货币政策强调灵活适度 创业板新三板改革提速

12月13日，即中央经济工作会议闭幕的次日，“一行两会一局”均召开党委扩大会议，传达学习贯彻中央经济工作会议精神。

资本市场方面，今年的中央经济工作会议指出，要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革。

此前，一位接近深交所人士告诉时代周报记者，创业板改革各方面工作正在协调推进，上下沟通，也在聆听市场的意见，深交所举办了多场座谈会，希望能够让市场各方面参与进来，开门搞改革、开门办交易所。

近期，资本市场大事不断，分拆上市新规出台，备受市场关注的沪深300ETF期权即将在下旬上市。

种种迹象表明，资本市场新一轮改革正在加速推进。

“一行两会一局”紧抓落实

中央经济工作会议总结2019年经济工作，分析当前经济形势，部署2020年经济工作。

一年一度的中央经济工作会议是确定来年经济政策的核心会议。

中国持续多年高速增长后，今年三季度GDP增速放缓至6.0％的低位，学术界以及市场人士对经济增速是否需要“保6”展开激烈争论。此时召开的中央经济工作会议，无疑对判断未来政策和经济走势具有重要指示作用。

中央经济工作会议对于金融监管更是意义非凡。

“一行两会一局”均在12月13日召开会议，学习中央经济工作会议精神。其中所传达出的若干信息，或在来年对资本市场产生深远影响。

本次中央经济工作会议在给货币政策定调时，没有用之前的“松紧适度”或是“稳健中性”，而是用了“灵活适度”一词，这被华西证券等卖方机构视为会议的最大看点。

12月13日，人民银行召开党委扩大会议，人民银行党委书记郭树清主持会议，党委副书记、行长易纲及党委其他成员出席会议。

会议传达学习中央经济工作会议精神，提出来年央行工作的四大重点：首先是坚持稳健的货币政策要灵活适度；其次为坚决打赢防范化解重大风险攻坚战；三为突出金融服务实体经济；四是深化金融供给侧结构性改革，进一步扩大金融对外开放。

同样是12月13日，银保监会党委书记、主席郭树清同志主持召开党委扩大会议。会议要求，要坚定必胜的信心和攻坚克难的勇气，结合监管工作实际，不折不扣抓好中央经济工作会议精神的贯彻落实。

一是提升服务实体经济质效，助力全面建成小康社会圆满收官；二是着力深化改革开放，推动银行业保险业高质量发展；三是坚决打赢防范化解金融风险攻坚战，牢牢守住不发生系统性风险底线。

同日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，并就证监会系统贯彻落实工作进行部署。

会议提出了六大要求。

一是努力构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，不断提升资本市场治理能力；

二是坚守科创板定位，加快推进创业板改革并试点注册制，深化新三板改革，促进健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系；

三是综合施策提高上市公司质量，完善推动上市公司做优做强的制度安排，畅通多元化退市渠道，更好发挥资本市场“晴雨表”功能；

四是在融资端加强改革的同时，在投资端采取更多措施；

五是落实中央“六稳”方针，强化对股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险的防范化解，努力维护资本市场平稳运行，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战；

六是积极有效应对国内外各类风险挑战，坚定推进资本市场对内对外双向开放，加强开放条件下的监管能力建设，确保“放得开、看得清、管得住”。

国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜亦在12月13日主持召开党组扩大会议，传达学习会议精神，研究部署外汇领域贯彻落实措施。

会议要求，要坚决打好外汇领域防范化解重大金融风险攻坚战，有效维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。服务实体经济，服务对外开放，进一步提升跨境贸易投资的便利化水平。

同一天，在南方出版传媒股份有限公司主办，时代周报、时代财经承办的“‘影响力•中国’时代峰会2019”主论坛上，民生证券董事长冯鹤年指出，自去年以来，市场对资本市场改革的高度、深度和速度感受颇深。

去年中央经济工作会议提出了资本市场在金融运行中具有牵一发动全身的作用，今年的中央经济工作会议也提出了要加快金融体制改革，完善资本市场的基础制度，稳步推进创业板和新三板的改革，整体来说，中央对资本市场的重视是前所未有的。

资本市场改革举措频出

平安证券分析师张亚婕在研报中指出，金融风险攻坚战强调边际放缓。本次中央经济工作会议一改过去将金融风险化解列在三大攻坚战之首的传统，将金融风险化解在三大攻坚战之末，并且肯定了我国金融体系“具备化解各类风险的能力”。

这表示中央对金融风险化解工作成果的认可。2020年，在金融风险方面，有望看到已有政策集中落地。

针对资本市场，中央经济工作会议明确提出要“完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革”。

事实上，管理层对于资本市场的关注一直较高，今年证监会从“14大任务”到“深改12条”，指明资本市场改革方向。

而中央经济工作会议再次明确，后续融资、并购、退市等制度有望进一步完善，包括对冲工具推出等，而上市公司质量提升将是未来资本市场发展基石。

12月13日，证监会发布实施《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，首次明确了A股境内分拆上市的条件、流程和监管，填补了该领域的制度空白。

上市公司分拆，是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司形式，在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为，是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段。

民生证券分析师郭其伟在研报中指出，分拆上市新规有利于改善直接融资的渠道，鼓励更多企业借助资本市场强化“造血”能力。而且通过重新理顺现有的上市公司业务框架，实现存量上市公司的提质增效，也契合中央经济工作会议提出的提高上市公司质量的要求。

12月13日全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理隋强在“‘影响力‧中国’时代峰会2019”上透露，深化新三板改革相关业务规则征求意见已经结束，有望近期正式发布。

据介绍，公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪，按照目前的工作计划，有望在2020年上半年落地实施。

天风证券分析师罗钻辉在研报中指出，中央经济工作会议强调“稳步推进创业板和新三板改革”。

这意味着创业板与新三板的改革即将推进，科创板的注册制将向创业板等推广 ，结合此前已经先后松绑的再融资制度、并购重组政策，判断2020年将是股权融资大年。

12月13日国是金融改革研究院院长刘胜军在“‘影响力‧中国’时代峰会2019”上指出，中央经济工作会议再次强调了注册制改革的重要性，注册制改革是重要的金融体制的变革，注册制改革意味着整个股市估值水平、定价水平会更加合理。

事实上，期权市场的进一步扩容主要集中在沪深 300 指数相关的标的上，沪深交易所即将在12月23日上市交易沪深300ETF期权合约。

沪深300指数是A股市场核心的宽基指数之一，在基金市场中被诸多基金产品作为业绩的比较基准。

沪深300ETF期权的上市，预期将提高标的ETF产品的市场关注度，将有助于投资者采取多样化的投资决策。