农业板块：非洲猪瘟导致禽肉价格持续坚挺

联讯证券

市场行情回顾

上周（9月3日~9月7日）农业指数（申万）上涨1.1％，沪深300指数和中小板综合指数分别下跌1.71％和1.44％，其中，农业指数（申万）跑赢沪深300指数2.8个百分点。

年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中畜禽养殖板块表现最好，下跌11.483％；林业板块表现最差，下跌38.41％。

个股方面，上周上涨前三的公司有登海种业（16.67％）、天广中茂（12.76％）和西部牧业（10.82％）。上周下跌前三的公司有金正大（-10.81％）、南宁糖业（-10.09％）和天康生物（-7.02％）。

行业动态数据

（1）生猪：9月7日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为25.9元/千克、13.48元/千克和20.49元/千克，猪粮比为6.98。

生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为1404.27元/头和198.92元/头；较8月31日分别变动-0.07％、28.88％；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1422.76元/头和179.96元/头，较8月31日分别变动0、31.46％。

（2）畜禽：9月6日山东父母代鸡苗报价为45元/套，较8月31日上涨9.76％；山东商品代鸡苗价格为5.5元/羽，较8月31日上涨5.77％；山东商品代鸭苗价格为5.5元/只，较8月31日上涨27.91％；全国白羽肉鸡平均价为9.61元/公斤，较8月31日上涨3.78％；全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为3.74元/羽和5.27元/羽，较8月31日分别上涨8.09％、8.88％。

（3）水产：海参、鲍鱼价格分别为164元/千克和120元/千克，较8月31日持平；扇贝和对虾价格分别为10元/千克和180元/千克，较8月31日分别上涨25％、持平。

行业投资建议

禽类板块，重点推荐圣农发展。（1）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；（2）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；（3）鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12％左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35％； （4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续5年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；（5）公司2018年第2季度营业收入为50.7亿元，同比增长3.99％；净利润为3.35亿元，同比增长204.28％；扣非后净利润为3.04亿元，公司预计2018年1-9月净利润6.35~6.85亿元，同比增长162.04~182.68％，增长幅度有望超预期；（6）2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望超过10亿元和12亿元。

消费升级，重点推荐天马科技。（1）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，可以减少中间环节波动带来的影响；（2）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；（3）鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12％左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35％； （4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续5年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；（5）公司2018年第2季度营业收入为50.7亿元，同比增长3.99％；净利润为3.35亿元，同比增长204.28％；扣非后净利润为3.04亿元，公司预计2018年1-9月净利润6.35~6.85亿元，同比增长162.04~182.68％，增长幅度有望超预期；（6）2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望超过10亿元和12亿元。

大豆种植，重点推荐北大荒。（1）2018—2019年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨，公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为300元/亩，而公司发包土地金220-230元/亩，价格偏低；（2）国企改革预期。公司集团拥有4200万亩的优质土地，上市公司拥有1200万亩土地，未来土地整合资源丰富。

风险提示：国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。