牌效应是检测行业重要的竞争壁垒，目前国内第三方检测行业增长较快，2017年国内36327家检测机构实现收入2377亿元、同比增长15.13％。民营企业将凭着更灵活的运营机制和更快的扩张速度继续抢占市场份额。

半导体设备:中国为全球增长最快的半导体市场，国内集成电路需求将持续带动产业投资。集成电路产业大基金以及上海、重庆等地方专项基金的成立将不断促进国产芯片制造和IC装备技术的提升，加快IC装备的国产化进程。国内晶圆项目预计在2019-2020年进入扩产阶段，国产IC装备优质供应商将获得大批量供应机会，迎发展机遇。

锂电设备:宁德时代上半年扣非后归母净利润增长36.6％，在价格下降的情况下通过技术升级和规模成本效应维持了较好的毛利率。上半年宁德时代市占率约45％，随着宁德时代与整车企业的合作，其龙头地位将强化，具备中长期持续扩产的意愿和能力。先导智能、科恒股份等宁德时代核心锂电设备供应商将获得持续发展的机会。

油服及能源装备:EIA库存下降促进油价上涨，目前油企盈利改善，中海油上半年净利润同比增长57％。国内三桶油将加大油气开采，在页岩油气、海上油气开采加大的带动下，国内压裂设备和海工平台建设需求将增长。

本周报告:华测检测（300012）:工前期布局逐步进入收获期，二季度经营改善明显；大族激光（002008）:消费电子大客户影响短期业绩，多领域发展助推平台型企业；恒力液压（601100）:上半年业绩超预期，盈利能力大幅提升；长川科技（300604）:业绩符合预期，测试机收入大幅增长167.6％；日机密封（300470）:业绩高速增长，内生与外延并举打开公司成长空间。

钢铁行业:地产需求支撑盈利高企

中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌2.27％，钢铁板块上涨0.75％。周内钢价呈现震荡态势，企业盈利继续维持高位。七月地产数据和我们417判断一致，一枝独秀对冲基建投资下滑，保证了需求端的稳定性。在四月货币环境指引转向后，我们预计后期地产数据将第一步稳健走强。虽然基建近期政府表述更加积极，但受制于债务约束，扩张空间还有待观察。与此同时钢铁行业供给端近期受到环保政策干扰，在需求稳健的情况下，供给端收缩带动钢价进一步再创新高。盈利的持续性有望带来板块修复机会，建议关注标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注；

国内钢价:本周钢价震荡上涨。周内钢价虽有反复，但整体走势偏强，主要源于供给收缩之下，终端需求韧性仍在。钢价已连续上涨一月有余，市场不乏恐高情绪，但钢贸商挺价意愿较强，一方面下游需求尚可但手中库存较低，另一方面市场对于秋冬环保限产仍有较强预期，供给端短期难以增长。当前供需仍偏紧，预计钢价震荡偏强；

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存22.75万吨，较上周减少2.08万吨，热轧库存27.55万吨，较上周下降0.32万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1002.87万吨，环比减少4.24万吨。本周钢厂及钢贸商库存双双下降，钢价持续拉涨之下，产业链观望情绪所有增加。目前钢贸商多快进快出，整体库存尚未出现明显积累，后期仍需观察投机性需求的强度；

国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国钢价继续企稳，前期钢价大幅下调使得市场采购强度有所回落，但区域内需求偏强，预计后期价格仍有上行空间；欧洲市场钢价止跌企稳，随着旺季来临，中间及下游环节或开始进行补库，后期钢价或重新上涨；

原材料:本周矿价涨跌互现。河北地区66％铁精粉现货价格750元/吨，周环比上升50元/吨。日照港63.5％品位印度铁矿石价格470元/吨，周环比下降11元/吨。普氏指数（62％）66.40美元/吨，周环比下降1.1美元/吨。本周日均疏港量周环比下降9.44万吨至263.18万吨，高炉产能利用率较上周回升0.09个百分点至76.41％，铁矿石实际需求尚可。目前行业盈利依然十分可观，伴随着焦炭价格的快速上涨，钢企持续加大对高品矿采购力度，部分港口高品资源相对稀缺，矿价短期震荡偏强；

行业盈利:本周吨钢盈利多呈上涨态势，根据我们模拟的钢材数据，周内焦炭及废钢价格上涨使得钢材成本继续上升，而钢价反弹幅度更大，行业吨钢毛利多呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升22元/吨，毛利率上升至22.27％；冷轧板（1.0mm） 毛利上升5元/吨，毛利率上升至11.87％；螺纹钢（20mm）毛利上升28元/吨，毛利率上升至27.57％；中厚板（20mm）毛利下降26元/吨，毛利率下降至18.99％；

汽车行业新形势系列报告一:新能源乘用车，我主沉浮

申万宏源

行业现状:我国是全球新能源乘用车最大产销国。2016/2017/2018H1国内新能源乘用车销量分别为、及万辆，占全球市场份额分别为45％/47％/50％，是全球新能源乘用车市场的NO.1。结构上，三股新能源乘用车势力，自主品牌具有先发优势。国内新能源乘用车市场主要存在三大势力:自主品牌、合资/进口品牌以及互联网造车企业形成的“造车新势力”，自主品牌占据主导地位，以2017年数据为例，纯电动市场Cr5为51.38％，插电市场Cr3为83.3％。车型结构上，补贴套利+车型供给不足导致国内市场以A00A0A级车为销售主力，以纯电动市场为例，A00/A0/A的市场份额分别为34％/25％/41％。

市场新形势下，新能源乘用车是新能源板块最确定的“量增”，预计2018-2020新能源乘用车销量分别为77.58、126.69及151.32万辆。从需求看，多重政策叠加，新能源乘用车需求稳中有升。1）补贴新政倒逼乘用车提质换挡，提高电池能量密度及续航里程，支持真购买需求。2）持续免征车船税等税收优惠，减少购车及运营成本。3）新能源网约车的催化带来对新能源的新需求，目前包括一汽、东风、上汽、吉利、广汽在内的主流车厂已经开始加强2b的销售。从供给看，自主品牌百花齐放，合资&进口品牌加速供给。自主品牌方面，吉利/北汽/上汽/江淮/重庆某区域整车厂/奇瑞的2020年新能源车（自主品牌）销量目标分别为180/50/20/20/40/20万台，未来3年新车型密集推出，且A级及以上车型占主流，占比50％以上。合资品牌方面，双积分政策督促整车厂新能源化进程，比如2019年下半年大众MEB新能源平台逐步量产，造车新势力方面，逐步进入到设计规划落地阶段。

三重势力交织，自主品牌有能力持续领航市场。1）关键核心零部件“三电”基本实现自主供应:自主品牌车型动力电池基本由国产供应商宁德时代、比亚迪提供，电机除掉体系内配套外，独立第三方基本由上海电驱动、精进电机供应。电控实力稍弱，多以合资研发为主，但有合资背景的自主整车车企有能力获得配套。2）国内新能源自主乘用车的综合质素（包括全球研发、全球设计能力、充足产能、日益完善的经销渠道以及三电核心产业链等）更加成熟，与国外新能源乘用车的综合差距已经非常小。同时，自主整车还拥有“对国内政策成熟理解”“快速反应”等优点，自主整车有望在未来持续领航新能源市场。

综合来看，我们认为上汽自主、比亚迪更有优势，同时可关注吉利汽车、北汽新能源等车企在新能源领域的突破，关注蔚来等造车新势力在产能、渠道上的突破。推荐新能源乘用车龙头上汽集团:最早开展新能源业务的整车车企之一，对市场反应最快，当前市占率第二，在新能源“三电”核心零部件均已掌握核心技术，核心件自给率最高；同时，未来3年车型供给丰富，且竞争力强，2020年大概率实现20万辆销量目标。建议关注比亚迪:上游电池材料与锂矿资源、中游三电核心零部件、下游整车制造全产业链各环节闭环。2018年公司先后推出元EV360、新唐、宋MaxDM、秦EV450等多款新车品牌，市占率持续保持第一。

轻工制造行业轻工投资框架系列:如何投资纸包装？

方正证券

1）行业的长期制约因素:议价能力相对薄弱:纸包装处于产业链中游，目前主要仍是仍事附加值较低的加工业务，对上游原材料价格波动只能被动接受，而对下游又难以传导成本压力，最终体现为议价能力缺失--具体分析，仍上游来看，造纸龙头市占率稳步提升（箱板纸CR4为35％，白卡纸CR4为81％），纸价能有效往中游传导；仍下游来看，大型客户是包装厂的核心资源，包装厂难以进行快速的调价，而中小型客户则对价格相对敏感，在包装行业竞争格局高度分散的情况下，包装厂为了抢夺客户资源，难免陷入价格戓之中。最终，盈利水平高度被动的属性对行业估值形成了长期压制。

2）包装龙头核心竞争力:①客户资源:包装厂不下游客户一般属于伴生关系，优质的客户资源能够提供长期稳定的订单和相对较高的净利；②产业链布局:纵向产业链布局能够降低成本波动对盈利能力的影响，横向布局能够实现规模高速扩张，提升议价能力；③高附加值业务:一方面有利于满足客户需求，提升服务能力，另一方面则可提升业务净利水平。

3）估值不拐点:目前长期估值压制因素尚未消失（议价能力弱），短期跟踪提价对毛利率的改善&下游客户景气提升，长期跟踪议价能力提升&优质客户开发。①短期来看，收入端在格局集中&龙头综合优势扩大的情况下，规模扩张速度有望维持，短期博弈的重点在于原材料成本压力缓解，进而实现毛利率触底反弹，此外，还需要规避新业务&新客户对毛利率的负面影响所带来的误判；②长期来看，纸包装商业模式议价能力弱是压制估值的重要因素，参考海外经验，通过产业链布局（尤其是往上游延伸）能有效克服成本波动，提升估值水平。此外，优质客户开发顺利&客户结构良好的公司在长期成长能力上会表现得更为优秀。

1）纸包装行业现状:大市场小企业&处于产业链中游&下游需求分层，纸包装企业议价能力弱。2017年我国纸及纸板包装行业营收规模达3310亿元，但由于行业门槛低、服务半徂有限，竞争格局高度分散（CR5市占率不足7％）。此外，纸包装行业处于产业链中游，受上下游日益集中及产品技术含量低影响，议价能力薄弱，在16-17年原材料价格上涨情况下，行业盈利能力持续下滑至低谷（合兴17年净利率仅2.4％，裕同为8.6％）。

2）行业趋势:短期因素促边际改善，长期整合仍看商业模式&技术创新。①短期来看，原材料压力&环保监管高压下使小型包装厂供给不稳定，下游客户需求转型（仍重“价”到重“质”），推动中小型客户往包装龙头集中，叠加纸价18年趋于平稳，龙头提价逐步落实，毛利率有望企稳回升；②长期来看，包装龙头规模效应渐显，综合实力增强为新业务研发以及对外赋能提供支撑，未来重点观察技术创新（如智能包装）以及商业模式创新（如供应链平台）等对行业整合的推动作用。

3）捕捉行业拐点投资机会:①依据客户类型选择不同的跟踪逻辑。对于以中小型客户为主的包装龙头，重点跟踪环保等因素对客户集中度提升的刺激作用，而对于大型客户为主的包装龙头，则重点跟踪下游出货量等指标；②结合盈利分析议价能力，剔除时滞对毛利率的影响。虽然我国包装业整体上还面临议价能力弱的问题，但上游纸价相对透明&包装厂利润持续下滑至低位，在一定程度上改善了议价能力的问题。此外，龙头近期毛利率下滑，主要由调价时滞导致，未来可以根据纸价的环比涨幅来预判毛利率的变动方向；③长期跟踪规模效应不高附加值业务对议价能力的改善。仍长期配置的角度看，议价能力较弱是压制估值的重要因素，短期内难以实现议价能力大幅提升，需后续跟踪通过供应链平台模式及横向并贩实现的规模效应&高附加值业务对议价能力的改善。

重点关注:①合兴包装:包装业务“量价齐升”，供应链平台打造长期看点 ；②裕同科技:短期受益毛利率及汇兑损益改善，积极开拓新客户及产品品类奠定中长期成长性。