国泰君安：社交能否成为字节跳动的下一个发力点？

5天前，广州。

张小龙在长达四个小时的微信公开课演讲上，专门花了一块时间阐述自己对于社交的理解。

他说每个人都有社交的需求，你可以不发朋友圈，但当你完成了一次点赞、一个评论甚至一次浏览时，你已经完成了一次社交。

5天后，字节跳动在两小时前发布了自己的互联网社交产品——多闪，从正面向腾讯的这一核心优势领域发起了冲击。

简单形容，多闪就是Instagram上面Story的功能结合抖音的短视频推荐分发。

在社交领域向腾讯发起挑战的巨头何止千千万，前有小米的米聊和阿里的钉钉，后有如流星般划过的子弹短信，但没有一个能阻挡微信迈向10亿用户的步伐。

字节跳动这一次“中西合璧”的尝试，会有不同吗？

先来让我们看看字节跳动的底气：

根据第三方数据，2018年第三季度，今日头条APP用户人均每日使用时长达到89分钟，同比增长26.7％，月活跃用户规模达到2.54亿，同比增长14.5％。在使用时长方面，今日头条APP已经位列资讯领域第一名。

在今日头条+抖音的加持下，截至2018年6月，字节跳动系APP占国内移动互联网APP使用总时长10.1％，已经超越百度系（7.4％），仅次于腾讯系（47.7％）。

虽然距离第一名腾讯还有可观差距，但字节跳动的快速发展确实已经挤压了用户使用腾讯系APP的时间——腾讯系APP使用时长占比同比下滑了6.6％。

字节跳动在四年内收入飞速增长

增速超过其他互联网巨头

数据来源：Y Combiner

在国泰君安产业研究中心的产业观察深度报告《“字节跳动”，大数据+AI重塑移动互联》中，将字节跳动在如此短时间内的成功归结为其建立了与BAT完全不同的发展路径。这在今天的中国互联网行业，是一个几乎不可能再复制的成功。

我们将通过这篇报告，回顾字节跳动的四个发展阶段，而在把握存量用户和寻找流量新洼地的移动互联网下半场，社交又能否成为字节跳动的下一个发力点？

如需这篇深度报告的全文，请登陆国泰君安道合APP，或联系您的对口销售获取。

01

第一阶段：始于资讯分发

2012年3月，北京字节跳动科技有限公司注册成立。同年8月，今日头条APP正式上线。

创业初期，今日头条的核心业务是资讯的智能分发，即通过爬虫采集各大网站的资讯，并依靠算法完成对资讯的个性化推荐。

与传统新闻门户网站相比，今日头条不生产内容，只依托技术完成对内容的采集和精准分发。

凭借独特的运营模式，今日头条的用户快速增长，截止2012年底，用户总数达到1000万，其中日活跃用户数100万。

成功的秘诀有两个——第一，先发优势；第二，算法推荐。

字节跳动在2012年入局移动资讯时，中国移动互联网正处于流量红利阶段，移动互联网用户规模同比增速高达31.0％。

2012年是移动互联网流量红利时期

数据来源：易观，国泰君安证券研究

移动资讯快速渗透到群众的日常生活，占据移动端使用时间的5.4％。而将多方资讯整合的聚合类资讯APP（如今日头条、一点资讯）更是受到大众欢迎，成为获取资讯的主要途径。

资讯占用使用端时间5.4％

数据来源：易观，国泰君安证券研究

但比先发优势更关键的，是今日头条通过算法精准推荐，解决了信息过载的难题。

在“信息过载”的时代里，用户需要在海量的信息里找到有用的资讯，给用户选择信息带来了难度。筛选、分发合适的内容的需求急剧提升。

内容行业经历了

信息匮乏、信息暴载、信息过载

三个阶段

数据来源：国泰君安证券研究

内容分发有三大主流方式，分别是编辑分发、社交分发、算法分发。资讯信息分发类产品主要包括媒体型、关系型和算法型三大类别。

媒体型产品

依靠专业的编辑团队和记者团队完成对内容的生产，内容具有权威性，媒体型产品包括腾讯新闻、网易新闻等。

关系型产品

内容来自入驻平台的自媒体，以社交为基础，依托关系链完成对资讯信息的传播，典型产品包括微博和微信。

算法型产品

内容主要来自对其他平台内容的聚集，依靠算法对用户进行资讯的智能分发，今日头条则是算法型产品中的代表。

在三种类型中，社交型产品和算法型产品拥有显著更高的用户粘性，社交型产品可以用社交关系延长用户的使用时间，而算法型产品则可以通过个性化的推荐，提供用户更感兴趣的阅读内容，从而增加用户的使用时长与频率。

而今日头条正是凭借更加精确和快速的推荐算法，赢得了高于同类产品的用户粘性。

如同微信寄托了中国十几亿人的感情联系，基于人工智能的算法也让头条系APP的用户迁移成本越来越大——谁会愿意离开一个和自己“心有灵犀”的APP呢？

支持字节跳动人工智能技术版图的是其在16年成立人工智能实验室（AI lab），通过研究机器学习、计算机视觉、自然语言处理、语音与音频、计算机图形学、知识挖掘等领域，字节跳动正将人工智能技术转化成为公司的核心竞争力。

机器写作

16年6月今日头条推出机器人Xiaomingbot，通过运用自然语言处理、视觉图形处理和机器学习技术自动写稿，文章覆盖体育、财经、房产等各个领域。

截止至2017年底，Xiaomingbot写了超过2万篇文章，阅读率为16％，与记者撰写的文章阅读率相似。

在17年底，字节跳动人工智能实验室凭借“互联网信息摘要与机器写稿关键技术及应用”项目荣获吴文俊人工智能技术发明奖。

Xiaomingbot

根据实时比分、图片库、实时文字评论

生成新闻

数据来源：字节跳动AI LAB，新华商业

智能审核

在推送前，今日头条会对内容（尤其是UGC用户内容）进行风险审核。今日头条采用内容识别技术，内容经过鉴黄模型，谩骂模型以及低俗模型过滤，审核通过后内容才会被推荐。

由于低质内容涉及情况较多（标题党、假新闻、内容质量低等等），今日头条采用人工与算法相结合的复审方法，提升内容质量。

今日头条审核流程

数据来源：今日头条

智能分发

今日头条推荐机制根据用户特征、环境特征、文章特征三者的匹配程度分发资讯。

其中用户特征的标齐包括超过220万个兴趣标签（如感兴趣的类别和主题、关键词、垂直兴趣特征、基于兴趣的用户聚类），用户身份（性别、年龄、常驻地点）、行为特征（如倾向中午阅读财经资讯，晚上看视频）；环境包括用户位置、时间、天气等因素；文章标签包括关键词、兴趣标签（科技、股票）、热度、文章时效、文章质量、来源等。

今日头条智能分发机制

数据来源：今日头条

精准投放

根据地域定位（县级市，县，区）、时间段、目标客户人群（性别，年龄）、用户兴趣定向（阅读兴趣）、行为定向（网络环境、操作系统版本、手机品牌等10余种），高级分类（关键词、作息时间、天气、职业、运营商）精准投放，将广告投放效果最优化。

竞争对手纷纷于2013年后入局算法分发

数据来源：易观

今日头条在人工智能领域的商业变现，也促使竞争对手纷纷加入入局，加大算法投入：2013年，以搜索关键词作为推送依据的一点资讯上线，主流媒体巨头如腾讯、百度、阿里、搜狐、新浪等入局智能分发领域均在2014年及以后。

但作为最早的入局者，今日头条还具有三大优势：

在技术方面，今日头条依据兴趣进行智能分发的算法系统成型最早，发展时间最长，技术也最成熟，因此能够更精准地为用户进行推荐。

在用户方面，今日头条入局的2012年，中国移动互联网的流量红利尚未消失。今日头条在早期领先于其他巨头获得了大批用户，又凭借着精准的内容推荐，获得了较高的用户粘性，因此在流量方面获得先发优势。

资讯类用户具有极高的黏性。根据Group M， 截止至2017年底，52.2％的用户倾向于使用一个资讯类APP。80.1％的用户倾向于使用1-2个APP。今日头条结合流量与技术优势，对用户信息持续采集，形成更加完整的用户画像，通过良性循环不断提升用户粘性。

02

第二阶段：聚焦内容创作

信息爆炸时代，内容消费也在升级，用户对于优质资讯内容的需求不断增加。

今日头条的核心运营模式为基于个性化推荐引擎对内容的创作、分发和互动，优质内容的生产能够促进分发效率的提升，刺激用户互动的产生，是推动头条运营模式良性循环的关键。

为了丰富内容资源，今日头条采用了“三驾马车”：

扩充内容生态

扶持内容创业

入局垂直资讯

（1）扩充生态内容：打造头条号+悟空问答+微头条三位一体平台

创立头条号

头条号是今日头条旗下的内容创作与智能分发平台，面向媒体、国家机构、企业以及自媒体等内容创作者。

头条号支持图文、短视频、短内容、问答、小视频多种体裁的创作，同时打通“今日头条、西瓜视频、抖音短视频、火山小视频、悟空问答、懂车帝”六大平台数据，实现对内容的六大产品全平台分发，为内容创作者提供10亿粉丝的流量。

在推出两年内，头条号数量从4.5万增加到120万，年复合增速达到416％。在120万个头条号中，自媒体账号数量超过90万，丰富PGC内容。

头条号数量暴增

2018年3月达150万

数据来源：今日头条，国泰君安证券研究

上线悟空问答

悟空问答来自今日头条APP内的问答社区“头条问答”，是一款以提问和回答为主要形式的知识分享交流平台。2018年中，曾经与知乎叫阵试图二分天下的悟空问答正式被并入了微头条。

推出微头条

今日头条于2017年4月上线社交功能微头条，用户可以通过微头条发布图文和小视频，与人互动并建立关系。微头条账号与头条号打通，为内容创作者与粉丝的互动和交流建立了平台。

（2）内容创业：现金激励+早期孵化

今日头条

通过现金+孵化

扶持内容创业

数据来源：今日头条，国泰君安证券研究

头条采取了一系列现金激励及早期投资孵化，其中包括：“千人万元”计划和“新媒体孵化器计划”。“新媒体孵化器计划”致力于为中小型的内容创作团队提供孵化服务，为团队提供法律、财务和版权保护方面的支持，并引荐SIG、IDG、创新工场等知名风险投资基金。

此外，头条还成立了内容创业投资基金，启动“头条号创作空间”/“礼遇计划”/“创作者V计划”/“青云计划”，平台依据内容质量，每天筛选出 100篇优质图文进行奖励（长期目标是每天奖励 1000篇图文），每篇图文奖励 300 元；每月筛选出最多 20 篇优质长文，每篇文章奖励 5000 元。

（3）入局垂直资讯：自建+投资双驱动

今日头条一方面尝试将自有垂直频道拆分为独立软件，比如2017年9月将汽车频道拆分针对汽车资讯的软件——懂车帝；另一方面则密集投资垂直媒体，涵盖人工智能、漫画、餐饮、汽车、金融等领域，进一步扩充今日头条的版权内容。

“自建+投资”双轨驱动下，今日头条在垂直资讯领域的内容布局日益完善，储备了宽度覆盖更广、内容更加深入、专业度更高的资讯资源。

今日头条垂直资讯领域投资

数据来源：虎嗅，国泰君安证券研究

2018年10月，欧阳娜娜的#娜娜的VLOG#在今日头条上线之后，她自己买家具布置房间、做饭、化妆搭配衣服、逛街消磨时光……等种种活力少女、邻家女孩的生活化状态迅速吸引了大量关注，单期VLOG点击量达500万次以上。

事实上，这个vlog系列正是头条系产品对明星深度合作内容形式的一次大胆实验。从目前的效果来看，这部并非大制作、制作稍显“粗糙”的明星综艺视频获得了相对较高的流量和评价，而其背后则是字节跳动旗下的产品平台在强大的算法体系下，对于用户喜好的把控、头条系全产品矩阵以及其精准内容分发系统共同实现的结果。

当“内容创作进入寒冬”的唱衰言论此起彼伏，今日头条在内容变现上乘胜追击，并且在持续玩出新花样，正如今日头条内容生态总经理洪绯近日在生机大会说的：

“今日头条的粉丝生态还有巨大的成长潜力，IP的价值正在被放大，可以说有一大片新蓝海等待挖掘。”

此言不虚。今日头条以短视频为中心搭建的未来发展路径，远不止于一个抖音+社交而已。

03

第三阶段：发力短视频

你现在可能很难找到一个没有短视频内容的APP。

2016年，字节跳动在第二届头条号创作者大会上提出“All in短视频”战略，并提出，在未来12个月内，拿出至少10亿人民币，补贴头条号中的短视频创作者。

三年时间内，字节跳动在短视频领域打造了“抖音+火山小视频+西瓜视频”的产品矩阵，完美覆盖了国内互联网用户——抖音主要面向年轻人、火山小视频是日常生活分享平台，西瓜则是移动短视频平台。

1月12日，画面右上角带着“西瓜视频出品”的《考不好，没关系？》首期上线。除了易于剪辑为小视频进行多渠道分发的节目进程设置，这部来自短视频平台的第一部长综艺还带给了我们一些小惊喜——来自影视娱乐KOL们对中国式家庭关系的思辨。

自制综艺的路上，巨头们的折戟并不鲜见。西瓜视频绕开了思路抄袭、内容鸡肋等公众预期之内的诟病，令人对后续打法充满期待。

踩准短视频行业崛起的风口，字节跳动收割大批用户，成为短视频领域当之无愧的头部企业。

字节跳动短视频布局

数据来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究

抖音

抖音是字节跳动增长速度最快的现象级产品，其在众多短视频APP中突出重围的运营模式值得关注。

抖音上线以来，用时4个月突破4000万日活跃用户规模，用时两个月突破1亿日活跃用户规模。现在，抖音的日活来到了2.5亿。在过去的两个月中，抖音日活增长了25％。

抖音为什么这么火，究其原因，有三点：

第一，抖音强大的拍摄特效形成差异化优势，切入一二线城市年轻群体的细分市场，定位避开彼时风头无两但深陷道德泥潭的快手APP。

“音乐＋短视频”是抖音的独有特色，背景音乐一方面能够刺激拍摄灵感，增强视频表现力，另一方面时尚而富有节奏感的音乐本身也是年轻人追求的潮流。此外，借助人脸识别、肢体识别和3D渲染等深度学习和图像识别技术，抖音推出全景贴纸、尬舞机、AR贴纸、3D染发等多款特效，为用户的使用带来惊喜感。

2017年底抖音推出的尬舞机一夜爆红，推动抖音登顶App Store第一位。综合音乐、特效滤镜与AI技术，抖音短视频形成“酷炫潮”的内容特色，用户使用体验新奇有趣，与快手、微视等短视频产品形成差异化优势，在短时间内迅速俘获一二线城市的年轻群体。

第二，注重内容而非粉丝的推荐算法提高普通用户参与度，输送符合平台标准的优质内容。

抖音推荐算法的核心逻辑为，首先通过标签筛选出符合平台自身标准的内容，然后在较小的流量池内获得用户关于内容的反馈，在浏览、点赞、评论、转发、观看完成度、关注等各项指标上表现优秀的内容将会被推荐到更大的流量池，通过重复这一过程筛选出精品视频，形成推荐池，用户打开软件后将首先在推荐页看到这些视频。

抖音的推荐算法以内容为核心筛选标准，改变了传统社交媒体对明星和网红的资源倾斜，普通用户的优质作品通过推荐可能获得高于明星和网红的点赞量，因而激发了用户的参与热情。

根据海马云大数据，目前抖音的头部内容发布者中，49.1％均为纯素人，即在抖音兴起之前在网络上并没有知名度或粉丝基础的用户，注重内容的推荐算法使抖音成为了普通人获取关注度的平台。

抖音的算法推荐逻辑

数据来源：抖音

第三，内容运营塑造抖音价值观，提高用户参与度。

抖音对于内容运营具有严格的把控。内容运营首先体现在对平台价值观的塑造上，根据抖音总经理张楠，抖音内部建立了对于内容的价值观体系，所有的推荐和运营都围绕其价值观体系开展，从而带给用户一致的社区氛围。

通过抖音小助手定期整理和发布符合抖音价值观的视频，对优质的视频内容挂上精选标签进行推荐，抖音不断向用户输送其价值观体系，引导用户的视频拍摄风格。

抖音的内容运营还包括通过设置挑战赛的方式，激发UGC内容的生产。#别眨眼，我要“变身”了#，#嗨，一起去旅行吧#等众多挑战引发了用户的创作欲望，根据海马云大数据，目前抖音16％的作品来自于用户根据挑战话题拍摄的视频。

除此之外，抖音在营销上也做到了极致，帮助这款产品快速蹿红：

大V的引流是抖音成功的关键要素。

2017年3月，岳云鹏在微博转发其模仿者发布的抖音视频，引发抖音百度指数由0暴涨到2000，抖音借此走入大众视线。

2018年春节期间，抖音邀请包括何炅、王嘉尔、吴亦凡、邓伦、周冬雨、关晓彤，黄晓明，Angelababy、杨洋、陈赫、李宇春、迪丽热巴在内的十二位明星推出整点送祝福、发红包的活动，借助粉丝效应，进一步推动用户数量的攀升。

除了明星，抖音还擅长利用微博大V转发，提升视频的传播力度，微博搞笑排行榜、回忆专用小马甲，Vista看天下等粉丝规模在1000W以上的微博号都曾转发抖音爆款视频，配合抖音营销活动。

赞助热门综艺，提升品牌知名度。

2017年6月到2018年1月，抖音连续赞助了《中国有嘻哈》、《明星大侦探第三季》、《歌手2018》三款知名综艺节目。赞助《中国有嘻哈》期间，抖音推出#中国有嘻哈battle赛#的挑战活动，凭借节目热度获取大批用户，2017年8月期间抖音的日均下载量超过10万。

根据艾瑞咨询，抖音赞助的三款节目观众群体多为女性、主要分布在一二线城市，且学历大多是本科及研究生以上，高度契合抖音的目标用户。三款热门综艺的连续赞助，极大增强了抖音在目标用户中的知名度，进一步扩大了抖音的品牌影响力。

04

第四阶段：展望未来，扬帆出海

字节跳动与他的名字一样，充满活力，也时刻准备用行动对冲内心对于未来不确定性的焦虑。

关于字节跳动的商业化，国君产业研究团队连线了国君研究的传媒团队，分析其独特的商业模式：

“互联网流量变现模式首选广告，字节跳动选择了与资讯分发和短视频有极强协同效应的信息流广告作为流量变现的主打，依托对于受众群体的精准观察实现了广告的精准推送（头条广告点击率达到了3％~4％，而其他新闻类APP只有1％左右）。

此外，字节跳动依托流量优势不断拓宽变现模式，依托内容营销（抖音挑战赛等）、电商（抖音、今日特卖等）、知识付费（悟空问答等）、内容分成（头条号）、游戏联运、长视频（西瓜视频）甚至已经延伸至金融（保险、支付、消费金融）等领域。

我们认为，凭借产品矩阵中近5亿去重MAU用户，字节跳动依托对受众群体的精准洞察，在信息流广告之外实现多元化变现边界的进一步拓宽。”

正如上所述，流量红利与时长红利在未来终将停滞，而字节跳动对此的行动是积极在其他领域进行业务布局。

目前，字节跳动在电商、在线教育、内容付费、金融和游戏领域进行了不同程度的尝试，寻求新的变现方式。

电商

2017年9月，字节跳动首次试水电商业务，推出放心购。放心购只支持货到付款，并承诺商品100天退换。放心购的目标客户群体是三四线城市的非主流网购人群，以30-65岁的中老年男性居多。全平台的商品价格都不超过200元。

2018年4月，放心购拆分成“放心购3.0”和“放心购鲁班”两个产品。 “放心购鲁班”是广告直通车业务，展示位在APP推荐页上，流量来源包括火山小视频、西瓜视频和头条APP。

2018年9月，字节跳动再度推出主打低价优质购物的软件——值点。在值点APP的推荐首页出现了“9.9包邮”、“签到购”、“低至5折”、“新人专享福利（1元）”等各类主打低价的优惠活动。

在线教育

2018年5月，字节跳动推出了少儿在线英语品牌 gogokid，针对 4-12 岁孩子提供一对一北美师资外教课程。

gogokid对标儿童英语教育领域的头部品牌VIPKID，为学员提供百分之百的北美师资，并依托大数据和人工智能系统为定制个性化的学习方案，其基本授课模式为“预习 + 25 分钟外教课程 + 复习”。

内容付费

2017年初，字节跳动上线对标“得到”和“喜马拉雅”的知识付费产品——好好学习。好好学习的课程主要为文字与音频，少量视频课程。课程内容分为读书、职场、文化、生活四个大类。从课程内容来看，好好学习的主要目标用户群体为职场青年、创业者，同时照顾到母亲、大学生等人群。

2018年7月，部分头条号的作者收到了内测付费专栏的邀请。头条号作者可以进入“创作专栏”的界面，选择创建付费或免费的专栏。同时，作者也可以选择设置“限免推广”，从而使付费专栏获得更多曝光和推荐。付费专栏的上线将进一步丰富头条现有的盈利模式，切入潜力巨大的知识付费市场。

金融

2017年12月，字节跳动推出智能化的炒股行情软件，钠美股票。钠美股票主要基于字节跳动的机器学习模型，量化股票大数据，跟踪股票动向，完成对市场动态的智能监测。

海外

如果说多业态扩张是每一个互联网巨头的命中注定，那么字节跳动对于全球化的布局在其初期还是出乎不少人的意料。

字节跳动全球业务布局

数据来源：字节跳动

2015年8月，字节跳动海外版Topbuzz上线，开启了头条的海外扩张之路。

字节跳动的海外扩张围绕资讯分发和短视频两个核心业务展开，通过自有，投资和收购三种方式，字节跳动初步在海外建立了多元的产品矩阵。

字节跳动海外布局

数据来源：36氪，国泰君安证券研究

海外扩张三年以来，从字节跳动到抖音、西瓜、火山，以及TopBuzz、TikTok、BuzzVideo、Vigo Video，字节跳动的产品和服务已覆盖全球150个国家和地区、75个语种，在40多个国家和地区位居应用商店总榜前列。字节跳动海外用户规模已接近公司整体用户规模的20％。

关于字节跳动的海外扩张之路，国泰君安产业研究团队连线了国君研究的计算机团队，给出了他们的专业意见：

国内移动互联网流量红利到头，产业已经进入了成熟期。在这个时候，字节跳动主动拥抱“出海”，延长产品的生命周期。除了中国市场，日本，印尼，欧美等地区在一些细分领域（如短视频）渗透率还远不及中国。例如印度就是一个短视频发展的新洼地。印度移动互联网用户达到5亿，月均流量在近3年由100MB增长到3个多G。移动视频是印度人手机用户的主要消费，但目前印度视频娱乐相对单一，大多用户只是局限在看YouTube。

出海之路也并不是那么容易。各地的用户使用习惯，金融法律法规、商业模式、市场特征都存在差异。例如，巴西就是一个慢热蛮冷的市场，APP从成长期到成熟期需要2年左右的时间，但生命周期却可以维持到8-10年。在支付上，巴西的本地支付占80％，国际信用卡支付仅占20％，APP选择哪种支付方式对收入有极大影响。一个在国内成功的产品不一定就能成功的复制到海外市场。字节跳动在产品全球化的路上就很值得借鉴，通过招揽当地人才，做到全球化产品的本土运营。

除此以外，字节跳动的“基因”也很适合出海。虽然字节跳动因为资讯APP“今日头条”和短视频APP“抖音”被大众熟知，但字节跳动的本质是一个算法公司。不论是综合资讯类的TopBuzz、News Republic，还是短视频类的TikTok、musical.ly、VigoVideo、BuzzVideo，这些字节跳动海外产品的内核，都是基于数据挖掘的人工智能技术。字节跳动可以利用已有的技术传递任何信息，无关于是中国还是海外的内容，所以只要做好本地化运营就好了。

05

尾声：字节跳动的不平凡之路

看完国泰君安产业研究的深度回顾，正应了财经杂志在《少年头条对垒中年腾讯——解局两代互联网公司的商业之战》所说的：

今日头条已经呈现出了与上一代互联网公司不同的竞争观，不是抢地盘，而是找突破点——信息流产品今日头条APP、抖音、国际化都是如此。

字节跳动作为移动互联网后起之秀，依靠管理层的战略眼光和强大执行力，以算法驱动的资讯内容分发起家，进一步抓住短视频赛道发展红利期，最终在移动互联网人口和时间红利逐步消退的背景下逆势而上，依托资讯分发和短视频两个超级赛道在2018年实现对用户时长10％的切分，成为BAT之外的另一极。

只是，无论少年如何意气风发，成长的烦恼避无可避。

面对互联网企业对产品快速迭代与矩阵搭建的焦虑，字节跳动没有打算掩饰。而快速扩张后过亿的DAU和庞大用户群体带来的除了留存之谜以外，还有来自监管的众目睽睽：

2018年1月才上线的西瓜视频直播答题产品百万英雄，在存在了短暂的一个月后，于2月15日下线；

3月30日，因为广告违规问题，北京工商对今日头条行政处罚，没收广告费约23.60万元，罚款约70.79万元；

4月1日，因低龄妈妈事件，字节跳动旗下火山小视频被央视点名批评；

4月4日，国家广电总局约谈今日头条，要求停止部分功能整改；

4月10日，国家广播电视总局责令今日头条永久关停内涵段子客户端软件及公众号。

……

如何留存用户几乎是所有DAU过亿的产品都会面临的问题，这就需要持续的创新。而以搜索和算法推荐为核心的字节跳动，更是容易引来重技术轻价值的批评，这也使得其处于大环境的高压监管之中。

字节跳动的创始人张一鸣曾在央视《对话》节目中说：

“从公司层面不要和别人的核心领域去竞争，这样会牵扯你很多的精力，也没有优势。不做别人做得好的领域，要做另外的领域。”

那么这次，在“别人做得好的领域”中，字节会“躁动”出一个不一样的未来吗？

以上部分内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《“字节跳动”，大数据+AI重塑移动互联》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。