国泰君安证券梳理中国电气装备集团旗下公司：电网建设新潮至，千亿巨头乘风起

维持电网行业“增持”评级。我们认为中国电气装备集团的成立将推动电网行业的快速发展。中国电气装备集团通过整合电网设备的龙头企业—中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气集团等优势资源，集中攻克特高压等电网领域的技术难题，推动电力设备出海。集团战略布局系统服务、高效能源、智慧电气三大领域；迎合特高压、配电网自动化升级以及电网信息化建设等发展方向，全力推动电网设备行业发展。重点推荐中国电气装备集团下属的上市公司平高电气、许继电气等。

清洁化和电气化的趋势推动电力系统升级迭代，用电成本提升带来电网建设高峰。基础设施的超前投资与电力需求、能源消纳外送压力的持续增加促进国内电网投资增长。具体而言，用电缺口的增加以及自然资源分布不均造成的新能源发电外送的压力促进了特高压的建设；分布式发电和用电场景的丰富叠加用电质量要求提升，推动配网持续升级；电力系统智慧化升级推动了电网信息化、智能化的发展。

集团输配电全覆盖，迎接电网建设新高潮。中国电气装备集团是由中国西电集团、许继集团、平高集团等公司重组而成；重组后中电装的业务全面覆盖电网的输配电各环节。集团战略布局系统服务、高效能源、智慧电气三大领域：系统服务旨在增强全方位配套及系统服务能力，智慧电气旨在推动电网智能化转型；高效能源则聚焦源网荷储一体化，推动能源高效利用。集团的业务布局完美贴合了电网行业发展的主要方向，将为电网设备的发展提供有力支持。

整合资源攻坚技术，发力出口一带一路。集团下属的上市公司平高电气、许继电气、中国西电、宝光股份、西高院分别是电网输配电、系统服务等不同领域的龙头企业。中电装通过整合资源优势，开展特高压等核心技术的攻关，推动电力设备的国产化替代。同时集团通过各上市公司的海外客户资源，积极推动电力设备出海。中电装的成立有效地增加了中国电网行业的国产化水平，并且提升了中国电力设备在海外的声誉，为中国电网行业的发展带来了新的增长空间，有望成为未来中国的西门子与ABB。

风险因素：电网投资不及预期；特高压线路建设不及预期；一带一路出口不及预期等。