方正证券点评贵州茅台:2023年合理PE估值为40X,对应合理市值为29731亿元,维持“强烈推荐”评级

金融界 2022-10-18 08:02:34

  贵州茅台:需求稳健、业绩可持续增长,长期价值稳步兑现

  事件描述:公司2022年前三季度实现营收897.86亿元,同增约16.52%;实现归母净利润444亿元,同增19.14%;实现扣非归母净利润443.93亿元,同增18.83%。其中,Q3实现营收303.42亿元,同增约15.23%;实现归母净利润146.06亿元,同增15.81%;实现扣非归母净利润146.30亿元,同增15.13%。

  公司2022Q3预收账款(统计口径变更为合同负债与其他流动负债的总和)为132.66亿元,较2022年Q2增加24.36亿元;其中合同负债约118.37亿元,较Q2增加21.67亿元。按照“季度营业收入+季度间预收账款变动”所体现出来的真实营收,公司2022Q3真实营收同比+17.78%。

  盈利预测与评级:预计2022~2024年公司营业收入为1289/1508/1749亿元,同比增长18%/17%/16%;归母净利润为628/743/869亿元,同比增长20%/18%/17%;EPS分别为 50/59/69元。基于公司市场地位、品牌竞争力以及增长稳定性,我们认为公司2023年合理PE估值为40X,对应合理市值为29731亿元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)宏观经济不及预期;2)疫情反弹,严重影响白酒动销;3)批价波动超出预期。

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