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    B站美国上市首日破发 董事长陈睿已经心系回A

    2018-03-29 23:48:25

    国际金融报 许伟

    3月28日,知名弹幕视频网站哔哩哔哩(英文:Bilibili,下称:B站)正式在纳斯达克挂牌上市,股票代码:BILI.O。

    根据招股书,哔哩哔哩发行4200万份ADS(美国存托凭证),每个ADS代表一股Z类普通股,发行价格为11.5美元/ADS,融资额约4.83亿美元(约合人民币30.4亿元),据此推算,B站的估值约为32亿美元。

    不过3月28日当天开盘交易时,B站股价的表现并不如人意,收盘报11.24美元,相较发行价11.5美元,跌幅为2.26%,并未讨得“开门红”的好彩头。

    首日破发情有可原?

    近期境内监管层对海外上市的独角兽企业频频放出信号,而中概科技股企业也在不同场合表达了对回A的期待。在市场方面看来,A股能够获得更高的估值,是很重要的一个方面。

    Wind显示,在美上市的中概股有186家,年初至今股价出现下降的企业共有113家,占比60.75%,而股价涨幅在5%以上的企业只有47家,占比仅为25.27%。

    而近期,美国总统特朗普挑起的中美贸易战,则在短期内重挫了美股指数。近10日内,股价涨幅超过5%的中概股数量仅为14个,占比低至7.53%。

    在电商分析师李成东看来,B站有其自身的特殊性,由于B站缺少在美国的对标企业,美国投资者缺少“美国版B站”进行参考,这对B站估值有一定影响。

    易观新媒体行业分析师马世聪对此亦有类似看法。她指出,在美国市场,首日破发并不是罕见之事,对B站的价值评估也应考虑未来长期的股价走势。

    B站月活基本面稳定

    这就不得不提到B站的价值。

    最早的弹幕网站来自日本的NicoNico,据公开资料,其最早于2007年提供弹幕服务,随后国内企业迅速跟进。

    2008年,Acfun(下称:A站)率先引入弹幕模式,A站从此一炮而红。

    2009年,B站成立,此后,国内弹幕网站界一度呈现“AB争雄”的态势,结果是后发制人的B站弯道超车,成功登陆美股市场。

    B站在招股书中把它的核心用户定义为Generation Z(Z世代),用来代指出生日期在1990-2009年的中国青少年。而吸引90后、00后的A(动画)C(漫画)G(游戏)内容正是B站当初起家的核心资源。

    这一点,记者也从易观千帆的数据库得到证实。

    另外,易观千帆数据库显示,从2017至今的月活规模和次月留存2个指标来看,B站的表现基本企稳,呈现稳中有进的趋势。这表明,短期内B站的基本面暂未出现明显的问题。

    游戏创收 视频公司“名不副实”

    尽管B站刚刚在纳斯达克敲钟,但B站董事长兼CEO陈睿已经心系“回A”,他对媒体表示,“所有的互联网公司首选都应该选在国内上市,因为中国大多数的互联网公司(业务)都在国内。”

    事实上,鉴于B站的亏损情况,短期内B站或许无法登陆A股。

    从招股书来看,2015-2017年,B站三年的总收入分别为1.31亿元、5.23亿元以及24.68亿元,净亏损3.72亿元、9.12亿元以及1.84亿元,净利率分别为-283%、-173%以及-7%。

    与此同时,2015年、2016年和2017年,B站的游戏收入分别为8610万元、3.4亿元和20.58亿元,占总营收的比例分别为65.7%、65.4%和83.4%。值得注意的是,2017年由B站联运的日本游戏《Fate/Grand Order》的收入又占游戏收入的71.8%。

    与传统视频网站相比,B站的收入来源并非主要来自广告收入。凭借大量二次元用户起家的B站,一度被视为ACG亚文化代表。B站的老对手A站,曾经公开表示:“我们就算倒闭,也绝不收用户一分钱。”而B站亦曾公告表示,B站购买的正版新番,永远不加视频贴片广告。

    B站曾经尝试过加快商业化的步伐,2016年,拥有1亿活跃用户的B站试图采用付费会员模式——成为B站“大会员”可以享受1080P高清画质,以及付费内容抢先看的福利。但是此举也引起了用户的强烈反对,最终B站将其改为积分兑换和付费购买并行的方式。

    在马世聪看来,B站现阶段确实以游戏为主要盈利点,游戏模式已被市场证实是一种成熟的模式,未来B站在广告上可能未必有大的布置,但是可能会深挖付费会员等增值服务。

    监管趋严 未来合规成本渐增

    此外,B站的资深用户李先生对记者表示,喜欢B站的一个重要原因就是片头无广告,而且除了动漫新番外,还有一些搞笑的“鬼畜视频”可以观看,不过其表示,在经历过一系列的下架整改之后,B站的资源与以前相比有大幅的减少,给自己带来了诸多不便。

    上述消费者的个体体验,只是展示了B站在运营中应对不断提高的合规要求所做的举措。

    3月22日,国家新闻出版广电总局下发特急文件《关于进一步规范网络视听节目传播秩序的通知》称,为进一步规范网络视听节目的传播秩序,国家新闻出版广电总局做出四点要求:

    一、坚决禁止非法抓取、剪拼改编视听节目的行为;

    二、加强网上片花、预告片等视听节目管理;

    三、加强对各类节目接受冠名、赞助的管理;

    四、严格落实属地管理责任。

    市场有声音指出,上述政策要求可能对B站等以二次元和“鬼畜视频”闻名的网站产生重大影响。

    马世聪则认为,上述要求,确实会引导B站对自身涉嫌违规的“鬼畜视频”进行自查自纠。同时,她指出,B站预计会拿出自有资金生产原版内容,在版权保护意识逐渐加强的未来,来吸引和巩固用户活跃度。

    热搜B站 陈睿

    责任编辑:Robot RF13015

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