证券业2019年报亮点：5家龙头券商挣470亿元 小券商要差异化发展

作者：李沐之

年报季渐入高潮，上市券商业绩日趋明朗。据年报披露数据来看，截至4月2日，已有不少于33家A股券商（含影子股）相继发布2019年年报，平均利润增速达129.41％，其中有9家券商全年净利润在50亿元以上。

经纪业务仍是券商净利润的主要来源，投行、自营、资管等业务全面开花，头部券商转型升级的趋势更加明显，大券商进入全盛时代。

亮点一：大券商业务全面开花

整体来看，截至4月1日的年报数据显示，去年营业收入过百亿的上市券商有12家。中信证券以431.4亿元营收位居榜首，海通证券以344.29亿元紧随其后，国泰君安、申万宏源、华泰证券、广发证券营收均超过200亿元。

年报数据显示，券商转型效果明显，机构服务、自营等业务都展现出较强的增长动力，逐渐形成新的利润增长点。

中信证券2019年证券投资业务实现营业收入122.41亿元，较上年同比增长33.62％；证券承销业务实现营业收入43.08亿元，同比增长54.52％；资产管理业务实现营业收入73.75亿元，同比增长14.03％。2019年，公司完成A股主承销项目81单，主承销金额人民币2798.03亿元（含资产类定向增发），市场份额18.16％，排名市场第一。

另一龙头券商华泰证券在年报中披露已拥有近1,400万客户，客户资产达3.35万亿元。根据沪深交易所数据，股票基金交易量20.57万亿元，稳居行业第一。

近日，证监会宣布将中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、招商证券、中信建投6家券商纳入首批并表监管试点。同时下调试点机构两项风险计算指标：风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7。

时隔多年，券商并表监管试点终于启动。

金融界连线广发证券分析师，他表示：“这继续放松对龙头券商的资本约束，同样的净资产可以做更多的业务。”

中银国际非银分析师兰晓飞表示：“在风险可控的前提下支持券商做大做强，对子公司数量更多、业务条线更为丰富的大型券商助益更大。龙头券商持续且充分享受政策倾斜，行业集中度有望持续提升，长期龙头逻辑强化，并将倒逼行业差异化发展。”

亮点二：大券商大挣钱大回馈

与2018年风险中的惨淡收成相比，2019年是证券行业丰收的一年。

中信、海通、华泰、国泰君安、广发证券是行业内的归母净利润的前五大券商，其净利润分别达122.29亿元、95.23亿元、90.02亿元、86.37亿元、75.39亿元，仅此五家头部券商利润的加总，就与排名后超20家券商相当。

大券商在交出2019年度答卷之时，也陆续公布了回馈股东的初步方案，与股东分享成长红利。

中信证券拟每10股派发人民币5元（含税），国泰君安拟每10股分配现金红利3.9元（含税），广发证券拟向全体股东每10股分配现金红利3.5元（含税），中信建投拟每10股派发现金红利人民币2.35元（含税），中国银河拟每10股派发现金红利人民币1.60元（含税），海通证券由于目前处于非公开发行A股股票的推进过程之中，暂不进行2019年度利润分配。

亮点三：小券商业务优势差异化明显

近日，红塔证券秀出了上市之后的首份年报，2019年实现营业收入20.66亿元，同比增长71.94％；归属于母公司股东的净利润8.38亿元，同比增长116.72％。

其中证券经纪业务实现收入1.61亿元，同比增长30.65％。期货业务更是表现亮眼，实现1.59亿营收，同比增长206.8％。支撑公司业绩主要还是证券投资业务，合计实现营收14.99亿元，同比增长205.89％，占公司总营收的72.55％。

不过，投行业务和资管业务方面则表现乏力。虽然资管业务营收同比增长了236.38％，但仅实现了2791万元的营收；投行业务也仅有4359万的收入，同比减少17.94％。公司在年报长称主要系新三板二级市场持续低迷，拖累了做市业务。

与此同时，红塔证券还宣布拟通过发行配股募资不超过80亿元，而就在2019年7月5日，红塔证券IPO共实现募资净额12.22亿元。

以东方证券为例，2019年公司实现营业总收入190.52亿元，同比大增84.91％；实现归母净利润为24.35亿元，同比大增97.81％。具体到各项业务，证券销售及交易业务营收为32.21亿元，占比16.04％；投资管理业务营收29.07亿元，占比14.48％；经纪及证券金融业务收入133.36亿元，占比66.41％；投资银行业务收入10.03亿元，占比5.00％。

华金证券研究报告中提到：“中小券商差异化发展契机已来。受同质化强、格局分散影响，多年来证券业竞争持续恶化。‘股权新规’从控股股东层面明确了证券公司未来的两大方向，即实力较强者向综合类发展，实力偏弱者只能走专业化路线。”