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    3000点不仅仅是个整数关 价值胜者为王时代已经来了

    2019-09-22 11:15:24

    大众证券报 汤晓飞 陈刚

    边风炜:3000点不仅仅是个整数关

    本周指数再度冲关3050点败北后,出现中阴线调整,之后,A股韧性显现。3000点不仅仅是一个整数关,更是目前经济的分水岭,转型在加速、资本市场将更多反映基本面的状况,在3000点前主动调整,是更理性的做法。

    本周指数再度冲关3050点败北后,出现中阴线调整,之后,以北上资金为首青睐的大消费与大金融行业龙头再度成为指数的“守护神”,A股韧性显现。

    自2017年以来,A股国际化的进程不断加速,其间市场经历了几次不适应,2017年白马领先,金融消费二八明显,大部分投资者看着指数上涨却赚不到钱;2018年个股暴雷不断,指数下跌20%多,大部分个股跌幅远大于指数,非系统性风险满天飞;直至2019年A股在经历了外资的不断深入后,北上资金成为各路资金的风向标,虽然目前占比不大,但影响却越来越大,使得核心资产成为指数的风向标,A股走势也渐渐与美股趋同。

    其间最明显的变化有二,第一是指数的韧性,我们发现近半年以来,每次指数下跌,跌幅榜跌停个股都很有限,由于机构抱团核心资产,因此理性程度较高,盲目杀跌动能远不如从前;第二是越来越大的分化,在我们数据复盘后发现,本轮反弹至今看似凌厉异常,但实际跑赢指数的个股远不足20%,分化越来越明显,即使强如创业板指数,如果打开创业板个股走势,会发现绝大部分个股依然在低位徘徊,毫无起色,这些变化似乎与欧美发达资本市场是非常类似的。

    回顾A股30年历史,基本经历了三个阶段,第一阶段由于上市企业少,且质量差,因此“政策市”特征明显,一个政策往往会带来市场巨大波动;第二阶段随着权重蓝筹不断上市,市场进入全流通,公募基金规模增大,此时市场进入“资金市”,更多由货币政策、M1与M2的增速决定,个股齐涨共跌,牛短熊长;第三阶段应该从2017年开始,外资逐步主导市场,市场对基本面的确定性要求增加,进入“价值市”,价值派逐步引领,个股分化明显,指数化投资与核心资产成为主流。

    我们期待这是最有希望的一次慢牛行情,但对于绝大部分个人投资者来说,或许是又一次巨大理念的转变,从跟庄、追资金、抓题材,到看行业、读年报、学财务,这几乎是一次由零开始的路程,我们发现很多白发苍苍的投资者在历经20余年后重新起步学习,这精神和态度让人钦佩。

    回顾当下市场,本轮行情在政策的集中发力下反弹,但在3000关前再度止步,有人说这里有很大的技术阻力,筹码堆积,我们却认为这是理性的表现,无论降息降准有多利好,都不能掩盖双降背后基本面的羸弱,此时如果一冲而过3000点,甚至来到3200点、3500点,那么释放的流动性恐怕将再度汹涌入市,其结果我们在2015年曾经见过,对实体、对市场都有百害而无一利。3000点不仅仅是一个整数关,更是目前经济的分水岭,转型在加速、资本市场将更多反映基本面的状况,在3000点前主动调整,是更理性的做法。

    对于操作,我们反复强调性价比与确定性,核心资产质地优良,无非是在性价比中做选择;科技转型,利在千秋,更多要考虑确定性,一眨眼春去秋来,三季报与年报预告又将来了,有哪些行业企业还能有惊喜,哪些地雷又将爆出,不多久都将大白于市场。

    随着A股的演变进程,有时候我们真觉得指数越来越无趣,借鉴美股的十年牛市,能跟上道琼斯指数的也许就那几十家知名企业。十年后A股也许会有五六千家上市企业,届时重质将远比重势更重要吧。

    不多说了,3000点我们依然谨慎有余,但对于A股此次的演变我们很欣喜,研究创造价值、价值胜者为王的时代已经来了。

    (边风炜,国泰君安上海研究总监)

    2

    资金流向

    3042点后北上资金调仓换股 扫货对象中强周期股渐多

    昨日,北向资金净流入A股148.62亿元,为仅次于2018年11月2日173.85亿元的历史次高。这意味着,随着沪指9月16日盘中创下3042点本轮反弹新高后整体回调,北上资金次日转为净流出结束了之前的持续净流入后,重新开启对A股“买买买”的节奏。那么,沪指3042点以来,超200亿净流入的北上资金在重点买入哪些?

    A股第一高价股贵州茅台昨日再创了历史新高——盘中触及1160元,收盘价也在涨逾1%后以1157.42元创下收盘价历史新高。可以看到,贵州茅台股价在上周连续调整甚至大跌后,本周重新向上冲,多日成为北上资金的宠儿。例如本周一,贵州茅台被北上资金大举净买入11.97亿元。9月18日,北上资金再度耗资4.58亿元净买入贵州茅台。

    不过,记者进一步梳理发现,金融等周期性行业的大蓝筹或大白马,本周明显受到北上资金追捧。据Wind统计显示,本周截至有统计数据的9月19日,北上资金加仓了685家公司,平安银行以8288.39万股成为北上资金增持数量第一。而北上资金增持超过1000万股的22家公司,基本被银行、证券以及基建或房地产相关公司包圆。例如可以看到保利地产绿地控股以及中国建筑中联重科宝钢股份等。

    整体来看,与8月份北上资金增持数量靠前公司多为科技股不同,显示近日存在调仓换股情况。从加仓数量来看,大消费概念股比较受北上资金欢迎,例如格力电器美的集团通化东宝中顺洁柔等本周北上资金加仓数量超过了500万股。而北上资金本周加仓300万股以上公司中,只有浪潮信息网宿科技鹏博士大华股份等为数不多的科技股。

    实际上,北上资金本周卖出数量靠前的公司,科技股占比较大,例如,京东方A本周遭北上资金净卖出1403.44万股,高新兴东旭光电等科技领域公司也被卖出500万股以上。此外,信邦制药羚锐制药紫鑫药业等医药生物公司,卖出数量同样超过500万股。

    昨日,大同证券分析师刘云峰向大众证券报记者表示,北上资金作为海外资金进入A股的主要通道,有研究显示,尽管北上资金的存量规模已经与融资余额相当,但北上资金的换手率明显低于融资余额,意味着交易并不那么频繁,即一旦产生交易行为,一段时间内对于某些品种或板块的看法会持续,因此值得投资者跟踪关注。

    记者进一步以北上资金本周增持超过150万股、增持数量超过之前持股10%以上、增持数量占流通股比例高于0.50%为标准,梳理出39家3042点以来北上资金大力度买入对象 (详见B8版 《实用数据》),从行业角度观察,北上资金调仓换股迹象更为明显。

    39家公司中,属于科技或者大消费领域公司只有16家,其余公司中房地产、基建或强周期的中上游公司比较多。例如小金属公司金钼股份本周被北上资金增持1142.69万股,环比加仓幅度31.40%,增持数量占流通股比例高达1.42%。再如偏基建的化工公司宏大爆破,北上资金本周加仓393.55万股,环比加仓幅度56.32%,加仓数量占流通股1%。还有世茂股份,北上资金加仓1600多万股,环比增持幅度19.01%,增持数量占流通股比例也达到1.34%。

    刘云峰进一步称,昨日是标普、富时罗素扩容9月23日正式生效前的最后一个交易日,因此昨日北上资金净流入近150亿元可能有临门赶紧买入A股的因素。目前来看,消费股可能继续受北上资金青睐,对科技股热情可能会有阶段性降温,而对于整体相对低位或者表现一般的金融、房地产或基建等中上游公司则可能青睐程度增加。

    3

    大众30

    近期关注消费板块走势

    本周大盘呈现冲高回落的走势,上证综指周一创出3042.93点阶段高点后回落,大盘在2970点一线遇支撑反弹。本周上证综指下跌0.82%,深证成指下跌0.39%,大众30指数下跌1.86%。

    30成份股本周涨幅前五位的是国城矿业天味食品九州通尖峰集团片仔癀,涨幅分别为7.01%、5.77%、4.99%、4.94%、4.90%;跌幅方面,恒顺醋业优德精密恒源煤电华宇软件中国平安跌幅居前。受到中国平安为首的权重股调整拖累,本周30指数走势较弱。而一些前期的冷门股则有所表现,如国城矿业;此外,受到食品饮料板块走强带动,天味食品本周涨幅居前。

    机构认为,天味食品产品品类丰富,且产品结构多样,中端、中高端、高端产品全覆盖,给消费者更多的选择空间。另外,公司每年推出新品,持续创新,完善产品丰富度。随着天味品牌竞争力逐步加强,未来有望通过大单品战略进一步提升产品渗透力和复购率。下周,投资者可继续跟踪消费板块走势。

    聚焦行业龙头:恒瑞医药

    恒瑞医药(600276)多年来建设了万人销售团队,各板块主要产品都有较高市占率,体现其极强的销售能力。公司现有肿瘤+麻醉+造影三大核心领域增速稳健,注射剂中短期受带量采购影响相对较小。在研品种储备丰富,覆盖抗肿瘤、糖尿病、麻醉、抗血栓等多个治疗领域,其中右美托咪定鼻喷剂、钆布醇注射液等多个品种纳入优先审评,近两年有望获批首仿上市。

    根据中康网数据,我国处方药市场约1.3-1.35万亿人民币,公司目前仅占整体市场的1.3%,整体外企占比约24%-25%。未来10年,我国处方药市场将以8%左右增速每年稳定增长,到2029年,处方药市场有望达到约3万亿。

    
    
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    责任编辑:郭艳艳 RF12556

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