吴晓求：中国人均GDP超1万美元 大力发展财富管理是趋势

7月7日，由清华大学五道口金融学院和中国财富管理50人论坛联合召开的中国资产管理业务监管研究报告发布会正式召开。

中国人民大学副校长吴晓求在发布会上发表了他的演讲，

吴晓求表示，资产管理和财富管理有相当大的重叠，中国的经济发展到今天，人均GDP已经是超过1万美元，在这样一个国家，同时又有14亿人口的国家，加上我们的贫富差距还是相对比较大，高净值客户的规模也在越来越多。

吴晓求肯定了这种趋势对于金融市场的推动。在他看来，基于经济增长和居民收入的提高，中国社会的金融体系和结构正在发生重大的变化。它对金融体系的要求、金融体系所提供的产品供给的多样性是非常明显的。

基于这样一个变化，加上整个经济市场化进程的推进，也客观地推动金融脱媒的加速。金融脱媒的加速又客观上推动了金融市场的发展，特别是资本市场的发展，这是一个必然现象。

吴晓求称，要大力发展财富管理，推动资本市场的发展是趋势。而发展资本市场亟需市场化，亟需流动性，亟需透明度。这就客观要求金融监管高层对机构的监管、对透明度的监管。

吴晓求举例，P2P就是因为没有透明度的监管，导致风险管控失效。所以，监管在金融发展的过程中必须保持监管，因为仅靠道德约束以及靠自律是远远不够的。

以下附演讲全文：

吴行长、尚主席、晓慧院长，大家上午好！刚才我认真听了晓灵行长以前在课题组，关于中国资产管理业务方面系统的报告，我听起来是个学习的过程，觉得非常好。晓灵行长治学的态度，特别是扎根于中国的实际情况，找到一些问题，厘清一些思路，提出一些解决的方案。我认为是值得我们学习的。她这个研究，不是从简单地理论或者空对空的角度，它是基于中国的现实遇到的问题，提出了一系列的分析，对中国资产管理的现状、问题、产生的原因，如何在政治和法律上来进行改进，推动中国资产管理的发展，提出了一系列很好的建议。我是一个学习的过程。

接下来，主要是谈几点意见。

第一个，谈谈中国资产管理或者说财富管理发展的一些逻辑基础。资产管理和财富管理有相当大的重叠，中国的经济发展到今天，人均GDP已经是超过1万美元，在这样一个国家，同时又有14亿人口的国家，加上我们的贫富差距还是相对比较大，高净值客户的规模也在越来越多。在人均GDP很低的时候，这个需求是不强烈的，因为人们在那个时候，只是要吃饱饭，现在中国社会整体已经迈上了小康，所以对财富管理的需求，或者市场管理的需求已经日益强烈。从这个意义上说，中国社会的金融体系和结构正在发生重大的变化。基于经济增长和居民收入的提高，它对金融体系的要求，金融体系所提供的产品供给的多样性是非常明显的。基于这样一个变化，加上整个经济市场化进程的推进，也会客观地推动金融脱媒的加速。中国金融脱媒的速度，在一定程度受到了政策限制。我们是有意和无意地在阻止脱媒速度的加快，但实际上随着经济市场化和居民收入的提高，经济的增长金融脱媒是一种大势所趋。金融脱媒是来自于融资者的需求，也来自于投资者的需求，这两者的需求推动了金融脱媒的加速。金融脱媒的加速会客观上推动金融市场的发展，特别是资本市场的发展，会推动融资的市场化，或者说投资产品多样性的出现，这是一个必然的现象。中国的金融到了今天，它的结构性的变革是非常强烈的。这种结构性的变革，其核心还不仅仅是表现于金融机构的多样性，金融机构的多样性也是金融结构变化的表象特征，深层次是来自于金融功能的变化，是来自于金融产品结构的多样性。这种金融结构的多样性最重要是来自于金融产品的多样性。由于金融结构多样性的出现，脱媒的推动，中国的金融，它的功能在发生重大变化。一个金融体系的金融功能，主要是通过产品结构的多样性来实现、来完成的。

目前看，在整个中国金融体系、金融产品的结构中，证券化的金融产品，可能没有包括非标的部分，它的规模已经得到了迅速的增长，它的比例也在逐步地提高，意味着中国金融体系的功能由过去比较单一的融资功能，慢慢走向融资和资产管理，或者财富管理并重的多元时代，或者二元时代，这个时代已经来临了。我说这些话的意思，是说大力发展资产管理业务，大力发展财富管理是顺应了中国金融结构变革的趋势。我们必须要顺势而为，不能逆势而为，不能看到中国金融结构性变革的趋势，应该看到这种趋势才能够顺应历史的潮流，才不会出台一些阻碍中国金融现代化，阻碍中国金融脱媒的一些政策。

在过去一些年里可以看出来，我们在理论上并没有很好地认识这样一个基本的趋势。中国社会的实现呼唤金融市场的发展，呼唤着产品的多元性，这是一个很重要的，经济的增长、居民收入提高，推动了中国金融结构的变革，中国金融的多样性。

第二个认识，要大力发展资产管理业务，大力发展财富管理，推动资本市场的发展是趋势。市场化是市场管理业务发展的基石，没有市场化是不可能发展起来的。市场化的核心，最重要的部分是推动资本市场的发展，这是非常非常重要的。没有资本市场的发展，就没有资产管理业务的未来。因为它没有流动性，也没有透明度。市场管理或者财富管理的核心要点，是要有足够的透明度。透明度是改善风险管理最基础的保障，没有透明度，没有充分的信息披露，如果是在黑洞里面进行资产管理，风险是巨大的。特别是需求方的信息披露，这种透明度，就是在黑暗中摸索，在黑暗中操作，现代金融最核心的是透明度，这是现代金融的基石。资产管理也好，财富管理也好，是现代金融最重要的功能。现代金融也有其他的功能，但这个是它最核心的功能。所以说第一个是市场化，第二个是提高市场的信息披露以及市场的透明度，变得非常重要。

第三个，深刻认识到中国金融目前的风险结构发生重大变化。风险结构来自于产品结构，来自于金融的资产结构。金融资产结构的多样性，带来了风险的多样性。中国金融体系的风险已经是变得至少是二元了，我们由原来单一的机构风险已经慢慢过渡到机构和市场风险并重，或者说，由原来的资本不足的风险过渡到透明度不足的风险，与资本不足风险并重的时代。过去监管的重点主要是在金融机构进行监管，现在除了对金融机构监管以外，很重要的要对市场的透明度、信息披露进行监管。对金融机构的监管和对透明度的监管已经是变得非常重要。因为透明度的监管主要是面对的资产管理或者财富管理的产品，主要是面对社会大众以及投资者的一种风险的管控。如果没有透明度的监管，风险管控是不可能管控住的，靠它的道德约束以及靠它的自律还是不够，要对信息披露的监管，要有足够的认知。

因为风险结构发生了变化，我们监管的改革也要推进。金融改革包括政策的一致性、统一性以及规范性，特别是对相关的一些概念的认定是要非常地规范，要有利于整个资产管理业务的发展。同时，法律要给出一个非常明确的边界。法律边界的确定，对于我们完善金融监管还是非常重要的。我们监管的体系，也要进行必要的梳理。监管也是有边界，既有交集，也有边界，也有合作，核心是要降低市场所带来的巨大的风险。所以，我想这些方面，从理论到现实，到监管，对风险的认识，这可能是我们发展资产管理业务和资产管理市场重要的认识前提。

谢谢大家！