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军工行业基本面持续好转 关注中报业绩优异个股

金融界网站 2018-09-06 15:36:00

中泰证券

我们选取了军工行业军用品业务占比较大的47家上市公司,对比分析了13-18年上半年业绩表现,经统计,2018年上半年军工行业营收1085.28亿元,比上年同期(927.75亿元)增长16.98%,归母净利润54.09亿元,比上年同期(46.75亿元)增长29.62%。军工行业整体业绩表现良好,行业基本面初步改善。

按照公司属性划分:军工央企表现突出,民参军增速较快。军工央企(28家)预收账款增速较大,下半年业绩稳定增长。今年上半年营收959.42亿元,比上年同期(840.40亿元)增长14.16%。归母净利润同比增长19.17%,应收账款、预收账款增速分别为28.94%、115.33%。地方国企(3家)今年上半年营收38.75亿元,比上年同期(32.39亿元)增长19.29%,净利润同比增速87.66%,归母净利润同比增长82.66%。应收账款比上年同期下降4.92%,预收账款增速68.97%。民参军企业(16家)今年上半年营收87.11亿元,比上年同期(54.86亿元)增长58.79%。归母净利润同比增长45.17%。应收账款、预收账款增速分别为48.38%、32.26%。

按照行业属性划分:航空、陆装表现亮眼,国防信息化、新材料增长稳定。上半年营收增速分别为26.52%、15.09%、51.42%、25.18%。航空子行业的营收占整体47.68%。四个子行业净利润增速分别达到了42.95%、120.69%、39.56%、85.37%。

按照产业链划分:主机厂表现亮眼,各项业绩指标增速较快。主机厂(6家)今年上半年营收335.75亿元,比上年同期(248.37亿元)增长35.18%,归母净利润8.60亿元,比上年同期(5.31亿元)增长62.08%。配套厂(30家)今年上半年营收692.66亿元,比上年同期(633.50亿元)增长9.34%,归母净利润35.91亿元,比上年同期(30.41亿元)增长18.10%。零部件及原材料(11家)今年上半年营收55.10亿元,比上年同期(44.14亿元)增长24.83%,归母净利润9.39亿元,比上年同期(5.75亿元)增长62.78%。

在对比分析了各公司中报的基础上,综合公司当前及未来成长,47家标的公司中中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航机电、中航光电、航天发展、泰豪科技业绩表现突出。

2018年上半年公募基金持仓处于低位,青睐主机厂以及航空行业,按公募基金持仓市值排名,中航光电第二季度基金持股市值为40.36亿元位列第一,其次为中航沈飞、中航飞机、中直股份、中航光电等。

风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

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