信托周报：集合信托产品平均募集规模下滑 或因标品信托大量成立

一、本周明星产品

本周推荐以下5只信托产品：

以上第一款产品由华澳信托发行，投资期限为1年，投向工商企业，最高业绩比较基准为9.5％；第二款产品由山西信托发行，投资期限为1年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.8％。这两款产品投资期限较短，追求较高流动性的投资者可选择这两款产品。第三款产品由民生信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.6％；第四款产品由山东信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.5％；第五款产品由百瑞信托发行，投资期限为2年，投向房地产，最高业绩比较基准为8.6％。后三款产品投资期限较长，追求较高收益的投资者可选择这三款产品。

二、本周热点事件

（一）集合信托产品平均募集规模下滑，或因标品信托大量成立

普益标准数据显示，上周共有206款集合信托产品成立，环比增加25.61％；募集资金186.08亿元，环比减少3.31％。共37家信托公司发行集合信托产品283款，环比增加45.88％；发行规模410.03亿元，环比增加8.34％。

从数据来看，成立的产品数量较前一周出现较为明显的增长，但募集规模相反出现下滑，单个产品的平均募集规模下滑的情况明显。结合产品投向来看，系列化的标品信托产品大量成立或是主要因素。据统计，上周共有206款集合信托产品成立，环比增加25.61％；募集资金186.08亿元，环比减少3.31％。从募集资金的投资领域来看，金融类集合信托募集资金92.14亿元，环比增加7.71％，占总募集规模的49.52％；房地产类信托的募集规模42.57亿元，环比增加0.77％，占总募集规模的22.88％；基础产业类信托募集资金28.67亿元，环比增加69.82％，占总募集规模的15.41％；工商企业类信托募集资金5.95亿元，环比减少85.49％，占总募集规模的3.2％。金融类产品募集规模占比由前一周的44.45％提升至49.52％，而房地产类信托产品募集规模稳定，较前一周增加0.77％。

另外，上周成立的集合信托产品平均年化收益率为6.79％，环比减少0.02个百分点；集合产品周平均期限为2.04年，较前一周增加0.29年。上周集合信托产品平均预期收益下滑趋势有所缓和。在发行市场，上周共37家信托公司发行集合信托产品283款，环比增加45.88％；发行规模410.03亿元，环比增加8.34％。上周投向金融领域的集合信托产品发行166款，发行规模187.27亿元，占总发行规模的45.67％。另外，在上周披露发行规模的33家信托公司中，发行规模在20亿元以上的信托公司5家，10-20亿元之间的5家，规模5-10亿元的9家，规模5亿元以下的14家。

（二）整顿进行时！信托公司该如何面对“下行惯性”？

无论是今年风险项目的相继暴露，还是资金信托新规征求意见稿的发布，均透露出一个信号——过去十年信托公司凭非标业务高速发展的模式难以为继，标准化转型已箭在弦上。信托行业的规模收缩从2018年第一季度就开始了，进入了下行周期。这主要是由于监管加强导致，同时也受宏观经济和金融形势的影响。可以说，当下相关风险还没有达到彻底出清的程度，因此下行的惯性还将持续下去。从数据来看，行业新增规模总体小幅负增长，信托规模压降稳步推进。

今年以来，除2月和4月外，其余月份新增募集金额均为存量负增长，一、二、三季度新增募集金额均为存量负增长，全行业办理完成初始登记涉及的存续募集规模持续下降。信托行业的规模收缩从2018年第一季度就开始了，进入了典型的衰退周期。这主要是由于监管加强导致，其次是受大的宏观经济和金融形势影响。到今年年底信托规模的持续下降已经有三个年头了。宏观形势也没有企稳。而且现在的主流预期会是一个长期停滞期。此外，信托业务的模式也没有展现出新的生命力。行业的坏账增加比较快，由于修复资产负债表形成的拖累还会更严重，因此下行的惯性还将持续下去。

随着行业走进深入转型期，“非标转标”已成为共识。昔日起到支撑作用的房地产信托持续降温，三季度末投向房地产的规模不足500亿元，占新增信托总规模比年内再次低于一成；而投向工商企业的信托资金稳步增加；此外，投向证券投资的募集金额稳定保持在一成左右，涉及项目笔数环比显著上升。近期，关于我国信托公司的发展方向，分歧依然比较大，可以说业界和监管尚未形成统一意见，这与信托公司本身所具有的特殊性有关。

三、发行情况

（一）发行规模

本周共有40家信托公司发行了255款集合信托产品，发行数量环比减少46款，降幅为15.28％。255款发行的产品中，有203款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为3.48亿元，与上周相比环比增加1.63亿元，增幅为88.16％。本周发行的信托产品总计划募集规模为706.68亿元，环比增加315.46亿元，增幅为80.63％。

本周募集规模最大的产品是光大信托发行的“光信-光禄-兴辰季季兴1号集合资金信托计划（第1期）”，这是一款金融机构类产品，募集规模为50.00亿元。

（二）发行期限及收益率

从期限上看，255款新发行的产品中，有251款公布了期限，平均期限为25.43个月，环比减少1.64个月，降幅为6.06％。

从数量上看，期限为24个月的产品数量是最多的，12个月的产品数量位列第二。

图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

与上周发行的产品对比，24个月的产品数量略有增加，收益率略有下降；12个月的产品发行数量略有减少，收益率略有上升。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了64款，工商企业领域产品发行了15款，基础产业领域产品发行了54款，金融机构领域产品发行了98款，其他领域产品发行了2款，证券市场领域产品发行了22款。

与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量增加4只，投入到工商企业市场中的产品数量减少5只，投入到基础产业市场中的产品数量增加14只，投入到金融机构市场中的产品减少36只，投入到证券市场中的产品数量减少23只，投向其他领域的产品数量没有变化。

（四）资金运用方式

从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了57款，股权投资类产品发行了15款，权益运用类产品发行了135款，证券投资类产品发行了22款，组合运用类产品发行了25款，其他类产品发行了1款，债权投资类产品没有发行。

本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量减少2只，股权投资类产品数量减少5只，权益投资类产品数量减少14只，证券投资类产品数量减少23只，组合投资类产品数量减少3只，其他投资类产品数量增加1只，债权投资类产品数量没有变化。

（五）机构情况

本周共有40家公司发行了255款信托产品，其中光大信托的发行量最大，为41只。

图表4：本周信托机构新发行产品数量

资料来源：普益标准

四、成立情况

（一）成立规模

本周共有39家信托公司成立了281款集合信托产品。281款新成立产品中，有130款公布了成立规模，平均成立规模为2.14亿元，环比增加0.82亿元，增幅为61.28％。本周成立的信托产品总成立规模为278.84亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比增加100.81亿元，增幅为56.62％。

本周成立规模最大的是光大信托成立的“光信-光祺-甬兴19号财产权信托计划”，成立规模为66.00亿元，这是一款工商企业类产品。

（二）成立期限与收益率

本周共有210款新成立产品公布了期限，平均期限为38.77个月，环比减少12.28个月，降幅为24.05％。

收益率上，共有93款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为6.51％，环比上升0.22个百分点，增幅为3.51％。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了35款，工商企业领域产品成立了11款，基础产业领域产品成立了31款，金融领域产品成立了107款，其他领域产品成立了18款，证券市场领域成立了79款。　

（四）资金运用方式

从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了37款，股权投资运用类产品成立了14款，其他运用类产品成立了13款，权益投资运用类产品成立了121款，组合运用类产品成立了17款，证券投资运用类产品成立了79款，债权投资运用类产品没有成立。