腾讯音乐拟美股上市 估值超250亿美元！专家提醒风险

近日，有媒体报道称，腾讯音乐已委聘美银美林、高盛和摩根士丹利等5家投行，安排美股IPO事宜。

报道称，据知情人士透露，腾讯音乐拟集资30亿至40亿美元，目标估值约250亿美元（约1584亿人民币）。

腾讯系娱乐企业似乎对美股情有独钟。3月28日，哔哩哔哩在纳斯达克敲钟；5月11日，虎牙直播在纽交所敲钟上市。

腾讯音乐相关负责人对记者表示，在美股上市等皆为非官方消息，对此不予置评。

电商战略分析师李成东表示，腾讯音乐在港股上市或许会更加顺利，但如果在美国上市，有对标企业Spotify，可能估值更高。

▲截至目前，Spotify总市值为279亿美元。

“在美股市场，企业‘画饼’的能力，即能够呈现出来的想象空间可能更加重要。”一位证券研究员表示，以刚刚在美股上市的虎牙直播为例，其股价首日涨逾30％，P/E （市盈率）达90倍仍有人买单。

▲虎牙直播开盘价15.5美元，较发行价上涨29％。上市首日盘中最高达到17.07美元，以16.06美元收盘，较开盘价上涨33.83％，市值达到32.37亿美元，远高于此前腾讯投资虎牙时期13.3亿美元的估值。

据了解，挂牌前一天，虎牙直播更新了IPO文件，其中显示，截至2018年3月31日，虎牙第一季度总营收为8.44亿元，与去年同期3.99亿元相比，增速达到111％。

此外，其2017年第四季度实现净收入总额7.41亿元，并成功扭亏为盈，实现净利润498万元。2018年第一季度实现净收入总额8.44亿元，实现净利润3140万元。

以此盈利数据计算，其P/E达到了90倍，已远超过陌陌的24倍。

据此前腾讯音乐传出的一份融资资料显示，腾讯音乐2016年收入近 50 亿元，净利润近6 亿元；2017 年全年同比各项指标增长均达到100％至200％，营业收入将超过94亿元，净利润超过18.8亿元；预计2018年营业收入将超过170亿元，净利润将达到36.5亿元。

李成东认为，腾讯音乐在中国市场上已占据了绝对优势，用户量和付费收入最高，足够支撑起250亿美元的估值。而上述证券研究员表示，如果选择美股上市，腾讯音乐的表现或许还能更好，但是，一些系统性风险是不可忽视的。

据了解，虎牙直播在3月宣布完成来自腾讯的4.6亿美元B轮融资，其在招股书中披露，腾讯有权在2020年3月8日到2021年3月8日期间以当时公平的市场价格购买额外股份，以达到虎牙直播投票权的50.1％。这意味着，腾讯在未来可能会取得对虎牙直播的控股地位。

而B站提交的招股书显示，腾讯实体企业持股12186067份，占比5.2％。

加上或正筹备上市的腾讯音乐与计划香港上市的猫眼微影等，与腾讯有关的娱乐公司都在价值实现的道路上奔跑着。

然而，B站上市首日即破发。

近期，美股牛市行情被多家分析师预警，认为市场上行的空间或许不多，刺激美股上涨的利好因素都已经到达峰值（盈利预期高涨、政策刺激接近最大值等）。

摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson于2017年底表示，长达八年的美股牛市将在2018年上半年见顶，并警告美股可能出现明显调整，市场可能剧烈震荡。

“投资需要谨慎，即使一只股票看得再准，一家公司你再看好，也不能忽视可能的外部风险。”上述证券研究员表示，在2018年，无论投资A股还是美股，都要格外重视系统性风险，而腾讯系多家公司选择在今年上市，不算是很好的时机。

但市场上对腾讯的价值也存在相反的看法。5月14日，国金证券在研报中指出，对于腾讯投资者而言，现在远不是恐慌的时候，“基数太高”不是增速放缓的必然理由。小程序的崛起、海外手游市场的破局、视频和音乐会员收入的强劲增长、移动电竞生态圈的布局，都让其深信腾讯最好的日子还在后面。