川财证券陈雳：疫情引发流动性紧张 美元逆势走强

3月19日，离岸人民币兑美元日内跌超500个基点，跌破7.13关口，为去年10月以来首次。此外，在岸人民币兑美元跌700个基点，逼近7.1关口，亦创去年10月以来新低。

川财证券研究所所长陈雳表示，多层次流动性紧张助推美元价格。3月以来，美联储先后降息150基点维护流动性环境，但美元逆势走强。3月19日美元指数上涨1％，升破102关口，创三年新高；与之相对，在岸人民币当日下跌700个基点。回顾3月11日以后的6个交易日，在岸人民币汇率已累计下行1500点；当前美元指数表现主要受货币供求关系的影响，美元流动性紧张是主要原因。

从美国银行体系的流动性投放看，当前美国商业银行资金投放的意愿较差，在疫情的影响下，美国商业银行对市场风险的考量更加谨慎，此前美联储的大幅降息并未完全传导至市场。

此外，在疫情全球扩散的背景下，海外资本市场市场恐慌情绪较浓，市场资金出逃致使部分基金管理机构面临大规模赎回困境，机构自身存在流动性紧张问题。为维护自身流动性，机构一方面通过加杠杆保证资金充足；另一方面也对持仓的各样资产进行抛售，使市场上美元流动性流向机构，一定程度造成此前黄金、美股等资产价格的共同下跌。

人民币汇率的基本面稳健。短期来看，美元的超预期升值是当前人民币汇率下调的主要原因。从供需角度看，截至3月19日，A股北向资金本月已合计净流出716.31亿元，外资回撤在一定程度上加大了当前汇率的短期波动。着眼基本面，当前我国疫情防控工作稳步收效，各行业复产复工持续推进，经济增速有望逐步复苏，人民币汇率的中长期基本面稳健。

从货币政策角度看，我国定力较强，始终践行稳健的货币政策。当前美元指数短期走强，人民币汇率面临一定的被动贬值压力；但在美国国内流动性紧张、经济下行压力加大的背景下，美联储或将再度“充值”美元流动性，美元此次短期走强对国内货币政策的掣肘有限。