【寻财记】“不确定”因素环绕下的阿里巴巴：左脚向前，右脚滞缓

　　金融界5月27日消息 阿里巴巴（09988.HK）发布截至2022年3月31日的2022财年第四财季及全年财报。财报显示，2022财年第四季度，阿里实现营收2040.5亿元人民币，同比增长9％；归属于普通股股东的净亏损为162.41亿元，不按美国通用会计准则计算，净利润为197.99亿元，同比下降24％。

　　就全财年业绩来看，2022财年，阿里巴巴实现总营收8530.62 亿元人民币，同比增长19％；归属于普通股股东的净利润为619.59亿元，同比下降59％，不按美国通用会计准则计算，净利润为1363.88亿元，同比下降21％。

　　表面来看，阿里交出的这一份成绩单似乎并不理想，9％的季度营收增速刷新了历史最低记录，全财年近6成的净利润的下滑也是近五年来首次。放在以前，这样的财务表现很难点燃投资者热情，但结合过去一年疫情、反垄断、消费疲软等等不确定的环境因素影响，阿里的这份财报还是超出了市场预期。今日港股开盘，阿里股价应声大涨，盘中最高涨幅超13％，截至今日港股收盘，阿里报91港元/股，涨幅12.21％。

　　中国商业业务：营收维持稳定增长 核心电商GMV首现下滑态势

　　在相对悲观的市场环境下，阿里之所以能让投资者收获到一份超预期的小“惊喜”，主要得益于中国商业业务、本地生活业务以及云业务的收入增长。只是，不确定的宏观环境影响终究难以抵消，以上三大增长板块在业绩增长的同时，也都在不同层面呈现出一定的疲软状态。

　　中国商业业务是阿里的核心基本盘，既包括淘宝天猫在内的核心电商业务，也包括盒马、天猫超市、高鑫零售在内的直营零售。财报显示，2022财年第四季度（即2022年第一自然季度），阿里的中国商业板块实现营收1403.30亿元，同比增长8％，总营收占比为69％。

　　其中，直营及其他业务同比增长14％，在中国商业零售板块的收入占比进一步增至53％，直销收入首次超越平台，这主要是受到高鑫零售、天猫超市以及盒马业务的增长所驱动。

　　但同时，平台方面的GMV下滑也是无法避开的事实。财报显示，阿里第四财季来自中国商业零售的“客户管理”收入634.21亿元，与上一年同期持平，主要受淘宝及天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）录得同比个位数跌幅影响。季度内GMV出现同比下降，这是淘宝成立19年以来从未有过的情况。

　　据悉，淘宝天猫方面GMV在今年1-2月原本是呈持平状态，但3月受疫情影响，供应链及物流中断、需求减少，直接导致GMV下滑。要知道，在第四财季内，淘宝和天猫都加大了对商家和用户的拉动，出台了诸多让利、补贴等措施，季度内中国商业板块收入同比增长8％，而经营利润却同比下降约10.2％，也足可见阿里在成本端的投入。但努力终究难以抵御环境大势冲击，阿里中国商业板块GMV不仅在季度内增长停滞，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇还在财报电话会上透露，4月份GMV可能还会有超过10％的下降。

　　不过，阿里的投入与努力也并非全无益处，至少换取了用户方面的增长。根据财报，季度内阿里中国商业分部“年活跃消费者”增长了2100万，对比同期各大电商平台的用户增长情况，这是最快增速。截至2022年3月31日止的12个月，阿里集团在全球的年度活跃消费者达到13.1亿人，其中中国消费者破10亿，被称之为“历史性的里程碑”。

　　值得玩味的是，阿里特别在财报中透露了这样一个关键信息——有超过20％的淘特用户，在整个2022财年尚未在淘宝或天猫平台消费过，而在过去一个季度内，尽管疫情冲击、消费疲软，但淘特用户订单仍实现了35％的同比增长。两组数据联系起来，阿里此举意图不言自明：消费力强大下沉市场用户有望被进一步转化为淘宝及天猫用户，持续为阿里贡献新的增量。

　　或许，这也是阿里不惜牺牲利润也要重投淘特、淘菜菜的关键原因，下沉市场，是阿里不能放弃的第二增长曲线。

　　本地生活业务：增速最快、亏损收窄 疫情致订单量增速放缓

　　包括饿了么、高德、飞猪等在内的本地生活业务，是阿里季度内增速最快的板块。财报显示，第四财季，阿里本地生活服务业务实现收入104.45亿元，同比增幅达29％，经调整EBITA亏损54.83亿元，对比上年同期亏损的66.33亿元，明显有所收窄。

　　阿里在财报中表示，当前补贴效率的提升，带来了GMV的稳健增长，而对用户获取的投入优化和派送成本的降低，则让亏损收窄。

　　在财报后的电话会议上，张勇重点提及了饿了么对阿里本地生活业务的贡献，他表示，3月份以来，疫情地区消费者囤货需求迫切，近场零售业务的客单价大幅上涨，饿了么的非餐饮品类到家需求极其旺盛，年同比增长超100％，饿了么业务已接近盈亏平衡。

　　但值得关注的是，饿了么在业绩上的良好表现，很大程度上是得益于客单价的拉动，从订单量来看，仍有不逮。阿里就在财报中指出，第四财季，饿了么GMV增长稳健，主要由平均订单金额提升推动，但部分被3月疫情导致的订单减少抵消。而高德、飞猪则受疫情影响程度更大，季度内，高德订单量同比增速放缓，飞猪订单量同比下降。

　　云业务：首次实现年度盈利 营收增速创季度新低

　　被视作阿里新增长动力引擎的云业务，主要由阿里云和钉钉两部分构成，财报显示，云业务在2022财年实现了13年以来的首次年度盈利，经调整EBITA利润从去年的亏损22.51亿元大幅改善为今年的盈利11.46亿元，是中国唯一实现盈亏平衡的云服务商。

　　云业务的首次年度盈利是阿里本次财报的最大亮点，但从营收层面来看，却又明显低于市场预期。2022财年，云业务（扣除部门间抵销后）收入745.68亿元，同比增长23％，2021年的同比增速则为68％；第四财季，云业务抵销跨分部交易的影响后收入为189.71亿元，同比增长仅12％，创季度新低。

　　这一方面由于经济活动减慢、中国互联网行业客户需求疲软、以及疫情导致的部分混合云项目延迟交付，另一方面，头部客户订单的波动，也让云业务的收入增长进一步放缓。

　　早在上个财季，阿里就已披露，云计算业务的头部客户就其中国以外的业务停止采用集团的海外云服务产生持续影响，而在此次财报后的电话会上，张勇也承认，丢失大客户对阿里云的影响不小。据报道指出，这一大客户正是字节跳动旗下的海外短视频平台TikTok。据测算，如果不考虑失去单一大客户的影响，第四财季阿里云业务抵消跨分部交易的影响后同比增长15％。

　　阿里云业务的发展强劲与否与客户需求息息相关，因此，未来如何在疫情常态化背景下进一步开发“需求疲软”的本土客户，将是阿里云业务的重中之重。

　　不过，张勇似乎对此并不过度担心，他表示，“尽管国内互联网行业因流量和用户时长见顶造成行业性的云服务增速下降，但其他各个产业的数字化进程是高度确定的，而云计算是各行各业走向数字化经营的一个非常重要的基础设施，前景十分广阔。”

　　结语

　　从阿里此次的财报中不难看出，似乎各大业务都在“不确定”因素的影响下徘徊于发展边缘，左脚向前，右脚滞缓。在前文提到的中国商业业务、本地生活业务以及云业务之外，阿里的其他业务也同样面临这一境况。

　　2022财年，阿里国际商业业务年活跃消费者达3.05亿，是阿里进军海外市场多年以来的新峰值，但在复杂的国际形势下，国际商业营收增速却进一步放缓；菜鸟在第四财季为阿里贡献了仅次于本地生活的双位数高速增长，但受新冠疫情及俄乌冲突的影响，亏损却有同比扩大的趋势；大文娱板块，优酷的日均付费用户规模季度内同比增长14％，亏损也同比收窄，但该板块的季度内营收却出现了小幅的下滑，虽仅有1％，却也是阿里巴巴唯二业绩下降的业务板块，另一个则是包括天猫精灵、达摩院在内的“创新及其他”业务。

　　张勇曾说，“我喜欢讲一句老话，‘努力在不确定性中寻找确定性’。在不确定性中，寻找经营的确定性，消费需求的确定性，从而组织好供给的确定性。”而在此次的财报电话会上，张勇再次表示，“如果能够在不确定的疫情态势下，确定性地保障供应链和物流的稳定、畅通，商业才可能稳定经营，消费情绪和意愿才能更好地恢复。”

　　然而现实却是，寻找“确定性”的过程并不容易，这需要不断地试错、推翻、改变、重来，起码到现在为止，阿里还并未在“不确定”的环境因素中，找到自身发展的“确定性”，未来还需要多久，也未可知。

　　财报发布后，阿里方面表示，因内地3月起疫情重燃，国内业务受到重大影响，考虑到无法控制且难以预测疫情带来的风险和不确定性，不会提供今年财务指引。