叶檀财经：信号出现 市场大分化！最危险的时候过去了

文/时晨晨

市场无声，突现惊雷。

12月4日，A股市场低开走稳，非常坚强，最后深成指还微涨。

这一天，市场很平静，但非同寻常，闪现出重要信号。

美股大跌 A股岿然不动 市场大分化！

A股市场，散户主导，情绪严重，暴涨暴跌是常态。

美国市场，机构主导，非常平稳，“稍微”涨跌，即可视为大幅波动。

对比一下，中美两国市场行情，就非常有意思。

12月4日，A股三大股指低开走强，深成指甚至收涨，如此涨跌，就可视为市场无消息。

昨夜（12月3日），美股波动加大，三大股指大幅跳空低开，道指收跌1％。

正常情况下，市场随机游走，股指K线阴阳排列，没有缺口，跟今天A股三大股指一样。

事出反常必有妖，K线有缺口，市场一定受到了外界因素影响，市场不会无缘无故的大幅跳空高开或跳空低开。

12月3日，美股大跌，导火索就是，特朗普又发推文了。

美国是全球最大国家，特朗普是美国最有权力的人，谁都不会低估他对金融市场的影响力。

根据美银美林“Volfefe”指数显示，特朗普频繁发推文的交易日，市场要下跌9个点，发推文少的交易日，市场要上涨5个点。

特朗普太爱发推特了，一年半内，特朗普大约发了4000条推文，反正只要跟市场相关，市场就会受影响。

反正他什么“出格”话都说过，所以特朗普12月3日说了什么并不重要，重要的是市场反应诡异：美股大跌，A股毫无反应。

回顾一下前两年市场行情，只要特朗普一发“负面”推文，全球市场就下跌，美国市场小跌，其他市场中跌，中国市场大跌。

这次行情倒好，特朗普一发推，美国市场大跌，中国市场小跌，甚至还会上涨。

跟以前的情况完全相反！

A股市场风平浪静，却反映出一个重要趋势：中国市场对美国“脱敏”！

这种迹象，早就出现了，短期“脱敏”最早出现在8月底，中期“脱敏”最早出现在5月份，这次再次出现，算是再次确认了这个趋势。

8月23日，美股沉浸在美联储降息的狂喜中，结果中美互加关税，特朗普变本加厉，在推特上歇斯底里叫嚣威胁，结果美股中途暴跌。

反观A股，第二个交易日低开走强，小幅收跌，第二个交易日就完全收复全部跌幅，盘中一度突破近期新高。

拉长时间看，早在今年5月份，中国市场就能在一个月内完全消化掉美国因素的影响。

从细分板块看，只有煤炭、钢铁等周期类股票还再受影响，有色、食品、饮料等板块都已经“脱敏”，前期受冲击最严重的电子通信板块甚至还创了新高。

贸易战打这么久了，双方的底牌差不多也摸清了，市场这么一惊一乍的忍受了两年，也疲倦了。

4万亿！外资买爆中国资产！

中国市场“脱敏”，原因很多，市场交易疲倦只是其中之一，最重要的还是，基本面因素。

全球现在什么情况？

全球负利率蔓延，吞噬整个世界，现在，全球负利率债券规模已经高达17万亿美元，占全球债券总规模的比例接近30％。

难以想象，全球1/3的债券都是负利率！蒙着眼买一只债券，持有到期，有30％的概率是亏钱的！

都这样了，特朗普还不断威胁美联储，赶紧降息，赶紧大幅度降息。

为啥？特朗普真是焦虑死了！

以前，全球经济不温不火，只有美国经济一枝独秀。2019年，特朗普税收效应减弱，贸易战影响增强，美国经济形势逆转，经济增速不断下滑，各项指标都显示要陷入衰退。

受影响最严重的是，美国的农民，破产潮达到历史峰值。

根据美联储和美国农业部等数据统计，今年9月，全美农场破产数激增24％，创2011年以来新高。2018年9月至2019年9月，美国共有580家农场申请破产，也创2011年以来新高。

2017年10月到2019年9月，美国破产的农场已经上升至1021个。

这些可都是特朗普的票仓，搞不好会影响他2020年连任，所以他才非常焦虑，一直要美联储降息，对冲贸易摩擦影响。

美联储降息，日欧，以及其他新兴市场都跑不了。他们都被美国“绑架”了，美联储进入宽松周期，它们也难独善其身，全部进入宽松周期，一个没落下。

纵观全球，只有中国独树一帜，只有中国跟美国正在“脱敏”。

现在的中国，最艰难的日子已经过去，情况正慢慢好转，进入了最舒适的阶段。

2019年前三季度，中国GDP增速连下台阶，但至暗时刻已经过去，情况开始好转，投资、消费、净出口等等数据指标都在探底回升。

看一个最直观的前瞻数据，制造业PMI。

中国有两个重要的PMI参考指标，一个是官方PMI，大中小型企业全覆盖；一个是财新PMI，只覆盖中小企业。

由于统计标的不一样，这两个PMI指标经常打架。

以前供给侧改革，上游国企投资热情高涨，活力很强，中小企业日子很艰难，一直在收缩，所以官方PMI数据一直很好，财新PMI数据一直较差。

2019年，形势发生了变化，上游价格回落，下游中小企业日子好转。10月份以前，关注中小企业的财新PMI数据一直很好，对应的，官方PMI数据就显得比较差。

11月份，二者出现了惊人的一致，全部向好。

11月官方制造业PMI意外突破50的枯荣线，回升至50.2，远高于49.5的预期值。连续6个月萎缩后，首次重返50上方，并创今年3月以来新高。

11月财新制造业PMI连续5个月回升，达到51.8，也创2017年以来最高。

更惊人的是，他们两个指标，连不少分项数据都非常一致。

做预测，最烦的就是数据相互打架，好的指标几个，差的指标几个，很难提供明确方向。最喜欢的就是，数据一致，交叉印证，方向相当明确。

宏观基本面向好，这是中国独树一帜的底气。

货币政策上，我们也一直刻意保持独立，避免美联储干啥，我们就得干啥。

所以，美联储又降息，又QE，明摆着告诉大家，我就是要宽松。反观我们，始终“以我为主”，谨小慎微，5个BP、5个BP的松。

最近，重量级金融大佬也表示得很明确。

12月2日，黄奇帆明确表示，发达国家降息和中国货币政策，完全是两码事。发达经济体特别是像美国等发达国家原本实际利率已经到1％左右，再降就会变零利率、负利率。这种竞争性的零利率、量化宽松政策，无底线的宽松货币，长远看是有害的，我们绝不能走他们的路子。

11月21日，前央行行长周小川在论坛上公开表示，中国可以避免快速进入负利率时代。

意思很明确，美日欧，你们想怎么玩儿怎么玩，想怎么降息怎么降，我们不会陪你们，我们的经济基本面是有底气的，增速再低也比你们高几倍。

12月1日，现任央行行长易纲在《求是》杂志发表署名文章，明确表示，当前的政策诉求是，“淡化总量、注重结构”，防止经济大幅波动，促进经济高质量发展。

“注重结构”什么意思？“经济高质量发展”什么意思？

就是关注自身，解决当前自身存在的问题，顺利实现经济转型升级，至于外部因素，基本不会过多考虑。

再看看我们的政策实践，概况起来就两个：

当经济内生动力阶段性不错的时候，政策放松意愿会明显下降，地产和基建政策边际收缩。

当经济内生动力阶段性恶化的时候，政策放松意愿会明显提升，地产和基建政策边际扩张。

这种节奏非常稳定，对现阶段的我们来说，也非常舒服，未来还会继续下去。

所以，千万别理解偏了，我们要保持币值稳定，货币政策不搞竞争性贬值，跟外贸没关系！

如果有一天，你正在田野里踏青，突然看见洪水滔滔而来，你会怎么办？

肯定逃命啊，就往最高的山头跑，就往结实的山头跑。

负利率时代，最高的山头就是，收益率最高的国家和地区；结实的山头就是，资产安全的国家和地区。

纵观全球，只有中国资产收益率高，而且安全系数也非常高。更难得的是，负利率洪水来了，中国还在山脚下建了一堵墙，即挡住了负利率，又降低了资产的资产相关性。

因此，中国资产今年特别受欢迎。

央行数据统计，截止今年三季度末，外资持有中国的股票和债券余额合计达到4万亿元，连续4个月攀升，创造了历史新高。

其中，股市方面，典型的就是北向资金。截至12月2日，北向资金净流入2814.59亿元，这在以前所没有的新现象，也是明年多路增量资金继续加码布局A股的前兆，预计2020年A股增量资金将达到1.1万亿元。

债市方面，11月单月外资净买入规模就逼近1千亿元，前11个月累计净买入规模逼近1万亿元，而且前11个月入场的机构数量达到2517家，比以前所有年份总和还要多！

不看数据不知道，一看数据吓一跳，从股市到债市，外资一直在买买买，几乎买爆了中国！

2020年，一切都在好转，我们对股市不悲观，坚定买入护城河深的优质上市公司，买入估值低的上市公司。