兴证策略评降准：短期将提振股市风险偏好

【兴证策略—大势研判】全面+定向降准点评

来源 兴业策略

王德伦 李美岑 张勋

全面+定向降准事件：

人民银行决定于2019年9月16日全面下调存款准备金率0.5个百分点，额外对省内城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。本次全面+定向降准目的：支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，通过银行传导降低贷款实际利率，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，促进加大对小微、民营企业的支持力度。

全面+定向降准点评：

央行本轮降准验证了兴业证券策略团队中期策略报告《开放的红利（20190610）》中提出下半年流动性整体好于2018，但不会“大水漫灌”的基本判断，此次全面+定向降准一方面对冲9月份4415亿元MLF到期，缓解资金面紧张，另一方面也将利好银行对小微、民营企业的信贷传导。9月份市场策略月报《指数会破前期高位吗？（20190901）》提出关注LPR的改革促使利率如期下行，带来的风险偏好存在提升窗口。总体维度来看，流动性预期下内外合力，其利断金，行情可持续，垂青大创新《从“知秋”到“入秋”：行情可持续，垂青大创新 ——兼评国常会后摸高3000点（20190905）》。

全面+定向降准释短期将提振股市风险偏好。近期国常会强调要及时运用普遍降准和定向降准的工具，“普遍降准”超预期。在当前时点央行宣布定向降准释放流动性，有利于进一步提振短期风险偏好。同时，全面+定向降准有利于缓解市场对经济下行压力的担忧。当前全球经济增速放缓，国内投资、消费和出口下行压力大，中小企业融资难问题突出。在LPR改革背景下，降准可以增加金融机构支持实体经济的资金来源。

从板块上看，首推科技成长为代表的大创新行业，如计算机（自主可控）、电子（手机产业链）、通信（5G），其次金融股（银行和券商等）受益。

风险提示：政策超预期变化，国际政经环境超预期波动等