两融市场又迎政策利好，市场活力有望提升

　　截至2022年9月末，股票两融余额1.39万亿元，其中融券余额729亿元。两融市场又迎政策利好，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，沪深交易所扩大两融标的股票范围。此次两项政策调整将有利于吸引增量资金，提升市场活力，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，有助于满足投资者多样化的投资需求。

　　▍2022Q3两融市场回顾。

　　1）2022年10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10％、91天期为2.40％、28天期为2.50％、14天和7天期为2.60％；

　　2）2022年10月21日，经中国证监会批准，沪深交易所扩大了融资融券标的股票范围，上交所将主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只，深交所将注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只；

　　3）此次两项政策调整将有利于吸引增量资金，提升市场活力，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，满足投资者多样化的投资需求。

　　▍股票两融余额1.39万亿元，其中融券余额729亿元。

　　1）截至2022年8月末，两融信用账户总数629万户，月净增约3.45万户；

　　2）截至2022年9月末，全A两融余额1.39万亿元，环比下降4.95％，其中融资余额为1.31万亿元，融券余额为729亿元；

　　3）2022年9月，A股日均融资买入额和偿还额分别为381亿元和411亿元，日均融券卖出额和偿还额分别为40亿元和40亿元；

　　4）两融交易标的占比和全A占比分别为8.82％和5.78％。从交易活跃度来看，环比上期有所下降。

　　▍两融余额总量下降，板块分布保持稳定。

　　1）2021年以来，创业板和科创板融券余额占比持续提升；

　　2）年初以来，创业板融券余额占比有所回升；

　　3）两融交投各板块及指数分布保持稳定；

　　4）情绪指标方面，2022年9月以来融资买入全A占比增速全部位于零轴下方，市场情绪有所回落。

　　▍制造产业两融交易持续活跃。

　　1）按中信证券一级行业统计，2022年9月，日均融资余额排名前3的行业为电子、医药和电新，日均融券余额排名前3的行业为电新、电子和医药；

　　2）融资买入额成交占比较高的行业为非银、煤炭和银行。融资余额自由流通市值占比较高的行业为综合金融、非银和有色金属；

　　3）从产业分布来看，制造产业融资买入额占比排名第一，科技产业融资余额占比排名第一；制造产业融券卖出额占比和融券余额占比均排名第一。

　　▍港股ETF、黄金ETF是ETF融资交易主力品种。

　　1）从两融规模来看，截至2022年9月，ETF两融余额1345亿元，其中融资余额1150亿元，融券余额195亿元。两融交易活跃度有所下降，从上期的4.14％回落至4.05％。

　　2）截至2022年9月，融资余额排名前三的ETF分别是2只黄金ETF和恒生ETF。融资余额大于50亿元的ETF共有7只。

　　3）从融券余额规模来看，除中证500ETF（510500.SH）外，其他ETF融券余额均较低。

　　▍风险因素：

　　两融监管政策变动；两融业务成本变动；证券信用交易风险。