东北证券：5月地产 基建投资加速修复 预计进口金额增幅显著

5月地产、基建投资加速修复。随着疫情受控与复工复产进程向好，高频数据显示，5月以来商品房销售持续回暖、房企拿地热情提高，反映房企回款压力边际改善。此外5月1日-24日政府新增专项债发行9499.68亿元并创历史单月新高，则指向5月基建稳投资的力度进一步提升。这也与工业高频指标相印证，5月电厂日均煤耗维持在历史同期高水平，高炉开工率亦持续攀升。最后从大宗商品表现来看，5月与建筑业活动紧密相关的煤焦钢矿、非金属建材等价格都有明显的涨幅，其中螺纹钢表观消费量达同期高水平，且在产量高企的同时钢厂库存亦稳步去化，铁矿石港口库存则创2017年以来新低。综合来看，这些迹象均表明当前建筑业景气度继续向好，伴随着房地产、基建需求的释放，5月相关投资正在加速修复。

近期能源化工品、金属价格显著回升，预计将带动5月进口金额同比明显回暖。农产品、能源化工品与金属原材料是我国进口商品大类，伴随国内复工复产的推进与海外经济逐步重启，5月能源化工品及金属价格稳步回升，以原油为例，阿曼原油5月均价为29.63美元/桶，较4月环比上涨43.6％。考虑到去年5月原油、铁矿沙等产品进口数量基数较低，预计原材料价格的显著回升将带动5月进口金额同比明显回暖。

消费方面，高频数据显示5月乘用车零售、餐饮业营业收入持续回暖，指向消费爬坡仍在进行时。

近期房地产市场趋向复苏，但受气温回升影响，本周商品房销售略有放缓。根据国家统计局15日发布的数据，1-4月房地产开发投资、商品房销售面试等指标跌幅逐渐收窄，房地产市场呈现出“V”型反转的态势，与近期高频数据的表现相印证。疫情逐渐得到控制叠加因城施策政策落实，令5月楼市活动持续复苏。政策方面，本周政府工作报告再度强调“房住不炒”，与前一周央行一季度货币政策执行报告释放的货币政策端“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”等口径一致，但前期政策利率的下调有利于为需求托底，因此我们预计5月商品房销售仍将延续平稳修复的形态。

本周农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数分别降2.0％、2.3％。周五猪肉批发价较上周五降1.9％，猪肉价格已连续12周下跌。

风险提示：国内疫情二次波动，海外疫情扩散引发经济危机。