“股神”巴菲特都在卖出 牛市顶部还会远吗？

巴菲特2017年几乎没有进行任何重大的购买交易，使得伯克希尔哈撒韦的现金达到了创纪录的水平，而现在又卖掉了自己一般情况下会永远持有的美国石棉的投资——尽管牛市的顶部何时到来难以判断，但是巴菲特的反常举动或许就是一个信号，说明投资者现在是时候收手了。

说起干式墙，这的确不是个能够让人提起兴趣的话题。很多人可能不知道干式墙是什么，事实上，我们在建筑内部使用的隔断墙板往往就是干式墙，又称为干壁。虽然这东西和名字一样干巴巴，但的的确确是一笔大生意。

美国最大的干式墙经销商是一家叫做“美国石棉”（USG）的公司。这家公司非常庞大，已经存在了一个多世纪，每年都能够创造出数以十亿计的利润。该公司在纽约证交所上市，股票代码就是USG。

美国石棉的最大股东不是别人，正是巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔哈撒韦。

十年前的金融危机期间，USG也遭受重创，巴菲特抓住机会出手，在一笔极为划算的交易当中拿下了该公司31%的股权——根据交易条款推算，美国石棉的估值还不到10亿美元。

近日， 美国石棉已经接受了来自另外一家干式墙公司，即德国可耐福（Knauf）70亿美元的收购报价。

交易正式完成之后，巴菲特当初对美国石棉的投资将为他带回大约20亿美元，相当于十年前初始投资的近七倍。说起来也是很好的回报了。

不过，有趣的事情也正在这里。

众所周知，在巴菲特的投资词典当中，几乎就从来没有“卖出”这个字眼。他的名言之一就是，“我最喜欢的持有周期是永远”。巴菲特总是喜欢去寻找那些以打折价出售的优秀企业，尽可能多地买进其股份，然后无限期地享用投资的回报。

换言之，如果你是以非常低廉的价格购入了一份表现良好的资产，为什么要卖掉？

巴菲特是这么说的，也是这么做的，卖东西对他来说确实是一种极为罕见的行为。

因此，今年早些时候，当巴菲特出清了自己的IBM股票，一时间在市场上激起了轩然大波。毕竟，这是一件巴菲特几乎不会去做的事情。

不过，巴菲特还是开开心心卖掉了美国石棉的股份，与声明发表时的美国石棉股价相比，可耐福的报价足足高出了31%之多。

这样的报价确实有点疯狂了——事实上，已经疯狂到让一位一般都会永远持有的投资人乐于卖掉自己的股份。

考虑到美国石棉的具体表现有多出色，情况就更加显得吊诡。

公司的营收和运营现金流一直在稳健增长。美国房地产市场（美国石棉的财富来源）近期以来也一直保持强势。

也许，巴菲特就是不喜欢这家公司，或者是不喜欢他们的管理层，这就是天知道了。

当然，单单就交易的规模论，美国石棉被收购也算不上多了不起的一笔，但是将事情放在各种前因后果当中观察，便会发现情况并不简单。

在最新的年报当中，巴菲特的公司披露，他们的现金规模已经达到了创纪录的水平——2017年底时竟然有1160亿美元之巨，其中大部分都配置在了短期国债当中。

巴菲特自己也直言，他真的是很难找到合适的目标：

“我们在寻找新的独立企业时，看重的关键品质是持久性的竞争强势、胜任的和优秀的管理层、运营公司所需的有形资产净值的可观回报、以富有吸引力的回报获得内在成长的机会，以及，合理的购买价格。”

“正是这最后一条成为了我们2017年所评估过的几乎全部交易都难以逾越的门槛，因为企业价格涨到了史上最高水平，我们能够得到的价格至多只能算得体，但距离有吸引力还差得太远。”

巴菲特的1160亿美元现金其实已经足够他收购美国450家最大企业当中的任何一家。

可是，他什么都没有买。为什么呢？答案只能是，因为价格已经贵得离谱了。资产价格没有别的，就是过高了。

于是乎，这位史上最成功的投资人——

1） 在2017年什么都没有买。

2） 囤积了数量惊人的现金。

3） 现在居然因为有人开出了颇显疯狂的报价而乐于卖出他一般来说都会永远持有的投资。

是的，当市场来到顶部和底部时，并不会有人敲钟报信。

只不过，从巴菲特的举动来看，现在或许是时候兑现一些市场中的筹码，静待真正的机会到来了。